Một dự báo mới đầy khắc nghiệt từ UBS cho thấy các thị trường toàn cầu có thể đang đánh giá thấp rủi ro của một cuộc xung đột rộng lớn hơn ở Trung Đông, với giá dầu có khả năng tăng vọt lên 130 USD/thùng.
Việc đóng cửa Eo biển Hormuz kéo dài có thể khiến giá dầu lên tới 130 USD/thùng và làm giảm tới 12% giá trị của chỉ số S&P 500, theo một báo cáo của UBS đặt câu hỏi về sự tự mãn hiện tại của thị trường. Phân tích được công bố vào ngày 15 tháng 4, đưa ra kịch bản tiêu cực khi sự gián đoạn kéo dài đến cuối tháng sẽ gây ra biến động đáng kể cho thị trường tài chính.
"Một cuộc xung đột kéo dài sẽ dẫn đến chi phí đầu vào cao hơn cho các công ty bảo hiểm và điều kiện kinh tế yếu hơn," Philip Chung, một nhà phân tích tín dụng tại S&P Global Ratings, cho biết trong một báo cáo riêng về rủi ro khu vực, lặp lại quan điểm rằng những thay đổi kinh tế vĩ mô là mối đe dọa đáng kể nhất.
Dự báo của UBS giả định một kịch bản nghiêm trọng hơn so với định giá hiện tại của thị trường. Trong khi các hợp đồng dầu thô Mỹ kỳ hạn tháng gần nhất đang giao dịch quanh mức 95 USD/thùng, các hợp đồng giao tháng 12 được định giá gần 77 USD, cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng sự gián đoạn chỉ là tạm thời. Trong khi đó, S&P 500 đã phục hồi sau đợt sụt giảm ban đầu do xung đột và chỉ thấp hơn 1% so với mức cao nhất mọi thời đại.
Khả năng phục hồi này làm nổi bật cái mà một số người coi là sự mất kết nối. "Có rất nhiều sự tự mãn rằng vấn đề này có thể tự giải quyết nhanh chóng," Brad Conger, giám đốc đầu tư tại Hirtle Callaghan cho biết. "Tôi nghĩ chúng ta đang ở tình thế tồi tệ hơn nhiều so với ngày 27 tháng 2, vậy mà chúng ta lại đang ở cùng một mức giá." Thị trường dường như tập trung vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, với các nhà phân tích dự báo tăng trưởng thu nhập S&P 500 đạt 19% vào năm 2026, tăng từ mức 15% trước khi xung đột bắt đầu.
Sự phân hóa ngành và lực cản lạm phát
Trong báo cáo của mình, UBS đã hạ xếp hạng các lĩnh vực tiêu dùng và bất động sản xuống mức “kém khả quan” (underweight), lập luận rằng một giai đoạn giá năng lượng cao kéo dài sẽ thúc đẩy lạm phát và ngăn cản các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất. Môi trường này trực tiếp gây áp lực lên chi tiêu tiêu dùng và làm tăng chi phí vay vốn, tạo ra lực cản cho các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.
Ngược lại, ngân hàng lưu ý rằng các nhà sản xuất dầu Trung Quốc sẽ được hưởng lợi đáng kể trong môi trường giá cao. Họ ước tính rằng các cổ phiếu dầu khí Trung Quốc hiện đang được định giá cho mức dầu 65 USD/thùng, thấp hơn nhiều so với dự báo cơ sở 90-100 USD của chính ngân hàng, chưa nói đến kịch bản tiêu cực 130 USD. Tiềm năng định giá lại đáng kể của các cổ phiếu năng lượng này trái ngược hoàn toàn với những rủi ro mà thị trường chung đang phải đối mặt.
Một thị trường tự mãn?
Bất chấp những cảnh báo từ UBS, một số nhà đầu tư tin rằng sự lạc quan của thị trường là có cơ sở. "Thị trường đang nhìn vào 'những rủi ro tạm thời sẽ được khắc phục trong thời gian khá ngắn, thay vì là sự khởi đầu của một... chế độ mới lạm phát cao hơn, giá năng lượng cao hơn, lãi suất cao hơn'," Peter Tuz, chủ tịch của Chase Investment Counsel Corp cho biết.
Quan điểm này được hỗ trợ bởi triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, giúp cổ phiếu trông hấp dẫn hơn trên cơ sở định giá. Hệ số giá trên thu nhập (P/E) kỳ hạn của S&P 500 đã giảm từ hơn 23 vào cuối tháng 10 xuống còn 20,4, theo LSEG Datastream. Tuy nhiên, nếu xung đột leo thang và kịch bản của UBS thành hiện thực, sức mạnh lợi nhuận đó sẽ phải đối mặt với một bài kiểm tra khắc nghiệt.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
