Key Takeaways:
Sự bế tắc tại điểm nghẹt dầu quan trọng nhất thế giới đã đẩy nền kinh tế toàn cầu đến bờ vực, khi thị trường định giá bị rối loạn và những quyết định chính trị thất thường đe dọa gây ra một cuộc khủng hoảng năng lượng toàn diện.
Việc Iran đóng cửa eo biển Hormuz lần thứ hai trong vòng một tuần đã khiến giá dầu thô Brent tăng vọt quá 102 USD/thùng, do Tổng thống Trump từ chối dỡ bỏ lệnh phong tỏa hải quân, phá vỡ một thỏa thuận ngừng bắn non trẻ và khiến 21% nguồn cung dầu thế giới gặp rủi ro.
"Sự thất vọng của tôi là họ không có kế hoạch nào cho eo biển Hormuz, hoặc kế hoạch họ có không hiệu quả," Jim Bianco, người sáng lập Bianco Research, phát biểu tại hội nghị đầu tư Hedgeye vào ngày 23 tháng 4. "Thị trường hiện nay thực sự quan tâm đến dòng chảy dầu. Thị trường có thể kiên nhẫn với vấn đề hạt nhân. Nó không thể kiên nhẫn với dòng chảy của dầu."
Lệnh phong tỏa lặp lại đã khiến giá dầu Brent tương lai đảo ngược hoàn toàn mức lỗ của tuần trước, làm trầm trọng thêm sự mất cân đối thị trường khiến chênh lệch giá giao ngay dầu thô vật chất nới rộng lên mức chưa từng thấy là 60 USD. Tình trạng hỗn loạn diễn ra sau cuộc xung đột kéo dài tám tuần vốn đã cắt giảm nguồn cung dầu toàn cầu 13 triệu thùng mỗi ngày, tương đương 12%, theo dữ liệu từ công ty kinh doanh dầu Vitol.
Với việc eo biển bị đóng cửa vô thời hạn, rủi ro cốt lõi là sự sụp đổ thảm khốc của thị trường dầu vật chất, chứ không chỉ là sự tăng giá. Nếu lệnh phong tỏa làm cạn kiệt các kho dự trữ thương mại và chiến lược, mức tiêu thụ sẽ cần phải giảm 10 triệu thùng/ngày—một kịch bản sẽ làm lu mờ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 về tác động kinh tế.
Cuộc khủng hoảng leo thang sau khi một cửa sổ ngắn ngủi để hạ nhiệt căng thẳng đã bị Washington đóng sầm lại. Sau khi Iran thông báo sẽ mở lại eo biển như một cử chỉ thiện chí, chính quyền Trump đã phản hồi bằng cách duy trì lệnh phong tỏa hải quân và ra lệnh cho các lực lượng Mỹ lên các tàu hướng tới Iran. Tehran ngay lập tức đảo ngược hướng đi, tái đóng cửa eo biển và từ chối vòng đàm phán thứ hai.
Cách tiếp cận thất thường này đã phá hủy niềm tin ngoại giao. Trong mắt những người cứng rắn ở Iran, Mỹ hiện bị coi là một nhà đàm phán không đáng tin cậy và không cam kết với các thỏa thuận, khiến mọi cuộc đàm phán tiếp theo trở nên vô nghĩa. Lần cuối cùng một nhà sản xuất năng lượng lớn phải chịu cú sốc tương đương là cuộc tấn công Ukraine của Nga năm 2022, làm chao đảo thị trường toàn cầu và đẩy giá khí đốt tự nhiên châu Âu lên mức cao kỷ lục.
Sự hỗn loạn chính trị đã khiến thị trường dầu mỏ toàn cầu trở nên rối loạn. Theo Bianco, mức chênh lệch giá cực đoan 60 USD giữa các loại dầu thô khác nhau—từ 70 USD cho các cược giảm giá đến 130 USD cho giao hàng vật chất tăng giá—cho thấy cơ chế định giá đã bị hỏng. "Đó không phải là một thị trường đang hoạt động bình thường," ông cảnh báo. "Thị trường dầu vật chất đã bị phá vỡ bởi địa chính trị."
Sự thất bại của thị trường này xảy ra khi nhu cầu vốn đã sụt giảm dưới áp lực của cuộc xung đột. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) ước tính nhu cầu đã giảm 2,3 triệu thùng/ngày trong tháng 4, mức sụt giảm lớn nhất kể từ đại dịch năm 2021. Con số đó có thể tăng lên năm triệu thùng/ngày nếu việc đóng cửa kéo dài sang tháng 5, theo các dự báo gần đây.
Trong khi nền kinh tế thực đang rỉ máu, các thị trường tài chính Mỹ lại bước vào trạng thái hưng phấn rõ rệt, với các chỉ số chứng khoán liên tiếp lập đỉnh mới. Các nhà giao dịch dường như đang phản ứng với những bài đăng thường xuyên và thường mâu thuẫn của Tổng thống Trump trên mạng xã hội. Keith McCullough của Hedgeye lưu ý rằng mối tương quan giữa đồng USD, dầu mỏ, vàng và Bitcoin đã tiến gần đến mức 95%, gợi ý rằng "nếu bạn có thể nắm bắt đúng dầu mỏ và đồng USD, bạn có thể nắm bắt đúng mọi thứ khác".
Sự ngắt kết nối này đang tạo ra một bức tranh kinh tế bị phân mảnh sâu sắc. Trong khi các nhà giao dịch ăn mừng, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã sụp đổ xuống còn 47 vào tháng 3, một mức thấp kỷ lục vượt qua cả nỗi tuyệt vọng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các vụ tấn công 11/9 và tình trạng lạm phát đình trệ những năm 1970. Với giá xăng trung bình tại Mỹ ở mức 4,09 USD/gallon, nỗi đau đối với người tiêu dùng là rất sâu sắc và đang trở nên tồi tệ hơn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
