Mức chênh lệch kỷ lục giữa thị trường dầu vật chất và thị trường tương lai cho thấy lệnh ngừng bắn tại eo biển Hormuz không giải quyết được nhiều cuộc khủng hoảng nguồn cung cơ bản, khi các nhà giao dịch phải trả mức phí chênh lệch cao để được giao hàng ngay lập tức.
Mức chênh lệch kỷ lục giữa thị trường dầu vật chất và thị trường tương lai cho thấy lệnh ngừng bắn tại eo biển Hormuz không giải quyết được nhiều cuộc khủng hoảng nguồn cung cơ bản, khi các nhà giao dịch phải trả mức phí chênh lệch cao để được giao hàng ngay lập tức.
Giá dầu thô Biển Bắc vật chất đã tăng vọt lên mức kỷ lục gần 147 USD/thùng trong tuần này, lộ ra sự mất kết nối sâu sắc với thị trường tương lai vốn đã hạ nhiệt sau tin tức về lệnh ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Iran. Mức chênh lệch này làm nổi bật sự hỗn loạn hậu cần dai dẳng tại eo biển Hormuz, nơi gần một phần năm nguồn cung dầu của thế giới vẫn bị hạn chế.
"Chuỗi cung ứng khó có thể trở lại bình thường ngay lập tức, ngay cả khi eo biển mở cửa trở lại," Wayne Snyder, chuyên gia chuỗi cung ứng tại Blue Yonder, cho biết. "Sự phục hồi vẫn còn mong manh và vẫn còn ở giai đoạn đầu. Lệnh ngừng bắn chỉ là tạm thời và phần lớn sẽ phụ thuộc vào việc tình hình tiến triển như thế nào trong những tuần tới."
Quy mô của sự căng thẳng trên thị trường vật chất đã rõ ràng vào ngày 9 tháng 4, khi dầu thô Forties Blend của Biển Bắc được giao dịch ở mức 146,70 USD/thùng, theo dữ liệu từ LSEG do CITIC Securities trích dẫn. Cùng ngày, hợp đồng dầu thô Brent tương lai giao tháng 6 chốt phiên ở mức chỉ 95,90 USD/thùng. Mức phí chênh lệch hơn 50 USD cho việc giao hàng ngay lập tức là một chỉ báo rõ rệt về sự tranh giành nguồn cung cấp tốc của các nhà máy lọc dầu.
Sự gián đoạn này đang buộc các dòng năng lượng toàn cầu phải tái cấu trúc và thử thách khả năng phục hồi của các chuỗi cung ứng. Mặc dù lệnh ngừng bắn đã làm dịu đi nỗi lo về một cuộc xung đột rộng lớn hơn, nhưng tốc độ giải quyết hàng tồn đọng chậm chạp, cùng với các rủi ro an ninh và bảo hiểm đang diễn ra, có nghĩa là mối đe dọa về chi phí năng lượng cao hơn và lạm phát tái diễn có thể sẽ kéo dài trong nhiều tháng, chứ không phải vài tuần.
Sự phân kỳ giữa thị trường vật chất và thị trường "giấy" (tương lai) cho thấy trong khi các nhà đầu tư vào hợp đồng tương lai đang đặt cược vào một giải pháp tiềm năng, thì các nhà máy lọc dầu trên thế giới đang phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt ngay lập tức và trầm trọng. Với khoảng 20% lượng dầu và khí đốt toàn cầu đi qua eo biển mỗi ngày, ngay cả một sự gián đoạn một phần cũng có tác động cực lớn. Các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Saudi Arabia đã hạn chế thêm khả năng chuyển hướng dầu thô của các nhà sản xuất lớn, làm trầm trọng thêm tình trạng thắt nút cổ chai.
Để ứng phó, các quốc gia phụ thuộc vào nhập khẩu đang hành động. Nhật Bản, quốc gia phụ thuộc nặng nề vào dầu thô Trung Đông, đang chuẩn bị xả dầu từ kho dự trữ chiến lược để giảm bớt cú sốc nguồn cung cho nền kinh tế. Sự tranh giành các thùng dầu thay thế này là nguyên nhân đẩy giá của các loại dầu dễ tiếp cận, như dầu từ Biển Bắc, lên mức kỷ lục.
Tình hình này cũng thúc đẩy một cảnh báo từ CITIC Securities, lưu ý rằng trọng tâm của thị trường đang chuyển từ các tiêu đề địa chính trị sang thực tế cung ứng vật chất. Công ty đã khuyên khách hàng rằng sự không chắc chắn đang diễn ra ủng hộ các chủ đề đầu tư tập trung vào tài nguyên và tăng giá theo chu kỳ.
Mặc dù lệnh ngừng bắn tạm thời được công bố vào ngày 8 tháng 4 đã làm dịu đi sự hoảng loạn ban đầu của thị trường, nhưng con đường dẫn đến các hoạt động bình thường vẫn đầy rẫy những rào cản chính trị và hậu cần mới. Thủ tướng Ý Giorgia Meloni cảnh báo rằng đề xuất của Iran về việc thu phí đi qua eo biển có thể tạo ra một nguồn gián đoạn mới cho thương mại toàn cầu.
Một liên minh do Anh dẫn đầu với sự tham gia của hơn 30 quốc gia đang nỗ lực khôi phục điều hướng an toàn, nhưng lộ trình hoạt động vẫn chưa chắc chắn. "Trong ngắn hạn, chúng ta có nhiều khả năng thấy lưu lượng tàu tăng dần thay vì tăng đột biến," Snyder của Blue Yonder cho biết. Ông lưu ý rằng ưu tiên sẽ được dành cho các tàu chở dầu bị trì hoãn và những rủi ro kéo dài, từ chi phí bảo hiểm đến mìn chưa nổ, có thể làm chậm quá trình phục hồi.
Cuộc khủng hoảng là một lời nhắc nhở rõ ràng về tính dễ bị tổn thương của các chuỗi cung ứng toàn cầu trước các cú sốc địa chính trị. Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực bán lẻ và tạp hóa, bài học đã rõ ràng. "Ưu tiên của các nhà bán lẻ và nhà cung cấp nên là khả năng phản ứng và khả năng hiển thị," Snyder nói thêm, ủng hộ việc sử dụng các công cụ thúc đẩy bởi AI để mô hình hóa các tuyến đường thay thế và dự báo tốt hơn những thay đổi về cung và cầu.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
