Key Takeaways:
Ngân hàng trung ương Nga đã hạ lãi suất cơ bản 100 điểm cơ bản xuống 14,5% vào thứ Sáu, tiếp tục chu kỳ nới lỏng bất chấp áp lực lạm phát gia tăng từ cuộc chiến ở Ukraine và sự tăng vọt của giá dầu toàn cầu.
"Ngân hàng Nga sẽ đánh giá nhu cầu cắt giảm thêm lãi suất cơ bản tại các cuộc họp sắp tới tùy thuộc vào tính bền vững của việc lạm phát chậm lại", ngân hàng trung ương cho biết trong một tuyên bố.
Đợt cắt giảm này, đợt thứ tám liên tiếp, đưa lãi suất cơ bản xuống từ mức đỉnh 21% vào năm 2025. Động thái này diễn ra khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế gần đây đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 của Nga lên 1,1% từ mức 0,8%, với lý do giá hàng hóa cao hơn. Tuy nhiên, Ngân hàng Nga vẫn giữ nguyên dự báo tăng trưởng của riêng mình trong phạm vi rộng từ 0,5% đến 1,5%, thừa nhận sự chậm lại trong quý đầu tiên.
Quyết định này đặt Ngân hàng Nga vào một vị thế bấp bênh, cân bằng giữa nhu cầu hỗ trợ nền kinh tế chiến tranh với rủi ro làm mất ổn định kỳ vọng lạm phát. Mặc dù ngân hàng ghi nhận sự nới lỏng trên thị trường lao động, nhưng chi tiêu thời chiến tăng lên của chính phủ và doanh thu năng lượng cao hơn có thể thúc đẩy sự hồi sinh của tăng trưởng giá cả, thử thách quyết tâm của ngân hàng trung ương trong những tháng tới.
Việc cắt giảm lãi suất liên tục của ngân hàng trung ương trái ngược với chính sách của nhiều đồng nghiệp toàn cầu, những người đang duy trì lãi suất cao hơn để chống lạm phát. Nga, với tư cách là một nước xuất khẩu năng lượng lớn, được cách ly một phần khỏi những cú sốc giá năng lượng đang ảnh hưởng đến các quốc gia khác. Tuy nhiên, sự thúc đẩy kinh tế từ giá dầu cao hơn tự nó có thể trở thành một lực lượng lạm phát.
Trong cuộc họp báo của mình, Thống đốc Elvira Nabiullina đã thừa nhận những tín hiệu trái chiều. Trong khi có hai lựa chọn được đưa ra - giữ nguyên lãi suất hoặc cắt giảm 50 điểm cơ bản - ngân hàng cuối cùng đã chọn mức giảm lớn hơn. "Hiện đang có tranh luận về những thay đổi có thể đối với các thông số ngân sách... Chi tiêu ngân sách càng cao và thâm hụt ngân sách cơ bản về cấu trúc càng lớn, chính sách tiền tệ sẽ càng cần phải thắt chặt hơn", bà Nabiullina nói, nhấn mạnh những rủi ro ngày càng tăng từ chính sách tài khóa.
Tuyên bố của chính ngân hàng trung ương đã chỉ ra sự giảm tốc trong nhu cầu tiêu dùng và hoạt động đầu tư yếu ớt trong quý đầu tiên, một phần là do các loại thuế cao hơn được đánh để tài trợ cho cuộc chiến đang diễn ra ở Ukraine, hiện đã bước sang năm thứ năm.
Nhìn về phía trước, Ngân hàng Nga phải đối mặt với một hành động cân bằng phức tạp. Mặc dù đã bày tỏ sự tin tưởng vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 4%, con đường phía trước vẫn đầy rẫy sự không chắc chắn. "Phải mất 50 năm để nhân loại quay trở lại Mặt trăng. Chúng tôi cũng sẽ quay trở lại mức lạm phát 4%; tôi chắc chắn về điều đó, và tôi chắc chắn rằng nó sẽ xảy ra nhanh hơn nhiều", bà Nabiullina tuyên bố, trong một khoảnh khắc lạc quan đầy thách thức. Tính bền vững của sự lạc quan này sẽ phụ thuộc rất nhiều vào quỹ đạo của cuộc chiến và tác động của nó đối với nền kinh tế trong nước.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
