Chỉ số S&P 500 đang cho thấy một sự phân kỳ lịch sử so với các cổ phiếu thành phần của nó, với việc chỉ số này tăng trong kỷ lục 29 ngày trong năm nay ngay cả khi đa số các thành viên của nó sụt giảm. Vết nứt ngày càng lớn giữa chỉ số chính và sức khỏe của thị trường rộng lớn hơn báo hiệu rủi ro tập trung ngày càng tăng đối với các nhà đầu tư, với các chỉ số hiệu suất đạt đến mức chưa từng thấy kể từ kỷ nguyên dot-com.
"Logic cốt lõi của thị trường hiện tại là một vài cổ phiếu hạng nặng đang quyết định sự tăng giảm của chỉ số," Jason Goepfert, người sáng lập công ty nghiên cứu thị trường SentimenTrader, cho biết trong một bài đăng trên X. "Đại đa số các cổ phiếu khác gần như hoàn toàn phải tự chiến đấu với những khó khăn riêng của chúng."
Sự phân kỳ độ rộng thị trường này là cực đoan nhất trong gần một thế kỷ, theo dữ liệu của Goepfert truy nguyên từ năm 1928. Các nhà phân tích tại Bespoke Investment Group cũng tìm thấy một mô hình tương tự, lưu ý rằng nếu xu hướng này tiếp tục, cả năm có thể chứng kiến 79 'ngày phân kỳ' như vậy. Lĩnh vực công nghệ thông tin hiện chiếm 35% trọng số của S&P 500, với 7 cổ phiếu vốn hóa siêu lớn hàng đầu — bao gồm Nvidia, Alphabet và Apple — chiếm khoảng một phần ba chỉ số.
Rủi ro tập trung này có nghĩa là sự sụt giảm ở một số ít gã khổng lồ công nghệ có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh thị trường rộng lớn hơn, vì đợt tăng giá thiếu sự hỗ trợ rộng rãi và định giá đang tiến gần đến các đỉnh lịch sử. Hệ số giá trên thu nhập điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE), một thước đo định giá được phổ biến bởi nhà kinh tế Robert Shiller, hiện ở mức gần 40, cao hơn gấp đôi mức trung bình dài hạn là 18 và đang tiến gần đến mức đỉnh 44 được ghi nhận ngay trước vụ sụp đổ thị trường năm 2000.
Sự vượt trội của một số ít cổ phiếu phần lớn là câu chuyện về trí tuệ nhân tạo. Sự nhiệt tình đối với AI đã thúc đẩy các cổ phiếu đi đầu trong công nghệ này, dẫn đến sự mở rộng định giá ồ ạt. Trong khi thu nhập của các công ty thuộc S&P 500 vẫn mạnh mẽ, tăng gần 28% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên, chúng vẫn không theo kịp tốc độ tăng vọt định giá ở nhóm dẫn đầu của chỉ số.
Lịch sử đưa ra một bài học cảnh báo cho các giai đoạn có tỷ lệ CAPE cao. Sau khi tỷ lệ này đạt đỉnh vào năm 1999-2000, S&P 500 đã giảm khoảng một nửa trong hai năm tiếp theo và mang lại lợi nhuận mờ nhạt trong thập kỷ sau đó. Mặc dù một vụ sụp đổ không phải là chắc chắn, nhưng một giai đoạn dài lợi nhuận thấp hoặc âm là một rủi ro đáng kể khi định giá bị kéo căng như hiện nay.
Đối với các nhà đầu tư, môi trường này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa ngoài các chỉ số nặng về công nghệ. Các nhà phân tích gợi ý nên bổ sung các vị thế cổ phiếu bằng trái phiếu và tiền mặt để cung cấp nguồn vốn cho các cơ hội mua trong các đợt điều chỉnh và duy trì tầm nhìn đầu tư dài hạn tập trung vào các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững thay vì các câu chuyện tăng trưởng đầu cơ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
