Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Paul Atkins đang đưa ra những thay đổi đáng kể đối với các quy tắc báo cáo của công ty đại chúng như một phần của chương trình nghị sự nhằm "Làm cho IPO vĩ đại trở lại" (Make IPOs Great Again), một động thái nhằm đảo ngược sự sụt giảm dài hạn của các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng tại Mỹ. Các đề xuất, vốn có thể làm cho các báo cáo thu nhập hàng quý trở thành tự nguyện, đang vấp phải sự chỉ trích từ các nhóm bảo vệ nhà đầu tư, những người cảnh báo rằng chúng có thể phá hủy các biện pháp bảo vệ quan trọng.
Trong những nhận xét gần đây tại Câu lạc bộ Kinh tế Washington, Atkins đã vạch ra mục tiêu giảm bớt sự phức tạp và chi phí khiến các công ty nản lòng khi niêm yết công khai. Số lượng các đợt IPO tại Mỹ đã giảm mạnh từ mức đỉnh 677 vào năm 1996, duy trì dưới mức 100 trong hầu hết các năm kể từ sau vụ sụp đổ bong bóng dot-com, theo dữ liệu từ giáo sư Jay Ritter của Đại học Florida.
"Những gì hiện là một vòng gọi vốn series B trong thị trường tư nhân lẽ ra đã là một đợt IPO" vào vài thập kỷ trước, Atkins nói. "Những gì chúng tôi đang cố gắng thực hiện là tìm ra những điểm khó khăn đối với mọi người khi niêm yết công khai và cố gắng khuyến khích mọi người niêm yết sớm hơn."
Trọng tâm của các đề xuất là hai thay đổi tiềm năng. Đầu tiên là cho phép các công ty báo cáo thu nhập nửa năm một lần thay vì hàng quý, một đề xuất mà Atkins cho biết đang được Nhà Trắng xem xét. Thứ hai liên quan đến việc xem xét toàn diện Quy định S-K để thu hẹp các yêu cầu công bố rủi ro, điều mà Atkins tin rằng đã trở nên quá cồng kềnh kể từ khi chúng được mở rộng vào năm 2005.
Những lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư
Những thay đổi được đề xuất đối với việc công bố rủi ro đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho các nhóm bảo vệ nhà đầu tư. Atkins đã đưa ra ý tưởng tạo ra một bộ "điều khoản và điều kiện chung" được công bố riêng biệt cho các rủi ro áp dụng rộng rãi trong các ngành công nghiệp, cũng như một bến cảng an toàn (safe harbor) mới khỏi trách nhiệm pháp lý đối với việc không công bố tác động từ các sự kiện được công chúng biết đến rộng rãi.
Lauren A. Ormsbee, Jesse L. Jensen và Jessica N. Goudreault từ Labaton Keller Sucharow lập luận rằng những thay đổi như vậy có thể khuyến khích các công ty che giấu thêm thông tin. Trong một bản phân tích, họ lưu ý rằng bất kỳ bến cảng an toàn mới nào cũng phải "cần thiết hoặc phù hợp vì lợi ích công cộng hoặc để bảo vệ nhà đầu tư", một tiêu chuẩn mà họ cảm thấy hiện đang thiếu hụt.
Một mối quan tâm then chốt là khuôn khổ mới có thể chuyển dịch tiêu chuẩn pháp lý về tính trọng yếu từ những gì một "nhà đầu tư hợp lý" coi là quan trọng sang những gì "khiến ban quản lý mất ngủ", một cụm từ được Atkins sử dụng. Các nhà phê bình lập luận rằng điều này sẽ đảo ngược luật chứng khoán. Trường hợp năm 2017-2019 liên quan đến Facebook (nay là Meta) và Cambridge Analytica đóng vai trò như một bài học cảnh giác. Công ty đã phải đối mặt với các hành động pháp lý và tư nhân vì cho rằng các rủi ro lạm dụng dữ liệu chỉ là giả thuyết khi chúng thực sự đã xảy ra, dẫn đến khoản dàn xếp 100 triệu đô la với SEC và khoản phạt 5 tỷ đô la từ FTC.
Quy định so với Vốn tư nhân
Trong khi Atkins tập trung vào gánh nặng pháp lý như là rào cản chính đối với IPO, một số nghiên cứu lại chỉ ra một nguyên nhân khác. Sự trỗi dậy của các công ty vốn mạo hiểm khổng lồ và các quỹ đầu tư quốc gia đã giúp các công ty huy động hàng tỷ đô la trong thị trường tư nhân dễ dàng hơn nhiều, làm giảm nhu cầu niêm yết công khai.
Ngay cả khi SEC hạ thấp rào cản pháp lý, lượng vốn tư nhân sẵn có khổng lồ có thể khiến việc đảo ngược sự sụt giảm dài hạn của IPO trở nên khó khăn. SEC dự kiến sẽ chính thức đề xuất các quy tắc mới trong những tháng tới sau khi giai đoạn lấy ý kiến công chúng kết thúc vào giữa tháng 4.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
