Giá dầu tăng 7% khi đàm phán Mỹ-Iran thất bại, Goldman nhận định rủi ro đỉnh điểm đang dần qua đi

Thất bại ngoại giao giữa Mỹ và Iran đã gây ra sự hỗn loạn trên thị trường toàn cầu vào Chủ Nhật, với giá dầu nhảy vọt hơn 7% sau khi Washington tuyên bố phong tỏa eo biển Hormuz. Động thái này diễn ra sau khi các cuộc đàm phán hòa bình tại Pakistan sụp đổ, ngay lập tức đẩy giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) tăng 8% lên mức trên 104 USD/thùng và khiến các hợp đồng tương lai chứng khoán giảm mạnh.

"Sẵn sàng đàm phán của Iran là một tín hiệu then chốt giúp giảm thiểu các rủi ro đuôi (tail risks) tiêu cực cực đoan," các nhà giao dịch vĩ mô của Goldman Sachs là Rikin Shah và Cosimo Codacci-Pisanelli cho biết trong một bản ghi chú. Họ lập luận rằng thị trường đang coi cuộc khủng hoảng này là một cú sốc lạm phát thay vì cú sốc tăng trưởng, cho thấy chứng khoán có thể sớm vượt qua áp lực tức thời.

Sự tháo chạy khỏi rủi ro thể hiện rõ rệt trên các loại tài sản. Dầu Brent, tiêu chuẩn quốc tế, đã tăng hơn 7% lên 103 USD/thùng. Trên thị trường chứng khoán, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1%, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 1,3%, và hợp đồng tương lai Dow Jones giảm hơn 500 điểm khi các nhà giao dịch định giá chi phí năng lượng duy trì ở mức cao.

Xung đột tức thời tập trung vào việc kiểm soát điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất thế giới, nơi khoảng 20 triệu thùng dầu chảy qua mỗi ngày. Trong khi Mỹ đặt mục tiêu cắt đứt khả năng thu phí đi đường của Iran, việc phong tỏa có thể loại bỏ nguồn cung của Iran khỏi thị trường, thúc đẩy Trung Quốc trở nên tích cực hơn trong các cuộc đàm phán, theo RBC Capital Markets.

Sự biến động mạnh của thị trường diễn ra sau một tuần lạc quan thận trọng. Giá dầu đã giảm hơn 12% vào tuần trước với hy vọng rằng các cuộc đàm phán tại Islamabad — có sự tham dự của Phó Tổng thống JD Vance — sẽ mang lại sự hạ nhiệt. Sự lạc quan đó đã tan biến vào Chủ Nhật khi cựu Tổng thống Donald Trump công bố kế hoạch phong tỏa trên mạng xã hội. Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ sau đó đã làm rõ rằng hành động này sẽ chỉ nhắm vào giao thông đi và đến từ các cảng của Iran bắt đầu từ Thứ Hai, chứ không phải tất cả các tàu vận chuyển qua eo biển.

Goldman nhận thấy cú sốc lạm phát, không phải cú sốc tăng trưởng

Bất chấp đợt bán tháo mạnh, các nhà phân tích tại Goldman Sachs lập luận rằng thị trường có thể đang bước vào một giai đoạn mới của cuộc khủng hoảng. Bàn giao dịch vĩ mô của ngân hàng lưu ý rằng mặc dù một lệnh ngừng bắn tạm thời không được duy trì, nhưng thực tế là các cuộc đàm phán đã diễn ra đã làm giảm khả năng xảy ra kịch bản tồi tệ nhất. Điều này cho phép thị trường chứng khoán thể hiện sự kiên cường hơn so với hàng hóa vật chất.

Nhìn về phía trước, kịch bản cơ sở của ngân hàng dự báo dòng năng lượng qua eo biển sẽ bắt đầu phục hồi vào cuối tuần, với xuất khẩu trở lại mức trước chiến tranh trong vòng một tháng. Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent sẽ đạt trung bình 82 USD/thùng vào quý 3 năm 2026 và 80 USD vào quý 4, bám sát định giá thị trường hiện tại cho các hợp đồng kỳ hạn. Để dầu giảm xuống mức 70 USD, các nhà phân tích cho biết việc mở cửa lại nhanh chóng eo biển sẽ cần diễn ra đồng thời với sự tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ từ Nga và Mỹ cũng như nhu cầu toàn cầu yếu hơn — một sự kết hợp được coi là khó xảy ra.

Đòn bẩy Hormuz có thể xói mòn trong vòng 5 năm

Mặc dù quyền kiểm soát eo biển của Iran mang lại lợi thế tức thời đáng kể, một số nhà phân tích tin rằng giá trị chiến lược của nó có thể giảm đáng kể trong vòng ba đến năm năm tới khi các cường quốc toàn cầu đẩy nhanh nỗ lực tìm kiếm giải pháp thay thế. Điều này tuân theo một mô hình lịch sử trong đó việc sử dụng tích cực thế độc quyền sẽ thúc đẩy việc tìm kiếm các chất thay thế, như đã thấy khi Trung Quốc hạn chế xuất khẩu đất hiếm vào năm 2025.

Ba thay đổi lớn đang được tiến hành. Thứ nhất, Mỹ đang tăng gấp đôi công suất xuất khẩu khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG), với tám trạm mới đang được xây dựng có thể thay thế nguồn cung từ Vùng Vịnh cho các đồng minh chủ chốt ở châu Á như Nhật Bản. Thứ hai, cơ sở hạ tầng đường ống trong khu vực đang mở rộng. Đường ống Đông - Tây của Saudi Arabia ra Biển Đỏ đã có thể bỏ qua eo biển cho tối đa 7 triệu thùng mỗi ngày, và UAE đang sử dụng đường ống dẫn đến cảng Fujairah cho 2 triệu thùng khác.

Cuối cùng, cuộc khủng hoảng đã kích hoạt một đợt đẩy mạnh toàn cầu mới vào năng lượng hạt nhân dân dụng như một con đường dẫn đến độc lập năng lượng. Các nhà lãnh đạo châu Âu, bao gồm cả Đức, đã đảo ngược các chính sách trước đây, trong khi Nhật Bản đang tái khởi động các lò phản ứng và hợp tác với các công ty Mỹ trong các dự án mới. Nếu những xu hướng này tiếp tục, tầm quan trọng chiến lược của Hormuz có thể bị định hình lại vĩnh viễn, hạn chế ảnh hưởng lâu dài của Iran đối với thị trường năng lượng toàn cầu.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.