Các điểm chính:
Nỗi lo sợ về lạm phát đình trệ đang tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, thúc đẩy một đợt xoay trục phòng thủ mạnh mẽ giữa các nhà quản lý quỹ toàn cầu.
Theo Khảo sát Nhà quản lý Quỹ Toàn cầu tháng 4 của Bank of America, có tới 76% các nhà quản lý quỹ toàn cầu hiện dự đoán một giai đoạn lạm phát đình trệ (stagflation) — tăng trưởng dưới mức xu hướng và lạm phát trên mức xu hướng. Con số này đánh dấu một bước nhảy vọt đáng kể từ mức 51% của tháng trước và phản ánh nỗi lo sợ lạm phát đình trệ lan rộng nhất kể từ tháng 6 năm 2022, đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương ra xa hơn.
Cuộc khảo sát, thăm dò ý kiến của 193 nhà quản lý với tổng tài sản quản lý 563 tỷ USD từ ngày 2 đến ngày 9 tháng 4, đóng vai trò như một thước đo chính về tâm lý của các tổ chức. Các phát hiện chỉ ra sự suy giảm đáng kể trong tâm trạng thị trường, với chỉ số tâm lý tổng hợp của ngân hàng rơi xuống điểm thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Thúc đẩy sự bi quan là đợt tăng mạnh nhất trong kỳ vọng lạm phát kể từ tháng 5 năm 2021, cùng với mức giảm kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu trong một tháng lớn nhất kể từ khi bắt đầu cuộc chiến Ukraine vào tháng 3 năm 2022. Bất chấp sự ảm đạm, chỉ có một nhóm thiểu số nhỏ 9% các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một cuộc "hạ cánh cứng", trong khi hầu hết vẫn dự đoán một cuộc "hạ cánh mềm" (52%) hoặc "không hạ cánh" (32%) cho nền kinh tế toàn cầu.
Môi trường này đang buộc các bên phải suy nghĩ lại về lộ trình lãi suất và phân bổ tài sản. Khảo sát chỉ ra rằng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang nhanh chóng bị loại bỏ khỏi giá thị trường, với mức ròng 4% số người được hỏi hiện dự báo lãi suất ngắn hạn cao hơn trong 12 tháng tới — lần đầu tiên điều này xảy ra kể từ tháng 11 năm 2022.
Sự thay đổi đáng kể nhất trong khảo sát tháng 4 là việc định giá lại đáng kể về lạm phát. Mức ròng 69% các nhà quản lý hiện thấy CPI toàn cầu có xu hướng cao hơn trong năm tới, một sự leo thang dốc từ mức 45% trong tháng trước.
Điều này đã tạo ra một sự chia rẽ rõ ràng trong kỳ vọng đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong khi đa số 58% vẫn dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm tới, một nhóm ngày càng tăng dự đoán lãi suất sẽ giữ nguyên (29%) hoặc thậm chí tăng (10%). Triển vọng đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu thậm chí còn diều hâu hơn, với 46% nhà quản lý kỳ vọng một đợt tăng lãi suất, phản ánh lo ngại sâu sắc về áp lực lạm phát ở Eurozone.
Trong tháng thứ hai liên tiếp, xung đột địa chính trị được 44% nhà quản lý coi là rủi ro đuôi (tail risk) lớn nhất, tăng từ chỉ 14% vào tháng Hai. Điều này đã trực tiếp chuyển hóa thành vị thế đầu tư, với việc "mua dầu" (long oil) ngang bằng với "mua bán dẫn toàn cầu" (long global semiconductors) là các giao dịch tập trung đông đúc nhất, mỗi giao dịch được 24% người phản hồi trích dẫn.
Các nhà quản lý quỹ hiện nhận thấy giá dầu kết thúc năm ở mức trung vị là 84 USD/thùng, tăng đáng kể 38% so với các dự báo vào đầu năm. Sự lo ngại là rõ rệt, khi 28% nhà đầu tư hiện đang chuẩn bị cho kịch bản dầu chạm mức 90 USD hoặc cao hơn, tăng hơn gấp đôi so với mức 12% có cùng quan điểm một tháng trước. Trong khi đó, trong tháng thứ chín liên tiếp, tín dụng tư nhân Hoa Kỳ được gắn cờ là nguồn có khả năng nhất gây ra một sự kiện tín dụng hệ thống.
Tâm lý xấu đi đã kích hoạt một đợt xoay trục phòng thủ rõ rệt trong phân bổ tài sản. Các nhà đầu tư đã quyết liệt cắt giảm tỷ trọng vào cổ phiếu Nhật Bản, chuyển từ mức tăng tỷ trọng (overweight) ròng 14% sang mức giảm tỷ trọng (underweight) ròng 11%, vị thế bi quan nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Phân bổ vào cổ phiếu Eurozone và các ngân hàng toàn cầu cũng bị cắt giảm.
Thay vào đó, các nhà quản lý đã thêm vào tiền mặt, đô la Mỹ và các lĩnh vực phòng thủ như viễn thông. Đáng chú ý, các nhà đầu tư đã đi ngược lại xu hướng phòng tránh rủi ro ở hai khu vực: các thị trường mới nổi, vẫn là vị thế tăng tỷ trọng lớn nhất ở mức 41%, và cổ phiếu công nghệ, nơi tỷ trọng tăng ròng đã tăng gấp đôi từ 7% lên 14%.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
