Mức tăng cổ phiếu 2,7% của Tesla Inc. (TSLA) vào tháng 4 mang lại rất ít sự an tâm cho các nhà đầu tư, khi việc chuyển hướng sang trí tuệ nhân tạo của công ty đang bị đe dọa bởi mức thâm hụt dòng tiền tự do dự kiến là 9 tỷ USD vào năm 2026, kết quả trực tiếp của việc tăng mạnh chi tiêu cho công nghệ robot và xe tự lái.
"Khoản đầu tư lớn gắn liền với kế hoạch chuyển đổi của Tesla từ bán ô tô và pin lưu trữ năng lượng sang xe tự lái và robot hình người", các nhà phân tích của Morningstar cho biết, đồng thời duy trì ước tính giá trị hợp lý là 400 USD cho cổ phiếu. "Chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư đang phản ứng với định hướng dòng tiền tự do âm, khiến cổ phiếu giảm giá."
Cổ phiếu của nhà sản xuất xe điện này vẫn giảm 15% tính từ đầu năm đến nay, giao dịch ở mức gấp 180 lần thu nhập dự phóng. Sau khi kết quả quý đầu tiên xác nhận kế hoạch chi phí vốn hơn 25 tỷ USD cho năm 2026—tăng gần gấp ba lần so với con số dưới 9 tỷ USD của năm 2025—thị trường đang cân nhắc liệu những tham vọng AI dài hạn có thể biện minh cho việc đốt tiền ngắn hạn hay không. Đợt chi tiêu này được thiết lập để tài trợ cho sáu nhà máy mới, bao gồm sản xuất Cybercab và robot Optimus.
Cốt lõi của vấn đề đối với các nhà đầu tư là sự mất kết nối ngày càng tăng giữa tầm nhìn vĩ đại của CEO Elon Musk về "AI vật lý" và các kết quả hữu hình vào năm 2026. Dịch vụ taxi robot của công ty, dù đã mở rộng sang Dallas và Houston, vẫn là một hoạt động quy mô nhỏ với các giám sát an toàn, khác xa so với mục tiêu hoạt động tại hàng chục thành phố. Tương tự, Tesla đã chọn không tiết lộ thế hệ mới nhất của robot hình người Optimus trong quý đầu tiên, khiến các nhà đầu tư không có cách nào rõ ràng để theo dõi tiến độ của một sản phẩm mà Musk khẳng định có thể là sản phẩm lớn nhất trong lịch sử nhân loại.
Sự tiến bộ chậm chạp trên mặt trận AI hiện đang ảnh hưởng trực tiếp đến tài chính của công ty. Sau khi tạo ra khoảng 6 tỷ USD dòng tiền tự do vào năm 2025, sự đồng thuận của Phố Wall hiện dự báo Tesla sẽ đốt hết 9 tỷ USD vào năm 2026, với khả năng quay trở lại dòng tiền tự do dương không được mong đợi cho đến năm 2028. Việc tiêu thụ tiền mặt này gây áp lực lên khoản dự trữ tiền mặt 44,7 tỷ USD của công ty.
Phe gấu lập luận rằng sự cạnh tranh gia tăng từ các nhà sản xuất ô tô truyền thống và những đối thủ mới như Waymo sẽ làm xói mòn doanh số và biên lợi nhuận của Tesla. Họ coi việc đầu tư khổng lồ vào lái xe tự động là có khả năng phá hủy giá trị, với các rào cản pháp lý và dịch vụ cạnh tranh là những thách thức đáng kể. Tuy nhiên, phe bò duy trì rằng tiềm năng của Tesla trong việc phá vỡ nhiều ngành công nghiệp với công nghệ xe điện, pin và robot của mình là xứng đáng với chiến lược hiện tại.
Đối với các nhà đầu tư, tình hình tạo ra một giai đoạn nắm giữ khó khăn. Định giá cao của cổ phiếu được dựa trên một tương lai dường như đang đến chậm hơn và với chi phí cao hơn nhiều so với dự kiến. Trong khi Morningstar coi cổ phiếu được định giá hợp lý, họ khuyến nghị các nhà đầu tư nên đợi biên độ an toàn lớn hơn trước khi mua. Sự thành công của cổ phiếu Tesla hiện phụ thuộc vào việc liệu công ty có thể chứng minh được tiến bộ có ý nghĩa trong các liên doanh AI của mình trước khi lòng kiên nhẫn của nhà đầu tư và dự trữ tiền mặt cạn kiệt hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
