Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) đã triển khai một chương trình phái sinh được quản lý chủ động bằng cách sử dụng một phần trong kho bạc 5.098 BTC của mình để tạo thu nhập và phòng ngừa rủi ro giảm giá, công ty đã thông báo vào ngày 24 tháng 4.
"Độ biến động tiềm ẩn của Bitcoin là một trong những tài sản bị định giá sai dai dẳng nhất trên thị trường vốn," Tyler Evans, Giám đốc Đầu tư của Nakamoto và UTXO Management, cho biết. "Chúng tôi đã xây dựng một khuôn khổ kỷ luật để thu hoạch phần bù đó một cách có hệ thống, ở quy mô lớn và chuyển đổi cơ hội đó thành giá trị dài hạn cho các cổ đông."
Chương trình này, đã hoạt động từ quý đầu tiên của năm 2026, được quản lý bởi Bitwise Asset Management trong một tài khoản được quản lý riêng biệt, với Kraken Institutional cung cấp dịch vụ lưu ký. Nó bao gồm một phần thu nhập, thực hiện bán quyền chọn mua có bảo đảm (covered calls) đối với Bitcoin của mình, và một phần phòng hộ, thực hiện mua các quyền chọn bán bảo vệ (protective puts). Phí quyền chọn từ phần thu nhập có thể tài trợ cho chi phí phòng hộ, với số tiền thu được được thanh toán bằng Bitcoin hoặc đô la Mỹ.
Sự thay đổi chiến lược này diễn ra khi các công ty nắm giữ Bitcoin phải đối mặt với áp lực bảng cân đối kế toán, với giá Bitcoin gần 78.151 USD, giảm khoảng 38% so với mức cao nhất vào tháng 10 năm 2025 là 126.198 USD. Động thái này cho phép Nakamoto tạo ra lợi nhuận từ tài sản của mình mà không cần bán Bitcoin giao ngay, vốn vẫn thuộc sở hữu của công ty. Cổ phiếu của Nakamoto đang giao dịch quanh mức 0,22 USD, giảm khoảng 46% so với đầu năm.
Sự khác biệt trong chiến lược kho bạc
Cách tiếp cận dựa trên phái sinh của Nakamoto tương phản với các công ty kho bạc khác đã phải dùng đến cách bán tài sản. Vào tháng 2, Genius Group đã thanh lý toàn bộ kho bạc 84 BTC của mình để trả nợ, trong khi Empery Digital đã bán 357,7 BTC với giá khoảng 24,7 triệu USD. Bản thân Nakamoto đã bán 284 BTC với giá khoảng 20 triệu USD vào tháng 3.
Việc sử dụng các công cụ phái sinh cho phép các tổ chức quản lý rủi ro trong khi vẫn duy trì mức độ tiếp xúc dài hạn cốt lõi với Bitcoin. Bằng cách bán các quyền chọn mua có bảo đảm, Nakamoto có thể kiếm được thu nhập từ phí quyền chọn, mặc dù điều này có thể giới hạn tiềm năng tăng giá đối với Bitcoin được sử dụng làm tài sản thế chấp. Các quyền chọn bán bảo vệ cung cấp một lớp đệm chống lại sự sụt giảm giá đáng kể, giảm rủi ro bị buộc phải thanh lý khi thị trường đi xuống.
Một mô hình mới cho kho bạc doanh nghiệp?
Chương trình làm nổi bật sự tinh vi ngày càng tăng trong cách các công ty niêm yết công khai quản lý lượng tài sản kỹ thuật số nắm giữ của họ. Khi sự tham gia của các tổ chức vào Bitcoin tăng lên, việc "hodling" thụ động đang nhường chỗ cho các chiến lược chủ động hơn, coi sự biến động của Bitcoin là một tài sản để kiếm tiền thay vì chỉ là một rủi ro phải chịu đựng.
Hiệu quả của chiến lược này sẽ được trình bày chi tiết trong báo cáo Form 10-Q quý 1 năm 2026 sắp tới của Nakamoto. Thành công của chương trình có thể cung cấp một khuôn mẫu mới cho hơn 20 công ty đại chúng đang nắm giữ lượng lớn Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, đưa họ vượt ra ngoài việc tích lũy đơn thuần và hướng tới quản lý kho bạc chủ động, tạo ra lợi nhuận.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
