Cựu Bộ trưởng Tài chính Robert Rubin tham gia vào nhóm các nhà kinh tế đang ngày càng lo ngại rằng mức cao kỷ lục của thị trường chứng khoán đang che giấu những thiệt hại sâu sắc đối với nền kinh tế Hoa Kỳ mà vẫn chưa được phản ánh vào giá.
Cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Robert Rubin đã đưa ra một cảnh báo đanh thép rằng các nền tảng của nền kinh tế Mỹ đang bị hủy hoại bởi một loạt các quyết định chính sách, ngay cả khi chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 7% kể từ khi bắt đầu cuộc chiến Iran. Ông cảnh báo rằng thâm hụt tài khóa lớn và thuế quan thương mại đang tạo ra những rủi ro có thể dẫn đến một sự điều chỉnh thị trường đột ngột và mạnh mẽ.
"Tôi nghĩ nền kinh tế đã chịu thiệt hại to lớn, tác động của nó sẽ diễn ra theo thời gian," Rubin viết trong một bài xã luận trên Financial Times, lập luận chống lại sự tự mãn. "Thị trường và nền kinh tế có vẻ như có khả năng miễn nhiễm với thiệt hại từ sự hỗn loạn chính sách trong một thời gian đáng kể — và sau đó phản ứng rất đột ngột."
Cảnh báo này được đưa ra khi các nhà kinh tế khác cũng bày tỏ lo ngại tương tự, mặc dù khoảng 85% các công ty thuộc S&P 500 báo cáo thu nhập quý đầu tiên cao hơn kỳ vọng. Kinh tế trưởng của Moody’s Analytics, Mark Zandi, gần đây đã đặt xác suất suy thoái kinh tế Mỹ trong năm tới là 40%, lưu ý rằng thu nhập khả dụng thực tế cho thấy mức tăng trưởng bằng không so với cùng kỳ năm ngoái.
Điểm cốt yếu là các lỗ hổng tài chính ngày càng tăng được tạo ra bởi sự mất cân bằng cấu trúc sâu sắc trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Trong khi đất nước tiếp tục thu hút nguồn vốn nước ngoài đáng kể, họ cũng đang thâm hụt tài khoản vãng lai lớn xấp xỉ 3,6% GDP, chủ yếu được thúc đẩy bởi cái mà nhà kinh tế Lee Jong-wha gọi là "phi tiết kiệm tài khóa" trong nước. Rubin và những người khác cảnh báo rằng một sự điều chỉnh mạnh mẽ tại các thị trường Mỹ sẽ nhanh chóng lan rộng ra nền kinh tế toàn cầu.
Thiệt hại chính sách vẫn chưa được phản ánh vào giá
Lập luận trung tâm của Rubin là thị trường đã trở nên tách rời khỏi thực tế kinh tế, một quan điểm được Zandi đồng tình, người gần đây đã tuyên bố rằng thị trường chứng khoán "chưa bao giờ rời rạc với nền kinh tế hơn thế" trong sự nghiệp 36 năm của mình. Rubin chỉ ra một số chính sách của chính quyền Trump đã gây ra thiệt hại này, bao gồm việc cắt giảm thuế hàng nghìn tỷ đô la làm trầm trọng thêm thâm hụt tài khóa, chính trị hóa Cục Dự trữ Liên bang và cắt giảm đáng kể ngân sách nghiên cứu và phát triển liên bang.
Để minh họa cho rủi ro của một phản ứng chậm trễ, Rubin đã nêu bật hai tiền lệ lịch sử lớn nơi các thị trường đã phớt lờ các rủi ro gia tăng trong thời gian dài trước khi sụp đổ đột ngột. Trong 18 tháng trước tháng 10 năm 1987, thị trường chứng khoán đã tăng vọt trước khi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm mạnh 22% trong một ngày duy nhất. Tương tự, trước cuộc khủng hoảng nợ châu Âu, chênh lệch trái phiếu chính phủ Hy Lạp vẫn ở mức cực thấp bất chấp các vấn đề tài khóa đã được biết rõ, cho đến khi nợ của quốc gia này đột ngột sụp đổ.
Từ Phố Chính đến Maryland, một sự tách rời ngày càng rộng
Hệ quả của các xu hướng kinh tế vĩ mô này ngày càng rõ rệt trong các nền kinh tế địa phương và ngân sách hộ gia đình. Zandi lưu ý rằng những người tiêu dùng thuộc tầng lớp thấp và trung lưu đang sống theo kiểu "lương tháng nào xào tháng đó", buộc họ phải chuyển từ ăn thịt bò sang thịt gà. Áp lực này thể hiện rõ ở các cộng đồng trên khắp đất nước, nơi các quyết định chính sách đang có tác động trực tiếp.
Tại Maryland, nỗi đau đang biểu hiện dưới nhiều hình thức. Ứng cử viên đại biểu tiểu bang Chuck Borges lưu ý rằng một loại thuế dịch vụ CNTT mới 3% có hiệu lực vào năm 2025 đang giáng đòn mạnh vào các doanh nghiệp nhỏ và nhà thầu phụ quốc phòng ở Nam Maryland. Đồng thời, lực lượng lao động liên bang, một trụ cột của nền kinh tế khu vực, đang trong tình trạng khủng hoảng. Ứng cử viên Quốc hội Elldwnia English chỉ ra rằng các đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở Quận Charles đã tăng gấp ba lần từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025 trong bối cảnh cắt giảm việc làm liên bang.
Mặc dù Rubin thừa nhận rằng Mỹ nên tiếp tục là điểm đến đầu tư hấp dẫn nhất thế giới, ông thúc giục công chúng và các nhà đầu tư không nên bị "tê liệt" bởi những con số tiêu đề mạnh mẽ. Ông lập luận rằng chi phí để điều chỉnh lộ trình kinh tế sẽ cao hơn nhiều một khi thị trường cuối cùng thức tỉnh trước những thiệt hại đã gây ra.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
