CICC đã nhắc lại quan điểm lạc quan đối với Smoore International (06969.HK) sau kết quả kinh doanh quý đầu tiên mạnh mẽ của công ty, duy trì xếp hạng “Khả quan” và mức giá mục tiêu 14 HKD.
Triển vọng tích cực của ngân hàng dựa trên sự tăng trưởng mạnh mẽ trong các phân khúc sản phẩm thuốc lá làm nóng (HNB) và sản xuất thiết kế gốc (ODM) thuốc lá điện tử hóa hơi của Smoore, theo báo cáo nghiên cứu công bố ngày 13 tháng 4.
Trong quý đầu tiên của năm 2026, Smoore đã báo cáo tổng doanh thu là 3,86 tỷ nhân dân tệ, tăng 41,7% so với năm trước, phù hợp với kỳ vọng của CICC. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng 36,6% lên 263 triệu nhân dân tệ. Sau khi điều chỉnh cho các khoản thù lao bằng cổ phiếu và các khoản lỗ từ bộ phận y tế mới nổi, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh là 467 triệu nhân dân tệ, tăng 25,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
Kết quả này nhấn mạnh quỹ đạo tăng trưởng của Smoore, được thúc đẩy bởi việc tung ra các sản phẩm mới và mở rộng thị trường. Mức giá mục tiêu được duy trì là 14 HKD ngụ ý mức tăng 49% và tương ứng với mức định giá của CICC là 67 lần và 30 lần ước tính lợi nhuận cho năm 2026 và 2027.
Phân tích hiệu suất phân khúc
Động lực tăng trưởng chính là mảng kinh doanh ODM thuốc lá điện tử hóa hơi, với doanh thu tăng 21,8% lên 2,52 tỷ nhân dân tệ. CICC lưu ý rằng một cửa sổ hoàn thuế xuất khẩu tạm thời cho thuốc lá điện tử đã thúc đẩy một số khách hàng nhỏ tăng cường xuất khẩu ra nước ngoài.
Sản phẩm thuốc lá làm nóng là một điểm sáng khác, với doanh thu đạt 660 triệu nhân dân tệ khi thiết bị Glo Hilo của British American Tobacco giành được sức hút tại các thị trường như Nhật Bản, Ba Lan và Ý. Thương hiệu vape hệ thống mở của riêng công ty, Vaporesso, cũng hoạt động tốt ở Châu Âu và Hoa Kỳ, với doanh thu tăng 14,3% lên 580 triệu nhân dân tệ. Phân khúc hóa hơi y tế chứng kiến doanh thu giảm nhẹ 1,7% xuống còn 80 triệu nhân dân tệ do vẫn đang trong giai đoạn phát triển.
Các chất xúc tác tăng trưởng trong tương lai
CICC nhận thấy sự tăng trưởng tiếp tục của Smoore, dẫn chứng tiềm năng của các sản phẩm HNB trong việc giành thị phần tại Nhật Bản, đặc biệt là sau khi tăng thuế thuốc lá HNB gần đây mà không ảnh hưởng đến giá của Glo Hilo. Ngân hàng kỳ vọng nền tảng công nghệ HNB của Smoore sẽ thu hút các khách hàng và sản phẩm mới.
Báo cáo cũng nhấn mạnh tiềm năng dài hạn của mảng kinh doanh hóa hơi y tế của công ty. Một nhóm làm việc tại Hoa Kỳ đang đẩy nhanh quá trình nghiên cứu và phát triển cho nền tảng kết hợp thiết bị-thuốc và thúc đẩy các hồ sơ gửi lên FDA, điều này có thể thiết lập một lĩnh vực tăng trưởng mới quan trọng cho Smoore.
Việc nhắc lại xếp hạng cho thấy CICC tin rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của Smoore vẫn mạnh mẽ và các dự án kinh doanh mới mang lại nhiều hứa hẹn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi việc tiếp tục tăng thị phần HNB và tiến độ của lộ trình thiết bị y tế như những chất xúc tác chính cho cổ phiếu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
