Các điểm chính:
Giá dầu quốc tế chạm mức 150 USD/thùng sẽ gây ra rủi ro hệ thống đáng kể cho thị trường Mỹ và toàn cầu, theo một báo cáo mới từ UBS, tổ chức này cảnh báo rằng xác suất suy thoái và điều chỉnh thị trường nghiêm trọng sẽ tăng mạnh nếu mức giá đó được duy trì.
Báo cáo vĩ mô toàn cầu của ngân hàng đầu tư này đã làm nổi bật một vòng lặp phản hồi nguy hiểm có thể diễn ra: "giá dầu cao → lạm phát trỗi dậy → thắt chặt chính sách tiền tệ → điều kiện tài chính xấu đi → sụp đổ nhu cầu → hoảng loạn thị trường". Tại thời điểm báo cáo, dầu Brent đang giao dịch quanh mức 110 USD/thùng.
Báo cáo thoát khỏi cái nhìn tuyến tính về các cú sốc năng lượng, lập luận rằng tác động của việc tăng giá dầu phụ thuộc rất nhiều vào trạng thái ban đầu của nền kinh tế. Với việc nền kinh tế toàn cầu đã phải đối mặt với lãi suất cao và sự phục hồi mong manh, khả năng bị tổn thương trước một cú sốc dầu mỏ đã bị khuếch đại đáng kể.
UBS mô hình hóa rằng với xác suất suy thoái ban đầu là 40%, một bước nhảy vọt của giá dầu từ 100 USD lên 150 USD/thùng sẽ làm tăng mức độ nghiêm trọng của một cuộc suy thoái chu kỳ lên gần 5 lần so với kịch bản cơ sở. Sự tích tụ rủi ro phi tuyến tính này có nghĩa là thị trường có thể đang định giá thấp nguy cơ giá dầu giữ trên ngưỡng 150 USD.
Sức phá hoại của một cú sốc năng lượng không cố định mà thay vào đó bị phóng đại bởi sự suy yếu kinh tế hiện hữu. Phân tích của UBS tiết lộ rằng trong một môi trường mong manh, tác động của giá dầu cao sẽ tăng theo cấp số nhân.
Khung cấu trúc ba chiều của ngân hàng cho thấy với xác suất suy thoái 20% và dầu ở mức 100 USD/thùng, cú sốc kinh tế ở mức nhẹ, được ghi nhận là một sự kiện lệch chuẩn 0,28. Tuy nhiên, nếu xác suất suy thoái tăng lên 40% trong khi dầu vẫn ở mức 100 USD, tác động gần như tăng gấp ba lên mức suy thoái lệch chuẩn 0,81. Nếu giá dầu sau đó nhảy vọt lên 150 USD với cùng xác suất suy thoái 40%, cú sốc sẽ tăng cường lên 1,4 độ lệch chuẩn—gần gấp 5 lần tác động cơ sở.
UBS cảnh báo rằng định giá thị trường hiện tại phản ánh sự ngoại suy tuyến tính của rủi ro và đánh giá thấp một cách có hệ thống "rủi ro vách đá" liên quan đến việc giá dầu đạt 150 USD/thùng. Trong khi mức giá trong khoảng 100 USD đến 130 USD có thể gây ra áp lực cục bộ trong các lĩnh vực như hàng không và hậu cần, việc duy trì ở mức 150 USD sẽ leo thang vấn đề từ một vấn đề của ngành thành một cuộc khủng hoảng tài chính hệ thống.
Trong một kịch bản rủi ro nơi giá dầu tăng vọt gây ra sự điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán, điểm tới hạn suy thoái của nền kinh tế Mỹ giảm từ mức lý thuyết 200 USD/thùng xuống chỉ còn 150 USD. Ở mức này, các nhà hoạch định chính sách sẽ phải đối mặt với một lựa chọn bất khả thi giữa việc chống lại lạm phát đang trỗi dậy và hỗ trợ tăng trưởng, có thể buộc họ phải từ bỏ bất kỳ kế hoạch cắt giảm lãi suất nào và thậm chí có thể tiếp tục tăng lãi suất. Điều này, đến lượt nó, sẽ bóp nghẹt lợi nhuận doanh nghiệp và sức mua của người tiêu dùng, tạo ra một vòng xoáy đi xuống tự củng cố cho cả nền kinh tế và thị trường tài chính.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
