Cổ phiếu của Scottish Mortgage Investment Trust PLC (LSE:SMT) đã tăng 1,3% vào thứ Ba khi các báo cáo tăng cường xung quanh khả năng niêm yết cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) rầm rộ cho khoản đầu tư tư nhân lớn của mình là SpaceX. Động thái này đã đẩy cổ phiếu của quỹ lên mức 1.284p, khép lại mức tăng gần 10% kể từ đầu năm khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho đợt niêm yết rất được mong đợi.
Alex Trett, một nhà phân tích nghiên cứu quỹ đầu tư tại Winterflood Securities cho biết: “Chúng tôi đang thấy sự gia tăng trong các khoản nắm giữ tư nhân do động lực thị trường của các công ty duy trì trạng thái tư nhân lâu hơn và rất nhiều [trong số các công ty này] là những cái tên nổi bật hàng đầu. “[Các quỹ đầu tư] được thúc đẩy bởi các lực lượng thị trường. Với sự gia tăng của các nhà đầu tư bán lẻ trong cơ cấu nhà đầu tư, điều này mang lại cho họ quyền tiếp cận các tài sản tư nhân mà họ không thể có được qua các con đường khác”.
Vũ trụ rộng lớn hơn của các quỹ đầu tư Vương quốc Anh đã tăng mức độ tiếp xúc với các công ty chưa niêm yết lên 65% trong năm năm qua, đạt tổng cộng 13,4 tỷ bảng Anh, theo Hiệp hội các Công ty Đầu tư. Sự chuyển dịch này diễn ra khi các công ty hiện duy trì trạng thái tư nhân trung bình là 11 năm, tăng từ mức 6,9 năm vào năm 2014, một giai đoạn mà nhiều công ty đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ bên ngoài thị trường công cộng.
Khả năng IPO của SpaceX của Elon Musk, mà một số báo cáo gợi ý có thể mục tiêu định giá 1,75 nghìn tỷ USD, làm nổi bật tiềm năng tăng giá đáng kể cho các quỹ đã xây dựng các vị thế lớn trong các công ty công nghệ tư nhân giai đoạn cuối. Đối với Scottish Mortgage, nắm giữ 37% danh mục đầu tư vào các tài sản chưa niêm yết, một đợt lên sàn thành công của SpaceX có thể kích hoạt một đợt tái định giá đáng kể cho chính cổ phiếu của mình.
Sự đổ xô vào tài sản tư nhân là phản ứng trực tiếp đối với nơi giá trị đang được tạo ra. Chỉ số Global Unicorn của Morningstar PitchBook, theo dõi các công ty tư nhân được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm có giá trị trên 1 tỷ USD, đã mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc 677% kể từ năm 2014. Hiệu suất này lấn át mức tăng 210% từ chỉ số toàn cầu của Morningstar gồm các công ty vốn hóa lớn và trung bình niêm yết công khai trong cùng kỳ.
Các quỹ đầu tư, với cấu trúc đóng, rất phù hợp để nắm giữ các tài sản kém thanh khoản này, tránh được sự mất cân đối thanh khoản từng gây khốn đốn cho các quỹ mở như của Neil Woodford. Baillie Gifford, nhà quản lý của Scottish Mortgage, là người tiên phong trong không gian này. Quỹ US Growth Trust trị giá 850 triệu bảng Anh của họ hiện có 41% nắm giữ chưa niêm yết, trong khi quỹ Scottish Mortgage trị giá 15 tỷ bảng Anh cũng không kém cạnh. Chiến lược này đã mang lại lợi nhuận phi đối xứng; như James Budden, giám đốc marketing toàn cầu của Baillie Gifford lưu ý: "Bạn có thể mất 100% nhưng bạn có thể kiếm được 1.000%."
Tuy nhiên, chiến lược này không phải là không có rủi ro. Hiệu suất của tài sản tư nhân có thể biến động và thiếu minh bạch, tạo ra những thách thức đáng kể cho việc quản lý danh mục đầu tư và định giá. Daniel Haydon, một nhà phân tích quỹ tại Morningstar cho biết: "Hiệu suất [của tài sản tư nhân] có thể cực đoan hơn và rời rạc hơn. Nó không hoàn toàn không tương quan như người ta nói [với tài sản công]”.
Việc tái định giá định kỳ và đôi khi đột ngột các khoản nắm giữ tư nhân có thể dẫn đến những gì Haydon gọi là "quy mô dị biệt", nơi tỷ trọng của một công ty tư nhân duy nhất có thể phình to và thống trị cả danh mục đầu tư. Chính Scottish Mortgage đang tìm kiếm sự chấp thuận của cổ đông để nâng mức trần 30% đối với tài sản chưa niêm yết sau khi sự nhảy vọt trong định giá của SpaceX đã đẩy vị thế này vượt quá 15% danh mục đầu tư của họ.
Hơn nữa, việc thiếu minh bạch khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích khó lập mô hình thu nhập trong tương lai. Alan Brierley, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu công ty đầu tư tại Investec cho biết: “Làm thế nào để lập mô hình SpaceX? Thu nhập của họ sẽ đi về đâu trong 5 hoặc 10 năm tới? Đó mới thực sự là điều thách thức ở đây”. Nhu cầu yếu đối với một số quỹ, được chứng minh bằng nhu cầu mua lại cổ phiếu, cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn thận trọng về giá trị thực sự bị khóa trong các danh mục đầu tư tư nhân này.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
