Cổ phiếu phần mềm giảm gần 5% khi nỗi lo về tác nhân AI gia tăng

Cổ phiếu phần mềm đã bị bán tháo mạnh trong ngày thứ hai liên tiếp vào thứ Năm, với một quỹ ETF ngành quan trọng giảm gần 5%, khi các nhà đầu tư phản ứng với các công nghệ tác nhân AI mới từ Anthropic và Meta đe dọa thay thế phần mềm doanh nghiệp truyền thống.

"Trong môi trường hiện tại, có một mối đe dọa chưa từng tồn tại trước đây và kỳ vọng về sự tăng trưởng trong tương lai đã bị phá vỡ hoàn toàn," Kevin Caron, đồng giám đốc đầu tư tại Washington Crossing Advisors cho biết. "Trước AI, không ai thực sự lo lắng về việc phần mềm bị thay thế. Giờ đây, 'hào nước' (moat) của mọi công ty đều cần phải được đánh giá lại."

Quỹ iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) đã giảm tới 4,7% xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2023, đưa mức giảm kể từ đầu năm đến nay lên gần 30%. Các cổ phiếu phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) tăng trưởng cao bị ảnh hưởng nặng nề hơn, với chỉ số ngành lao dốc hơn 5%. Các cổ phiếu dẫn dắt như ServiceNow và Palantir đã giảm hơn 8%, trong khi Salesforce giảm hơn 5% và Microsoft mất gần 3%.

Đợt bán tháo phản ánh sự chuyển dịch cơ cấu trong mối lo ngại của nhà đầu tư, chuyển từ việc coi AI là một công cụ bổ trợ sang việc coi nó là đối thủ cạnh tranh trực tiếp có thể làm xói mòn các mô hình doanh thu định kỳ vốn đã giúp cổ phiếu phần mềm có mức định giá cao trong nhiều năm. Nỗi lo cốt lõi là các tác nhân AI, có khả năng thực hiện các quy trình làm việc phức tạp, sẽ làm giảm sự phụ thuộc của doanh nghiệp vào nhiều gói đăng ký phần mềm, nén chặt tăng trưởng dài hạn và quyền định giá trong toàn ngành.

AI Chuyển từ Trợ lý sang Người thực thi

Nguyên nhân trực tiếp của đợt sụt giảm này là một "cú đấm kép" từ các phòng thí nghiệm AI lớn. Vào thứ Tư, đối thủ của OpenAI là Anthropic đã tiết lộ "Claude Managed Agents", một sản phẩm được thiết kế để tự động hóa các quy trình kinh doanh phức tạp, đưa AI vượt xa một trợ lý đơn thuần. Cùng ngày, Meta đã phát hành mô hình AI thế hệ tiếp theo của riêng mình, làm tăng thêm áp lực cạnh tranh.

Những thông báo này được thị trường diễn giải là dấu hiệu cho thấy AI đang chuyển cấp từ một tính năng bổ sung thành một "người thực thi" nhiệm vụ tiềm năng, cạnh tranh trực tiếp với giá trị cốt lõi của các nền tảng phần mềm đã lâu đời. Những công ty có mức định giá cao dựa trên sự tăng trưởng đăng ký bền vững đã bị trừng phạt nghiêm khắc nhất, báo hiệu một đợt tháo chạy khỏi các tài sản nhạy cảm nhất với sự không chắc chắn về tăng trưởng trong tương lai.

Định giá lao dốc trong khi các yếu tố cơ bản vẫn giữ vững

Bất chấp việc định giá lại mạnh mẽ, sức khỏe tài chính cơ bản của ngành phần mềm vẫn chưa cho thấy dấu hiệu suy giảm. Trên thực tế, sự đồng thuận của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận năm 2027 của ngành gần đây đã được điều chỉnh tăng lên 16,5% từ mức 15,7%.

Sự mất kết nối này cho thấy đợt bán tháo hiện tại được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc đánh giá lại rủi ro dài hạn thay vì sự yếu kém tức thời của doanh nghiệp. Định giá đã sụt giảm đáng kể, với hệ số giá trên thu nhập (P/E) kỳ hạn của ngành giảm xuống còn 20,6, thấp hơn nhiều so với mức trung bình mười năm là 34. Một số nhà đầu tư tổ chức lập luận rằng điều này tạo ra một cơ hội tiềm năng, vì nhiều công ty phần mềm vẫn sở hữu dòng tiền mạnh và bảng cân đối kế toán lành mạnh.

Tuy nhiên, với câu chuyện về sức mạnh đột phá của AI tiếp tục được củng cố, việc đánh giá lại mô hình kinh doanh của ngành phần mềm có khả năng vẫn còn lâu mới kết thúc. Thị trường vẫn bị kẹt giữa sức mạnh tài chính đã được chứng minh của ngành và rủi ro thay thế công nghệ chưa được chứng minh nhưng tiềm ẩn rủi ro rất lớn.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.