Key Takeaways
Tencent Music Entertainment Group đã đồng ý mua lại nền tảng podcast và sách nói Ximalaya với giá khoảng 2,7 tỷ USD, một động thái lớn nhằm củng cố vị thế thống trị của mình trong thị trường âm thanh trực tuyến ngày càng cạnh tranh của Trung Quốc.
"Việc mua lại sẽ nâng cao biên lợi nhuận gộp của Tencent Music Entertainment Group nhưng làm giảm biên lợi nhuận hoạt động của tập đoàn," các nhà phân tích của CLSA cho biết trong một báo cáo nghiên cứu, đồng thời duy trì xếp hạng Khả quan (Outperform) cho cổ phiếu này.
Thỏa thuận bao gồm 1,26 tỷ USD tiền mặt và khoảng 175 triệu cổ phiếu phổ thông loại A của TME. Ximalaya đã báo cáo lợi nhuận ròng đã điều chỉnh là 224 triệu Nhân dân tệ trên doanh thu đăng ký và quảng cáo gần 4 tỷ Nhân dân tệ vào năm 2023. Cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của TME đã tăng 5,1% sau thông báo này.
Việc mua lại kết hợp cơ sở người dùng phát trực tuyến nhạc khổng lồ của TME với vị thế dẫn đầu của Ximalaya trong lĩnh vực âm thanh dạng dài, tạo ra các cơ hội bán chéo đáng kể. Tuy nhiên, thành công của thương vụ phụ thuộc vào việc tích hợp các khoản đầu tư bán hàng và tiếp thị lớn của Ximalaya mà không làm xói mòn khả năng sinh lời lâu dài của thực thể hợp nhất.
CLSA lưu ý rằng tác động đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu của TME dự kiến sẽ ở mức trung tính. Mặc dù nội dung âm thanh có biên lợi nhuận cao của Ximalaya, với doanh thu đăng ký và quảng cáo lần lượt là 2,49 tỷ Nhân dân tệ và 1,42 tỷ Nhân dân tệ vào năm 2023, sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận gộp của TME, nhưng khả năng sinh lời của nó vẫn còn khiêm tốn. Ximalaya ghi nhận biên lợi nhuận ròng đã điều chỉnh là 3,6% vào năm 2023, mặc dù cơ quan truyền thông đại lục LatePost đưa tin lợi nhuận ròng của công ty có thể vượt quá 500 triệu Nhân dân tệ vào năm 2024. Sự sụt giảm biên lợi nhuận hoạt động bắt nguồn từ việc Ximalaya chi tiêu đáng kể cho bán hàng và tiếp thị để cạnh tranh giành người dùng.
Trong khi Ximalaya sẽ tiếp tục vận hành ứng dụng của mình một cách độc lập, TME có kế hoạch tận dụng một số hiệp lực. Công ty kỳ vọng sẽ mở rộng phân phối nội dung thông qua WeChat Channels của công ty mẹ Tencent, sử dụng AIGC để sản xuất và áp dụng chuyên môn của mình trong việc vận hành sở hữu trí tuệ cao cấp. CLSA đã đặt mục tiêu giá là 60,3 HKD cho cổ phiếu Hồng Kông của TME và 15,4 USD cho cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ, phản ánh niềm tin vào giá trị chiến lược dài hạn của vụ sáp nhập.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
