Chỉ số S&P 500 đã đẩy lên mức cao kỷ lục vào thứ Ba, vượt qua mức 7.126 khi các nhà đầu tư rũ bỏ những căng thẳng địa chính trị và thay vào đó tập trung vào thu nhập mạnh mẽ của doanh nghiệp và dữ liệu kinh tế sắp tới. Chỉ số này đã tăng 12,3% chỉ trong 13 phiên, một động thái ngày càng được cả các nhà giao dịch tổ chức và bán lẻ theo đuổi.
"Các nhà đầu tư bị bất ngờ bởi đợt tăng giá mạnh mẽ này đang ngày càng chuyển sang các quyền chọn để tái định vị danh mục đầu tư của họ," Mandy Xu, giám đốc bộ phận tình báo thị trường phái sinh tại Cboe Global Markets, cho biết trong một báo cáo công bố hôm thứ Hai. Bà lưu ý rằng tổng khối lượng quyền chọn S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục 6,7 triệu hợp đồng vào thứ Sáu.
Xu hướng tăng chính đã tái khẳng định chính nó một cách đầy thuyết phục, với chỉ số này giữ thoải mái trên ngưỡng tâm lý 7.000. Tuy nhiên, các dấu hiệu lo lắng vẫn hiện diện, với chỉ số biến động VIX tăng 9% lên mức hơn 19. Các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá khả năng biến động trở lại, ngay cả khi họ đang theo đuổi đợt tăng giá. Nhu cầu đối với quyền chọn mua đã tăng vọt, với độ lệch (skew) quyền chọn mua S&P 500 kỳ hạn một tháng nhảy từ mức thấp nhất trong một năm lên mức cao thứ 90, một dấu hiệu kinh điển của tâm lý "sợ bỏ lỡ" (FOMO). Đồng thời, nhu cầu bảo vệ giảm giá đã sụp đổ, với độ lệch quyền chọn bán rơi xuống mức thấp thứ 15.
Điều này khiến thị trường ở vào một vị thế bấp bênh, dường như bị thúc đẩy bởi động lực trong khi phớt lờ các rủi ro tiềm ẩn. Trọng tâm hiện đang chuyển sang một tuần dày đặc dữ liệu kinh tế, với doanh số bán lẻ vào thứ Ba và thu nhập của Tesla vào thứ Tư. Một con số bán lẻ mạnh mẽ có thể xác nhận rằng chi tiêu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ bất chấp giá năng lượng cao hơn, cung cấp sự biện minh cơ bản cần thiết để duy trì đà chạy của thị trường. Cho đến lúc đó, các nhà giao dịch sẵn sàng đặt cược rằng xu hướng sẽ tiếp tục, với các chiến lược tăng giá như bán chênh lệch quyền chọn bán ngoài tiền (out-of-the-money put spreads) trên các cổ phiếu có beta cao như Nvidia và Alphabet trở nên phổ biến hơn.
Câu chuyện Quyền chọn
Sự bùng nổ trong tâm lý tăng giá thể hiện rõ nhất trên thị trường phái sinh. Theo phân tích của Cboe, sau sự hoài nghi ban đầu, các nhà giao dịch đã tăng đáng kể các khoản đặt cược vào khả năng tăng thêm kể từ ngày 8 tháng 4. Tỷ lệ quyền chọn bán/quyền chọn mua của S&P 500 đã giảm xuống dưới 1 vào tuần trước, một sự kiện "cực kỳ bất thường", theo bà Xu, điều này xảy ra lần cuối vào tháng 11 năm 2019. Điều này cho thấy rằng, lần đầu tiên sau hơn bốn năm, lượng quyền chọn mua (đặt cược vào thị trường tăng) được giao dịch nhiều hơn quyền chọn bán (đặt cược vào thị trường giảm).
Hoạt động này không chỉ giới hạn ở các sản phẩm chỉ số rộng lớn. Khi mùa báo cáo thu nhập bước vào giai đoạn cao trào, các nhà giao dịch đang nhắm mục tiêu vào các cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Chỉ số Magnificent 10 của Cboe, bao gồm các gã khổng lồ như Nvidia, Alphabet và Tesla, đã tăng hơn 22% kể từ cuối tháng 3, với các nhà đầu tư bán lẻ chiếm hơn 80% khối lượng trong một số trường hợp.
Kỹ thuật và Chất xúc tác
Từ góc độ kỹ thuật, thị trường vẫn ở trong một vị thế mạnh mẽ. S&P 500 đang giữ trên đường trung bình động lũy thừa 21 ngày và Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) hàng ngày đang ở vùng quá mua trên 70. Mặc dù điều này có vẻ như là một dấu hiệu cảnh báo, nhưng trong một xu hướng sức mạnh mạnh mẽ, RSI có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài khi chỉ số tiếp tục leo cao hơn. Các mức hỗ trợ chính hiện nằm ở dải đột phá 7.000 và dấu hiệu xu hướng rộng hơn ở mức 6.750.
Rủi ro chính là một bất ngờ tiêu cực từ dữ liệu của tuần này. Thị trường đang kỳ vọng vào số liệu Doanh số bán lẻ và Doanh số bán nhà đang chờ xử lý vào thứ Ba để xác nhận một người tiêu dùng khỏe mạnh. Một sự hụt hơi có thể nhanh chóng làm đảo lộn đợt tăng giá do FOMO thúc đẩy gần đây. Tương tự, thu nhập của Tesla vào thứ Tư sẽ là một phong vũ biểu quan trọng cho lĩnh vực công nghệ tăng trưởng cao. Bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào cũng có thể cung cấp cho phe gấu thứ vũ khí mà họ đã chờ đợi. Hiện tại, con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi lên, nhưng với sự biến động đang khuấy động ngay dưới bề mặt, các biến động hai chiều trong ngày có khả năng trở thành tiêu chuẩn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
