SpaceX đặt mục tiêu IPO 1,75 nghìn tỷ USD nhờ tỷ suất lợi nhuận 60% của Starlink

SpaceX đang đặt mục tiêu niêm yết vào tháng 6 với mức định giá lên tới 1,75 nghìn tỷ USD, theo hồ sơ IPO công khai, sau khi các báo cáo tài chính bị rò rỉ tiết lộ bộ phận internet vệ tinh Starlink hoạt động với biên lợi nhuận EBITDA ước tính trên 60% vào năm 2025, tạo ra doanh thu khoảng 10 tỷ USD.

"Biên lợi nhuận Ebitda của Starlink đạt trên 60%," Al Root báo cáo trên Barron's, trích dẫn số liệu từ một cuộc họp phân tích trước IPO. "Đó là mức cao đối với một công ty hàng không vũ trụ và quốc phòng. Biên lợi nhuận Ebitda của TransDigm chỉ gần 50%."

Công ty hàng không vũ trụ tư nhân do Elon Musk lãnh đạo đã tạo ra tổng doanh thu khoảng 16 tỷ USD vào năm 2025, trong đó Starlink chiếm hơn 60% con số đó từ cơ sở 9,2 triệu thuê bao. Hồ sơ S-1 của công ty xác nhận họ đang tìm cách huy động tới 75 tỷ USD, vượt qua đợt chào bán 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco vào năm 2019, với tỷ lệ phân bổ lớn bất thường là 30% dành cho các nhà đầu tư cá nhân.

Định giá này phụ thuộc vào việc thuyết phục các nhà đầu tư rằng SpaceX là một công ty hạ tầng AI, không chỉ là một nhà cung cấp dịch vụ phóng. Số tiền thu được từ IPO sẽ được dành để tài trợ cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI trên không gian và mở rộng Starlink, vốn đang đối mặt với sự cạnh tranh mới từ Project Kuiper của Amazon và liên doanh direct-to-cell của AST SpaceMobile.

Bảng Cân Đối Kế Toán Được Tái Định Hình Bởi Tham Vọng AI

Câu chuyện IPO đã bị thay đổi căn bản bởi thương vụ thâu tóm toàn bộ bằng cổ phiếu vào tháng 2 năm 2026 đối với xAI, startup trí tuệ nhân tạo của Musk. Thương vụ này định giá thực thể hợp nhất ở mức 1,25 nghìn tỷ USD, đưa hoạt động phát triển AI và nền tảng mạng xã hội X đang gánh nợ vào dưới trướng SpaceX. Các báo cáo tài chính bị rò rỉ cho thấy công ty kết thúc năm 2025 với khoản nợ khoảng 50 tỷ USD, phần lớn liên quan đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu của xAI và các khoản nợ từ trước khi sáp nhập của X.

Bản cáo bạch cũng xác nhận cấu trúc cổ phần đa tầng sẽ khiến các nhà đầu tư đại chúng có rất ít ảnh hưởng. Musk sẽ giữ khoảng 79% quyền biểu quyết dù chỉ nắm giữ khoảng 42% vốn chủ sở hữu của công ty, một sự sắp xếp đã thu hút nhiều chỉ trích nhưng phổ biến ở các công ty công nghệ do người sáng lập lãnh đạo như Meta và Alphabet.

Các Nhà Đầu Tư Sớm Chứng Kiến Khoản Lợi Nhuận Nghìn Tỷ

Mức định giá khổng lồ này đại diện cho một vận may lịch sử đối với các nhà đầu tư chiến lược sớm. Một hồ sơ quản lý tại Alaska tiết lộ rằng đơn vị Google của Alphabet nắm giữ 6,11% cổ phần của SpaceX vào cuối năm 2025, một vị thế có từ khoản đầu tư năm 2015 khi công ty chỉ được định giá 12 tỷ USD. Ở mức cao nhất của mục tiêu IPO, cổ phần của Google có thể trị giá hơn 100 tỷ USD.

Nhà điều hành vệ tinh EchoStar cũng nắm giữ một vị thế đáng kể sau khi nhận được 11,1 tỷ USD cổ phiếu SpaceX như một phần của thỏa thuận bán giấy phép phổ tần cho công ty vào năm 2025. Khoản cổ phần đó, được định giá ở mức 400 tỷ USD vào thời điểm đó, có thể trị giá hơn 30 tỷ USD theo giá IPO, biến EchoStar trở thành một loại cổ phiếu theo dõi (tracking stock) thực tế của SpaceX. Đợt chào bán đang được dẫn dắt bởi một nhóm các ngân hàng hàng đầu, bao gồm Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Morgan Stanley.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.