Cổ phiếu Super Micro tăng 9% bất chấp việc mất hợp đồng 1,4 tỷ USD với Oracle

Cổ phiếu của Super Micro Computer đã lội ngược dòng, tăng 9% ngay cả khi công ty mất hợp đồng tỷ đô và đối mặt với cuộc điều tra liên bang, thử thách niềm tin của nhà đầu tư vào sự bùng nổ máy chủ AI.

Việc Oracle Corp. hủy hợp đồng trị giá tới 1,4 tỷ USD đã không thể ngăn cản cổ phiếu của Super Micro Computer Inc., vốn đã tăng hơn 9% vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư tập trung vào đợt tăng trưởng AI trên toàn ngành và sổ lệnh đặt hàng khổng lồ của nhà sản xuất máy chủ này. Sự nhảy vọt đầy nghịch lý lên 29,06 USD làm nổi bật sự phân kỳ rõ rệt giữa các rủi ro pháp lý và sự tập trung khách hàng ngày càng tăng của công ty với sự khao khát không ngừng của thị trường đối với các hạ tầng AI. Mặc dù việc mất một khách hàng hyperscale lớn là một tổn thất đau đớn, nhưng phe bò đang đặt cược rằng dự báo doanh thu 40 tỷ USD và lượng đơn hàng tồn đọng hơn 13 tỷ USD cho nền tảng Blackwell thế hệ tiếp theo của Nvidia sẽ bù đắp những tiêu cực.

"Với nền tảng công nghệ lưu trữ và máy chủ AI hàng đầu, sự gắn kết khách hàng mạnh mẽ và dấu ấn sản xuất toàn cầu đang mở rộng, chúng tôi đang mở rộng quy mô nhanh chóng để hỗ trợ các đợt triển khai AI và doanh nghiệp lớn," CEO Charles Liang của Super Micro Computer cho biết trong một cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh gần đây, thể hiện một giọng điệu tự tin mà thị trường dường như đang hưởng ứng.

Đợt tăng giá diễn ra sau một phiên giao dịch tồi tệ vào thứ Năm, khi cổ phiếu giảm 8% sau tin tức Oracle hủy hợp đồng, mà BlueFin Research ước tính trị giá từ 1,1 tỷ USD đến 1,4 tỷ USD. Sự bứt phá được thúc đẩy bởi báo cáo thu nhập bùng nổ từ Intel giúp nâng đỡ toàn bộ lĩnh vực bán dẫn, đẩy Chỉ số Bán dẫn Philadelphia vượt qua mốc 10.000 lần đầu tiên. Kết quả gần đây của chính Super Micro cho thấy doanh thu tăng vọt 123% so với cùng kỳ năm ngoái lên 12,68 tỷ USD trong quý, đánh bại các ước tính đồng thuận và thúc đẩy ban lãnh đạo nâng dự báo doanh thu cả năm lên ít nhất 40 tỷ USD.

Đối với các nhà đầu tư, sự việc này tạo ra một tính toán rủi ro-lợi nhuận rõ rệt. Tỷ số P/E dự phóng của công ty là 10 lần, thấp hơn nhiều so với các đối thủ cùng ngành AI, một khoảng cách định giá nếu công ty có thể vượt qua các thách thức. Tuy nhiên, việc Oracle hủy bỏ hợp đồng, được cho là có liên quan đến bản cáo trạng của Bộ Tư pháp đối với một người đồng sáng lập vì xuất khẩu trái phép công nghệ máy chủ sang Trung Quốc, đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về niềm tin của khách hàng và quản trị doanh nghiệp, điều có thể gây nguy hiểm cho các thỏa thuận với các hyperscaler trong tương lai.

Trường hợp Bull và Bear hiện rõ

Luận điểm tăng giá dựa trên sự tăng trưởng đáng kinh ngạc và vị thế thống trị trong thị trường máy chủ AI. Super Micro có các đơn đặt hàng trị giá hơn 13 tỷ USD cho nền tảng Blackwell Ultra của Nvidia, và cơ sở khách hàng cho các trung tâm dữ liệu quy mô lớn của họ đang mở rộng từ 4 lên 8. Công ty đang tích cực mở rộng năng lực sản xuất tại Mỹ, Đài Loan và Hà Lan để đáp ứng nhu cầu này. Tâm lý nội bộ có vẻ lạc quan, với 68 giao dịch gần đây cho thấy lượng mua ròng.

Tuy nhiên, luận điểm giảm giá cũng rất đáng kể. Việc mất hợp đồng với Oracle là một đòn giáng mạnh và làm nổi bật rủi ro tập trung khách hàng. Đáng lo ngại hơn là các vấn đề pháp lý đang diễn ra, bao gồm bản cáo trạng của Bộ Tư pháp và nhiều vụ kiện gian lận chứng khoán cáo buộc công ty che giấu ước tính 2,5 tỷ USD việc chuyển hướng máy chủ sang Trung Quốc. Rào cản pháp lý này có thể ngăn cản các khách hàng lớn khác. Hơn nữa, biên lợi nhuận gộp GAAP đã thu hẹp xuống còn 6,3% từ mức 11,8% một năm trước, một dấu hiệu của việc định giá quyết liệt để giành hợp đồng, trong khi tổng nợ phải trả đã tăng vọt hơn 500% so với cùng kỳ năm ngoái.

Điều gì tiếp theo

Chất xúc tác lớn tiếp theo cho Super Micro sẽ là báo cáo thu nhập quý 3 tài chính. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi để xem liệu ban lãnh đạo có tái khẳng định mục tiêu doanh thu 40 tỷ USD cả năm và cung cấp bất kỳ thông tin nào về tình hình Oracle hoặc các khách hàng mới để thay thế khối lượng đã mất hay không. Việc giải quyết cuộc điều tra của Bộ Tư pháp vẫn là ẩn số lớn nhất và là một rủi ro nhị phân đáng kể cho cổ phiếu. Đợt tăng giá hiện tại cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua những rắc rối pháp lý vào lúc này, đặt cược rằng làn sóng thủy triều AI đủ mạnh để nâng tất cả con thuyền, ngay cả những con thuyền có lỗ hổng.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.