Các điểm chính
Nhà sản xuất chip quang học Lightelligence Technology Co. (曦智科技) có trụ sở tại Thượng Hải đã nộp đơn xin phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, tìm kiếm nguồn vốn để tăng trưởng trong bối cảnh thua lỗ tăng vọt và áp lực lớn từ các nhà đầu tư.
Bản cáo bạch của công ty tiết lộ mức độ tập trung khách hàng cao, với khoảng 80% doanh thu đến từ năm khách hàng hàng đầu, một sự phụ thuộc tạo ra rủi ro kinh doanh đáng kể.
Lightelligence nắm giữ tỷ lệ áp đảo 88,3% thị trường Trung Quốc về các giải pháp kết nối quang học quy mô lớn (scale-up) tính đến năm 2025, theo hồ sơ đăng ký. Doanh thu của công ty đạt 106 triệu CNY (14,6 triệu USD) vào năm 2025, tăng hơn 70% so với cùng kỳ năm trước, nhờ nhu cầu từ lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Bất chấp sự tăng trưởng nhanh chóng, lỗ ròng trong năm đã mở rộng lên 1,34 tỷ CNY từ mức 275 triệu CNY vào năm 2023, trong khi biên lợi nhuận gộp của các sản phẩm cốt lõi giảm 14 điểm phần trăm xuống còn 35,1%.
Đợt IPO này là một cuộc chạy đua với thời gian đối với công ty, vốn đang phải đối mặt với điều khoản mua lại từ các nhà đầu tư sớm, bao gồm cả Tencent và Baidu. Nếu Lightelligence không thể niêm yết trong vòng 24 tháng kể từ ngày nộp đơn, quyền mua lại sẽ được khôi phục, khiến 4,92 tỷ CNY trong các công cụ tài chính đã phát hành gặp rủi ro.
Sự thúc đẩy toàn cầu cho các năng lực AI đã tạo ra sự gia tăng đột biến trong nhu cầu truyền dữ liệu tốc độ cao, làm khuếch đại các hạn chế vật lý của chip điện tử truyền thống. Các sản phẩm cốt lõi của Lightelligence, được gọi là kết nối quang học Scale-up, được thiết kế để vượt qua các điểm nghẽn này trong các trung tâm dữ liệu AI bằng cách sử dụng ánh sáng để truyền dữ liệu, cho phép giao tiếp nhanh hơn và hiệu quả hơn giữa các cụm GPU.
Nhu cầu này đã thúc đẩy doanh thu từ các sản phẩm Scale-up tăng 60% trong năm 2025, đạt 76 triệu CNY. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của công ty vẫn tụt hậu so với một số đối thủ nội địa như Yuanjie Technology, đơn vị có doanh thu tăng 138,5% trong cùng kỳ.
Mặc dù doanh thu tăng trưởng, khả năng sinh lời vẫn là một thách thức lớn. Công ty cho rằng biên lợi nhuận gộp sụt giảm là do chi phí liên quan đến việc tăng cường tích hợp sản phẩm, thử nghiệm và gia công thuê ngoài cao hơn. Việc phụ thuộc vào một số ít khách hàng lớn như các công ty internet lớn và nhà sản xuất máy chủ GPU cũng tạo áp lực lên giá cả. Đối với năm khách hàng hàng đầu, biên lợi nhuận gộp chỉ là 23,4% vào năm 2025.
Sự thành công của đợt IPO sẽ là bài kiểm tra quan trọng về sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các công ty phần cứng tăng trưởng cao nhưng thua lỗ lớn trong chuỗi cung ứng AI. Ngày giao dịch đầu tiên trên Sàn niêm yết chính của Hồng Kông sẽ là chỉ số chính cho niềm tin của thị trường vào khả năng điều hướng các áp lực tài chính và tận dụng nhu cầu tính toán quang học do AI thúc đẩy của công ty.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
