S&P 500 tăng 12% khi các nhà giao dịch đặt cược vào giao dịch 'TACO' trong xung đột Iran

Các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã tiến trở lại mức trước chiến tranh, với việc S&P 500 xóa tan đợt điều chỉnh 7% để chạm mức cao kỷ lục, khi các nhà đầu tư phớt lờ các cuộc đàm phán hòa bình bị đình trệ và sự phong tỏa tiếp diễn ở eo biển Hormuz. Chỉ số chuẩn đã tăng hơn 12% kể từ mức thấp gần đây vào ngày 30 tháng 3, được thúc đẩy bởi niềm tin rằng Nhà Trắng cuối cùng sẽ hạ nhiệt xung đột với Iran để bảo vệ thị trường.

Matthew McLennan, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại First Eagle Investments cho biết: “Chúng tôi không đủ thông minh để biết liệu điều đó có xảy ra hay không, nhưng rõ ràng với tôi là các thị trường hiện không lo lắng về điều đó”.

Đợt phục hồi diễn ra mạnh mẽ, với bốn trong số năm đợt tăng điểm hàng ngày lớn nhất của S&P 500 trong năm nay diễn ra trong thời gian chiến tranh. Sau khi vọt lên gần 120 USD/thùng, dầu thô Brent đã giảm trở lại dưới 100 USD, ổn định ở mức 98,48 USD trong tuần này ngay cả khi các cuộc đàm phán hòa bình đang lấp lửng. Trong khi đó, Nasdaq Composite tập trung vào công nghệ đang có chuỗi thắng dài nhất kể từ năm 1992, và các cổ phiếu vận tải tiêu thụ nhiều nhiên liệu đã bật tăng trong một dấu hiệu cho thấy sản lượng công nghiệp đang tăng trưởng.

Khả năng phục hồi của thị trường được cho là nhờ “giao dịch TACO” — lý thuyết cho rằng “Trump Luôn Luôn Chùn Bước” (Trump Always Chickens Out). Các nhà đầu tư tin tưởng rằng chính quyền coi thị trường là một rào cản và sẽ làm những gì cần thiết để đảo ngược đợt bán tháo, ngay cả khi điều đó có nghĩa là rút lại những lời đe dọa trước đó. Bài kiểm tra tiếp theo của lý thuyết này sẽ là vòng đàm phán hòa bình Mỹ-Iran thứ hai tại Pakistan, hiện đang tạm dừng.

## Giải phẫu của một đợt phục hồi thời chiến

Sự tự tin của thị trường bắt nguồn từ một mô hình được quan sát trong các cuộc khủng hoảng trước đây dưới thời chính quyền Trump, bao gồm cả sự hỗn loạn về thuế quan năm ngoái. Alonso Munoz, giám đốc đầu tư tại Hamilton Capital Partners, người đã mua vào hàng chục triệu đô la cổ phiếu vào giữa tháng 3, cho biết: “Chính quyền này sẵn sàng xoay trục khi thị trường chao đảo. Chẳng có cách nào họ để thị trường này gặp rắc rối cả”.

Tâm lý “mua khi giá giảm” này đã được các nhà đầu tư thuộc mọi thành phần chấp nhận. Sau các cuộc không kích của Mỹ-Israel vào ngày 28 tháng 2, giá dầu tăng vọt 31% đã đẩy Dow và Nasdaq vào vùng điều chỉnh. Nhưng đối với nhiều người, đợt giảm giá là một tín hiệu để mua. Danner Drake, một kỹ sư dân dụng 54 tuổi đến từ Alabama, đã phản xạ mua một quỹ ETF đòn bẩy theo dõi Nasdaq-100 khi thấy đợt điều chỉnh hiện lên trên màn hình của mình. “Không quan trọng tại sao nó giảm — chiến tranh Iran, Covid, bất cứ điều gì,” Drake nói. “Tất cả những lần thị trường sụt giảm này, nó thậm chí không quan trọng đối với tôi, tôi mua thêm.”

Thông báo ngừng bắn ban đầu vào ngày 8 tháng 4 đã thúc đẩy một đợt phục hồi nhanh chóng. Các quỹ phòng hộ đã đặt cược chống lại thị trường nhanh chóng đóng các vị thế bán khống của họ, làm tăng thêm áp lực mua. Sự lạc quan lan rộng sang các thị trường quốc tế, với chỉ số Sensex của Ấn Độ tăng 1.285 điểm trong ba phiên với hy vọng giá dầu thô thấp hơn.

## Lạm phát đổ bóng đen

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự lạc quan của thị trường đã bỏ qua một mối đe dọa quan trọng: lạm phát. Ngay cả với một thỏa thuận hòa bình tiềm năng, cú sốc lạm phát từ cuộc xung đột không có khả năng tan biến nhanh chóng. Giá dầu thô WTI đã tăng 69% lên gần 113 USD/thùng trước khi ngừng bắn, và giá xăng không chì trung bình toàn quốc đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong 30 năm.

Sean Williams của The Motley Fool đã viết: “Các chu kỳ giá năng lượng không tương xứng. Giá xăng vọt lên như tên lửa khi xảy ra các cú sốc giá năng lượng, và chúng thường rơi xuống như một chiếc lông vũ”.

Theo công cụ Dự báo lạm phát (Inflation Nowcasting) của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, lạm phát lũy kế 12 tháng trong tháng 4 được dự báo sẽ leo lên mức 3,58%, một bước nhảy vọt đáng kể so với mức 2,4% được báo cáo vào tháng 2. Lạm phát dai dẳng này có thể làm chệch hướng chu kỳ cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang, một chất xúc tác chính cho đợt phục hồi của thị trường vào đầu năm. Công cụ Theo dõi xác suất thị trường của Fed Atlanta hiện cho thấy xác suất tăng lãi suất cao hơn so với việc cắt giảm vào tháng Sáu.

Động lực này tạo ra một triển vọng phân hóa cho cổ phiếu. Một phân tích của UBS đã xác định những người chiến thắng tiềm năng từ một thỏa thuận hòa bình, bao gồm Southwest Airlines, Procter & Gamble và United Parcel Service, những công ty sẽ được hưởng lợi từ chi phí nhiên liệu thấp hơn và chi tiêu tiêu dùng tăng lên. Ngược lại, các nhà thầu quốc phòng như Lockheed Martin và RTX, cùng với các nhà sản xuất năng lượng như Exxon Mobil và ConocoPhillips, có thể chứng kiến thành quả đạt được trong thời chiến của họ bị đảo ngược.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.