Các điểm chính
Theo báo cáo từ công ty nghiên cứu độc lập Veritas Analytics, định giá thị trường chứng khoán Mỹ có thể đắt hơn đáng kể so với vẻ ngoài, với lợi nhuận doanh nghiệp có khả năng bị thổi phồng thêm 15% do chất lượng thu nhập bị suy giảm.
John Carter, nhà phân tích trưởng tại Veritas, cho biết trong ghi chú ngày 3 tháng 4: “Các nhà đầu tư đang trả một mức giá cao cho những khoản lợi nhuận kém tin cậy nhất trong nhiều năm qua. Chỉ số P/E tiêu đề không nói lên toàn bộ câu chuyện và một đợt định giá lại rủi ro đáng kể có thể sắp diễn ra”.
Báo cáo lập luận rằng hệ số P/E trượt của S&P 500, hiện ở mức xấp xỉ 21, có thể gần 24 hơn nếu thực hiện các điều chỉnh cho các khoản thu nhập chất lượng thấp hơn. Điều này bao gồm sự phụ thuộc cao hơn vào các khoản lãi một lần, các giả định kế toán tích cực và sự phân kỳ ngày càng tăng giữa lợi nhuận báo cáo và dòng tiền tự do. Phân tích này được đưa ra khi Chỉ số biến động CBOE, hay VIX, dao động gần mức thấp nhất trong một năm, cho thấy mức độ tự mãn cao của các nhà đầu tư.
Việc điều chỉnh tăng 15% đối với hệ số P/E của thị trường hàm ý rủi ro giảm giá tương tự đối với cổ phiếu nếu tâm lý nhà đầu tư chuyển sang tập trung vào chất lượng lợi nhuận. Điều này có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh đẩy S&P 500 xuống mức 4.500 điểm. Chất xúc tác chính tiếp theo cho thị trường sẽ là báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sắp tới, báo cáo này sẽ cung cấp thêm manh mối về lộ trình lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Phân tích của Veritas chỉ ra một số dấu hiệu cảnh báo. Trên toàn bộ S&P 500, khoảng cách giữa thu nhập ròng và dòng tiền hoạt động đã nới rộng thêm 5% trong hai năm qua, mức phân kỳ lớn nhất ngoài một cuộc suy thoái trong ba thập kỷ qua. Điều này cho thấy các công ty đang ghi nhận lợi nhuận mà không được hỗ trợ bởi việc tạo ra tiền mặt thực tế. Báo cáo nhấn mạnh việc tăng cường sử dụng "thu nhập khác" và điều chỉnh lịch trình khấu hao là những phương pháp chính để thúc đẩy kết quả kinh doanh cuối cùng.
Động lực này đang diễn ra trong một môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp. Trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vẫn tương đối ổn định quanh mức 4,25%, bất kỳ dấu hiệu lạm phát dai dẳng nào trong đợt công bố CPI tới đều có thể buộc lợi suất tăng cao hơn, gây thêm áp lực lên định giá cổ phiếu. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn mạnh, điều này cũng có thể gây trở ngại cho lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
