Key Takeaways:
Một công ty bán khống đang nhắm mục tiêu vào Affiliated Managers Group (AMG), một công ty quản lý tài sản trị giá hàng tỷ USD, lập luận rằng động cơ lợi nhuận cốt lõi của công ty con ngôi sao của họ, AQR Capital Management, được xây dựng trên các chiến lược thuế đang phải đối mặt với một cuộc đàn áp quy định sắp xảy ra.
"Vị thế thuế hung hăng này được xây dựng trên sự kinh doanh chênh lệch quy định và cực kỳ dễ bị tổn thương trước sự giám sát của IRS," Nathan Koppikar, giám đốc danh mục đầu tư của Orso Partners, cho biết trong một lá thư gửi các nhà đầu tư mà Bloomberg có được.
Báo cáo đã xóa sạch mức tăng 2,9% trong ngày của cổ phiếu AMG, đẩy nó giảm 1,7% xuống còn 294,28 USD. Cốt lõi của luận điểm từ Orso là các chiến lược mua-bán khống nhận biết thuế của AQR, vốn đã tăng gấp mười lần trong hai năm để chiếm khoảng 57 tỷ USD tài sản. Các sản phẩm này, một phần của thị trường trị giá 1 nghìn tỷ USD, giúp các nhà đầu tư giàu có trì hoãn nộp thuế bằng cách giữ lại các khoản đầu tư có lãi trong khi bán các khoản lỗ để 'thu hoạch' lỗ tính thuế.
Orso lập luận rằng chiếc búa quy định sắp giáng xuống. Với việc AQR dự kiến sẽ đóng góp hơn 20% toàn bộ thu nhập của AMG vào năm 2026, bất kỳ sự gián đoạn nào đối với chiến lược này đều có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận ròng của công ty mẹ. AMG đã báo cáo dòng tiền vào ròng là 51 tỷ USD vào năm ngoái, tăng 36% và được cho là "chủ yếu do AQR thúc đẩy".
Chiến lược đang được đề cập, được gọi là thu hoạch lỗ tính thuế, đã trở thành một sản phẩm phổ biến cho các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, được cung cấp thông qua các công cụ khác nhau như quỹ phòng hộ, ETF và các tài khoản quản lý riêng biệt. Nguyên tắc cơ bản liên quan đến việc bù đắp các khoản lãi chịu thuế bằng các khoản lỗ đã thực hiện.
Tuy nhiên, thư của Orso cáo buộc rằng AQR sử dụng đòn bẩy và các công cụ phái sinh phức tạp để tạo ra các khoản lỗ giao dịch lớn, một thực tế có thể thu hút sự chú ý không mong muốn từ Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS). Koppikar viết: "Khi chiếc búa quy định giáng xuống, tài sản được quản lý và doanh thu phí của AQR sẽ bị ảnh hưởng nặng nề."
Mối đe dọa không chỉ là lý thuyết. Bộ Tài chính Hoa Kỳ được cho là đang chuẩn bị thắt chặt các quy định đối với ít nhất một danh mục của các chiến lược hoãn thuế này. Trong một động thái được coi là tiền thân của các hạn chế rộng lớn hơn trong ngành, Fidelity Investments đã bắt đầu hạn chế các tài khoản quản lý riêng biệt đa chân mới vào tháng Hai.
Đối với AMG, rủi ro tập trung là rõ ràng. Giám đốc tài chính của công ty, Dava Ritchea, đã nhấn mạnh "hiệu suất mạnh mẽ, sự đổi mới liên tục và chuyên môn khác biệt" của AQR trong một cuộc gọi vào tháng Hai. Chính động cơ tăng trưởng đó giờ đây lại là tâm điểm của một chiến dịch bán khống có mục tiêu, gây ra mối đe dọa trực tiếp đến khả năng sinh lời trong tương lai của AMG.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
