Morgan Stanley đặt mục tiêu 990 HKD cho MiniMax nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của tác nhân AI

Morgan Stanley đã bắt đầu theo dõi công ty AI Trung Quốc MiniMax (00100.HK) với xếp hạng 'Tăng tỷ trọng' và mức giá mục tiêu 990 HKD, lập luận rằng thị trường đã đánh giá thấp sự tăng trưởng của công ty trong quy trình làm việc của tác nhân AI giá trị cao và các ứng dụng đa phương thức.

Ngân hàng tin rằng tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của MiniMax sẽ 'tương đương hoặc thậm chí mạnh hơn các đối thủ cùng ngành', theo báo cáo nghiên cứu. Ban quản lý cho biết số lượng token mỗi phút (TPM), một chỉ số chính cho mức tiêu thụ AI, đã tăng 10% đến 20% hàng tuần.

Ngân hàng dự báo doanh thu của MiniMax sẽ đạt 240 triệu USD vào năm 2026, tăng lên 712 triệu USD vào năm 2027 và 1,531 tỷ USD vào năm 2028. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) của công ty, vốn đã thâm nhập vào các động lực tiêu thụ token chính của năm 2026 như lập trình và tác nhân AI. Định giá dựa trên dòng tiền chiết khấu (DCF), tương đương với hệ số giá trên doanh thu (P/S) năm 2027 là 56 lần.

Đối với các nhà đầu tư, báo cáo gợi ý rằng kết quả kém hơn 40 điểm phần trăm gần đây của MiniMax so với đối thủ Zhipu (02513.HK) mang lại cơ hội mua vào. Morgan Stanley nhận thấy nhiều chất xúc tác ngắn hạn, bao gồm các sản phẩm tác nhân mới và các bản nâng cấp đáng kể cho các mô hình M3 và Hailuo-O3, có thể giúp định giá lại cổ phiếu.

Morgan Stanley tin tưởng dựa trên ba lĩnh vực cốt lõi mà họ cho rằng thị trường đang định giá sai MiniMax. Đầu tiên là sức mạnh đã được chứng minh của công ty trong quy trình làm việc mang tính tác nhân, điều này thúc đẩy mức tiêu thụ token cao hơn. Mức tăng trưởng TPM hàng tuần được báo cáo từ 10-20% cho thấy sự chấp nhận nhanh chóng và việc sử dụng ngày càng sâu sắc các nền tảng của họ cho các tác vụ tự động, phức tạp.

Thứ hai, ngân hàng nhấn mạnh tiềm năng thương mại chưa được đánh giá đúng mức của tính đa phương thức. Trong khi LLM kiếm tiền hiệu quả từ các trường hợp sử dụng năng suất thông minh, báo cáo lập luận rằng các mô hình đa phương thức — xử lý văn bản, hình ảnh và các loại dữ liệu khác — có vị thế để nắm bắt thị trường năng suất sáng tạo, một không gian ứng dụng tiềm năng rộng lớn và béo bở.

Thứ ba, MiniMax được hưởng lợi từ nguồn cung toàn cầu an toàn về các bộ vi xử lý tiên tiến thông qua các đối tác đám mây lớn, một lợi thế quan trọng trong môi trường hạn chế về nguồn cung. Điều này, kết hợp với tính kinh tế đơn vị vượt trội từ việc tối ưu hóa cơ sở hạ tầng, cho phép công ty mở rộng quy mô hiệu quả. Báo cáo đối lập tình hình của MiniMax với đối thủ Zhipu, công ty mà thị trường kỳ vọng sẽ thấy ARR tăng tốc nhanh hơn nhờ tập trung hẹp hơn vào lập trình và tác nhân.

Morgan Stanley dự đoán một loạt các chất xúc tác trong hai đến ba tháng tới có thể thu hẹp khoảng cách định giá. Chúng bao gồm việc ra mắt tiềm năng các sản phẩm tác nhân mới, các bản nâng cấp đáng kể cho các mô hình M3 và Hailuo-O3 cốt lõi và khả năng tăng giá liên quan đến các bản phát hành mới. Việc có thể được đưa vào các chỉ số chứng khoán lớn cũng được trích dẫn là một động lực cho cổ phiếu trong tương lai.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.