Các nhà phát hành đưa ra APY lên tới 14% trong cuộc chiến giành thị phần
Thị trường stablecoin đang trong một cuộc chiến lợi suất gay gắt, khi các nhà phát hành tranh giành giành thị phần theo khuôn khổ quy định mới của Đạo luật GENIUS. Mặc dù đạo luật này cấm các nhà phát hành trực tiếp đưa ra lãi suất, nhưng họ đã thiết lập quan hệ đối tác với các sàn giao dịch để cung cấp lợi nhuận hấp dẫn cho người dùng. Điều này đã dẫn đến sự gia tăng lợi suất khả dụng, với Coinbase cung cấp 4,11% trên USDC, Kraken cung cấp khoảng 5%, và một số nền tảng như MEXC đẩy lợi suất trên USDe lên tới 6%. Đối với người dùng sẵn sàng khóa quỹ hoặc sử dụng các công cụ staking cụ thể, lợi nhuận có thể đạt tới 8–14%.
Động lực cạnh tranh này buộc các đối thủ mới phải đưa ra lợi suất vượt trội để thách thức hiệu ứng mạng lưới của các nhà đương nhiệm như Tether và Circle. Chiến lược này là một cuộc tranh giành thị trường cổ điển: hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để đổi lấy lợi ích lâu dài là lòng trung thành của khách hàng và sự gắn kết mạng lưới. Điều này phản ánh các chiến thuật thu hút khách hàng từng thấy trong những ngày đầu của các ngân hàng thách thức fintech và các cuộc chiến nén phí trong lĩnh vực quỹ hoán đổi danh mục (ETF).
Lợi suất cao dựa vào kỹ thuật tài chính rủi ro hơn
Để tạo ra lợi nhuận vượt trội đáng kể so với thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, các nhà phát hành stablecoin đang vượt ra ngoài việc chỉ đơn giản giữ tài sản thế chấp bằng nợ chính phủ ngắn hạn. Những lợi suất cao này được tạo ra thông qua các cơ chế tổng hợp và các sản phẩm tài chính có cấu trúc phức tạp. Bằng cách tạo ra các công cụ này, các nhà phát hành đang đưa mức độ rủi ro cao hơn vào những gì được quảng cáo là tài sản ổn định, tương đương đô la. Việc theo đuổi lợi suất hai chữ số có nghĩa là người dùng đang gián tiếp chấp nhận rủi ro với các chiến lược tài chính mang nhiều rủi ro hơn các sản phẩm tiết kiệm truyền thống.
несмотря на риски, this competitive landscape is providing a significant, if temporary, windfall for users globally. Savers in emerging economies with high inflation, such as Argentina or Nigeria, can now access U.S. dollar-denominated yields that were previously inaccessible. This allows them to protect their savings from local currency devaluation and earn returns comparable to those available to institutional investors.
Các chuyên gia cảnh báo lợi suất cao chỉ là khuyến mãi tạm thời
Các nhà phân tích thị trường và các nhà lãnh đạo ngành cảnh báo rằng môi trường lợi suất cao hiện tại là một giai đoạn khuyến mãi ngắn hạn chứ không phải là một nền tảng mới cho lợi nhuận stablecoin. Khi thị trường hợp nhất xung quanh một vài người chơi thống trị, động lực để đưa ra lợi suất mạnh mẽ sẽ giảm đi. Một khi cơ sở người dùng được thiết lập và bị khóa bởi sự tiện lợi và tính thanh khoản, các nhà phát hành dự kiến sẽ cắt giảm các chương trình khuyến mãi tốn kém này.
Sẽ là một sai lầm khi coi làn sóng APY mạnh mẽ sắp tới là mức cơ bản mới, đây chỉ đơn thuần là giai đoạn quảng bá của stablecoin.
— Ron Tarter, Giám đốc điều hành của MNEE.
Triển vọng dài hạn cho thấy lợi suất stablecoin cuối cùng sẽ hội tụ về mức cơ bản do tín phiếu Kho bạc hoặc lãi suất repo qua đêm đưa ra. Thị trường có thể sẽ trưởng thành để giống với các ngành ngân hàng truyền thống hoặc ETF, với lợi suất tiêu chuẩn hóa và cạnh tranh dựa trên thương hiệu, sự tiện lợi và tích hợp chứ không phải lợi nhuận không bền vững. Tuy nhiên, hiện tại, những người hưởng lợi chính từ cuộc chạy đua vũ trang stablecoin này là khách hàng.
