Lệnh ngừng bắn tạm thời tại Vịnh Ba Tư đã đẩy giá dầu tương lai vào trạng thái bù hoãn bán (backwardation), một tình trạng mà giá giao ngay cao hơn giá giao sau, báo hiệu rằng các nhà giao dịch kỳ vọng sự gián đoạn của xung đột đối với nguồn cung toàn cầu sẽ ngắn hạn. Dầu thô West Texas Intermediate được giao dịch gần 98 USD/thùng, trong khi dầu thô Brent chuẩn quốc tế dao động quanh mức 96 USD, một sự sụt giảm đáng kể so với mức cao nhất vào đầu cuộc xung đột.
Các nhà phân tích tại Standard Chartered cho biết trong một ghi chú: "Đợt điều chỉnh giá dầu có thể diễn ra quá sâu và giá dầu có thể tăng vọt trước bất kỳ báo cáo nào về sự leo thang hoặc những tuyên bố chiến tranh tái diễn". Ngân hàng lập luận rằng giá có khả năng duy trì cao hơn từ 10-20 USD/thùng so với mức trước xung đột, nhờ sự hỗ trợ từ việc mua dự trữ chiến lược và sự chậm trễ về hậu cần ngay cả khi eo biển Hormuz tạm thời mở cửa trở lại.
Sự lạc quan của thị trường trái ngược với những tác động hoạt động nghiêm trọng đang ảnh hưởng đến các nhà sản xuất lớn. ExxonMobil (NYSE: XOM) tiết lộ rằng xung đột đã cắt giảm 6% sản lượng toàn cầu của họ trong quý đầu tiên, với một nửa tổn thất bắt nguồn từ thiệt hại tại một cơ sở khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) ở Qatar. Cập nhật của công ty là một trong những thước đo cụ thể đầu tiên về thiệt hại của cuộc chiến đối với cơ sở hạ tầng năng năng lượng, với ước tính của Qatar rằng cơ sở bị hư hại có thể mất 20 tỷ USD doanh thu hàng năm và mất 5 năm để sửa chữa hoàn toàn.
Eo biển Hormuz vẫn là một điểm nghẽn
Mặc dù lệnh ngừng bắn kéo dài hai tuần cho phép đi lại, eo biển Hormuz vẫn là một điểm bất ổn quan trọng. Standard Chartered ước tính có 426 tàu chở dầu và hàng chục tàu chở LNG và LPG đang chờ để đi qua tuyến đường thủy này. Mặc dù bộ trưởng giao thông vận tải Oman tuyên bố sẽ không áp dụng phí quá cảnh, các báo cáo cho thấy các tàu vẫn cần sự cho phép từ hải quân Iran, khiến dòng chảy phần lớn phụ thuộc vào quyết định của Tehran. Rủi ro kéo dài này tiếp tục gây áp lực lên giá cước vận tải và chi phí bảo hiểm.
Sự gián đoạn không được cảm nhận đồng đều trên các thị trường năng lượng. Triển vọng đối với khí thiên nhiên ít lạc quan hơn, vì sự tăng trưởng đáng kể trong xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ được kỳ vọng sẽ bù đắp cho sự mất mát của các lô hàng từ Qatar và UAE. Công suất xuất khẩu LNG của Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng hơn gấp đôi vào năm 2028, củng cố vị thế là nhà cung cấp hàng đầu thế giới của quốc gia này và cung cấp một bộ đệm quan trọng cho thị trường khí đốt toàn cầu. Tuy nhiên, đối với dầu thô, khả năng một quốc gia kiểm soát điểm nghẽn đối với gần một phần năm nguồn cung toàn cầu vẫn là một rủi ro dài hạn đáng kể cho cả nhà sản xuất và người tiêu dùng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
