Đà tăng của ngành bán dẫn dấy lên lo ngại bong bóng khi định giá chạm mức 'phi lý'

Điểm tin chính: Mức tăng 150% hàng năm của Chỉ số Bán dẫn PHLX đang buộc các nhà đầu tư phải đặt câu hỏi liệu đà tăng trưởng do AI dẫn dắt đã bước vào giai đoạn bong bóng hay chưa.

Đà tăng chóng mặt 150% của Chỉ số Bán dẫn PHLX trong năm qua, được thúc đẩy bởi nhu cầu không ngừng đối với chip trí tuệ nhân tạo, hiện đang phát đi các tín hiệu cảnh báo về một bong bóng thị trường tiềm ẩn khi định giá kéo dài đến mức từng thấy trong kỷ nguyên dot-com.

"Dù bạn gọi nó là gì—bong bóng hay không—đây là hành động giá parabol mang tính giáo khoa," nhóm nghiên cứu tại BTIG viết, đồng thời cảnh báo rằng những đợt tăng vọt như vậy thường kết thúc bằng một sự đảo chiều mạnh mẽ.

Chỉ riêng trong tháng qua, chỉ số này đã tăng 41%, với một số cổ phiếu riêng lẻ cho thấy những biến động thậm chí còn cực đoan hơn. Bespoke Investment Group đã đưa một số cổ phiếu liên quan đến AI vào "Danh sách Phi lý" (Ludicrous List), dành riêng cho các công ty đã tăng ít nhất gấp đôi trong năm qua và giao dịch ở mức bội số giá trên doanh thu (P/S) từ 10 lần trở lên. Đây là một chỉ số định giá mà trong lịch sử thường báo trước sự kém hiệu quả đáng kể.

Đối với các nhà đầu tư, rủi ro là sự bùng nổ AI hiện tại, vốn đã đưa các công ty như Nvidia đạt mức vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ USD, đang thổi phồng một bong bóng có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh đau đớn. Bản thân "Danh sách Phi lý" có một hồ sơ theo dõi tồi tệ, với tỷ suất sinh lời tích lũy dưới 3% trong 30 năm, một sự tương phản rõ rệt với mức tăng 1.596% của Russell 3000 trong cùng kỳ.

Định giá chạm mức tầng bình lưu

Đà tăng hiện tại được xây dựng trên lời hứa về một kỷ nguyên công nghệ mới, nhưng các chỉ số tài chính đang gợi ra những so sánh với các bong bóng trong quá khứ. Ví dụ, các nhà phân tích được FactSet khảo sát dự báo rằng nhà sản xuất chip nhớ Micron sẽ đạt biên lợi nhuận hoạt động 78% trong năm tài chính tới. Đây là một bước nhảy vọt so với mức trung bình 30 năm chỉ 4,5% của nó, một con số cho thấy thị trường đang định giá ở mức lợi nhuận chưa từng có và có lẽ không bền vững.

Trong khi một số người lập luận rằng hệ số P/E dự phóng cao là hợp lý bởi tăng trưởng trong tương lai, cái nhìn vào hệ số giá trên doanh thu lại vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại hơn. "Danh sách Phi lý" của Bespoke Investment Group phục vụ như một lời nhắc nhở rõ ràng về những nguy hiểm khi theo đuổi đà tăng mà không quan tâm đến định giá. Công ty lưu ý rằng đỉnh điểm của cơn sốt dot-com là một trong số ít những thời điểm khác mà có quá nhiều cổ phiếu đủ điều kiện lọt vào danh sách này.

Không phải tất cả các loại chip đều như nhau

Trong khi Nvidia là gương mặt đại diện cho đà tăng của AI, các nhà sản xuất chip khác cũng đang chứng kiến nhu cầu tăng vọt. Intel, một công ty đang nỗ lực bám đuổi trong không gian AI, gần đây đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 24% khi nhu cầu về CPU AI của họ tăng mạnh. Điều này cho thấy đà tăng đang mở rộng, nhưng cũng cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên sáng suốt hơn, tìm kiếm giá trị trong một lĩnh vực đang ngày càng trở nên đắt đỏ.

Câu hỏi then chốt đối với các nhà đầu tư là liệu các định giá hiện tại có được hợp lý hóa bởi triển vọng tăng trưởng dài hạn của AI hay không. Mặc dù tiềm năng của AI là không thể phủ nhận, nhưng lịch sử của các cổ phiếu công nghệ đầy rẫy những ví dụ về bong bóng vỡ tung, để lại cho các nhà đầu tư những tổn thất đáng kể. Đà tăng của ngành bán dẫn hiện tại, với các mức định giá "phi lý" và hành động giá parabol, là một lời nhắc nhở rằng những gì đi lên cũng có thể đi xuống.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.