Chỉ số dịch vụ Fed Philadelphia ở mức -16.5 cho thấy sự đóng băng sâu sắc khi cuộc tranh luận cắt giảm lãi suất bùng nổ

Thước đo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia về hoạt động lĩnh vực dịch vụ khu vực đã ghi nhận mức -16,5 trong tháng 4, một con số mặc dù đã cải thiện so với mức -23,9 của tháng 3, nhưng vẫn cho thấy sự thắt chặt sâu sắc và kéo dài. Dữ liệu này xuất hiện trong bối cảnh thị trường đang giằng xé giữa nỗi lo ngại về sự gia tăng lạm phát do chiến tranh và các dấu hiệu ngày càng tăng về sự chậm lại của nền kinh tế, thêm một biến số phức tạp khác cho Cục Dự trữ Liên bang vốn đã ở ngã ba đường.

"Fed nên đứng ngoài cuộc trong phần còn lại của năm, trừ khi chúng ta nhận được một bất ngờ tiêu cực về việc làm," Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, người đã thiếu tỷ trọng trái phiếu kho bạc, cho biết. Quan điểm này nắm bắt được sự căng thẳng trung tâm đối với các nhà đầu tư, những người đang cân nhắc giữa lạm phát vẫn còn nóng và các mảng yếu kém của nền kinh tế.

Con số tháng 4, được công bố vào thứ Ba, cho thấy sự yếu kém tiếp tục trong lĩnh vực phi sản xuất, với ước tính đồng thuận không được công bố rộng rãi để so sánh trực tiếp. Chỉ số âm sâu — nơi bất kỳ con số nào dưới 0 đều cho thấy sự sụt giảm — gợi ý rằng các doanh nghiệp ở vùng Philadelphia tiếp tục đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể. Báo cáo khu vực này sẽ được xem xét kỹ lưỡng trước dữ liệu PMI Dịch vụ S&P Global toàn quốc dự kiến công bố vào cuối tuần này để tìm dấu hiệu chậm lại của nền kinh tế rộng lớn hơn.

Báo cáo này bổ sung một lập luận bồ câu cho câu chuyện thị trường bị chi phối bởi những lo ngại về lạm phát xuất phát từ cuộc xung đột ở Trung Đông. Các nhà giao dịch trái phiếu đã loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất cho năm 2026, với các hợp đồng hoán đổi tính đến thứ Sáu tuần trước cho thấy chỉ có 50% khả năng xảy ra một lần cắt giảm vào cuối năm, giảm so với mức hơn hai lần được định giá trước khi xung đột bắt đầu, theo dữ liệu từ Bloomberg. Một lĩnh vực dịch vụ yếu hơn có thể thách thức luận điểm lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn", đặc biệt khi các nhà đầu tư hướng tới buổi điều trần phê chuẩn tại Thượng viện vào thứ Ba đối với Kevin Warsh, người được Tổng thống Trump đề cử làm chủ tịch Fed.

Sự trì trệ của lĩnh vực dịch vụ vẫn tồn tại

Sự yếu kém tiếp tục trong nền kinh tế dịch vụ của khu vực Philadelphia diễn ra khi các dữ liệu khác trình bày một bức tranh hỗn hợp. Doanh số bán lẻ, cũng được công bố vào thứ Ba, dự kiến sẽ mạnh mẽ và thị trường lao động vẫn kiên cường. Tuy nhiên, sự trì trệ của lĩnh vực dịch vụ, như được chỉ ra bởi chỉ số Fed Philly, có thể là một dấu hiệu cảnh báo sớm. Chỉ số này hiện đã ở trong vùng thắt chặt trong vài tháng, phản ánh sự hạ nhiệt rộng lớn hơn sau sự bùng nổ ban đầu sau đại dịch.

Sự yếu kém này trái ngược với thị trường chứng khoán, vốn đang giao dịch gần mức cao kỷ lục. S&P 500 và Nasdaq đã ghi nhận mức tăng trong nhiều tuần, một đợt phục hồi mà một số nhà phân tích, như Lori Calvasina của RBC, lưu ý rằng đã khiến nhiều nhà đầu tư rơi vào "trạng thái không thể tin nổi". Sự mất kết nối giữa lĩnh vực dịch vụ đang thu hẹp và thị trường chứng khoán sôi động làm nổi bật sự không chắc chắn mà các nhà đầu tư đang phải đối mặt.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu này đưa ra một thách thức khó khăn. Thống đốc Christopher Waller cho biết hôm thứ Sáu rằng Fed có thể cần duy trì chính sách chờ đợi trong một thời gian dài "nếu rủi ro lạm phát lớn hơn rủi ro đối với thị trường lao động". Tuy nhiên, một báo cáo như chỉ số phi sản xuất của Fed Philly lại làm nổi bật rủi ro đối với thị trường lao động, làm phức tạp thêm lập trường tập trung thuần túy vào lạm phát. Chỉ số hoạt động quốc gia sắp tới từ Fed Chicago và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào thứ Năm sẽ cung cấp thêm sự rõ ràng về rủi ro nào cấp bách hơn.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.