Các điểm chính
Sau một năm bị thống trị bởi GPU, triển vọng năm 2026 của Morgan Stanley chỉ ra một cuộc chiến phần cứng mới, nơi CPU và bộ nhớ trở thành những điểm nghẽn then chốt cho làn sóng AI tiếp theo.
Morgan Stanley dự báo thị trường bán dẫn toàn cầu sẽ tăng vọt 96% so với cùng kỳ năm trước lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2026, nhưng cảnh báo giai đoạn tiếp theo của sự phát triển AI sẽ chuyển dịch điểm nghẽn từ GPU sang bộ ba thành phần vốn bị xem nhẹ trước đây: CPU, bộ nhớ băng thông cao (HBM) và đóng gói tiên tiến.
"Tin tốt là nhu cầu về CPU máy chủ chưa bao giờ cao hơn thế," Greg Ernst, Giám đốc doanh thu của Intel, cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây, lưu ý rằng việc chuyển sang "kiến trúc mô hình tác nhân thực thụ" của các công ty như OpenAI và Google đã khiến nhu cầu CPU "tăng vọt lên tận nóc."
Báo cáo của ngân hàng đầu tư này xác định bộ nhớ băng thông cao (HBM) là hạn chế tức thời nhất, với tỷ lệ đáp ứng nguồn cung dự kiến chỉ đạt 2% vào năm 2026. Báo cáo dự báo thị trường HBM sẽ bùng nổ từ khoảng 3 tỷ USD năm 2023 lên 51 tỷ USD vào năm 2026. Báo cáo cũng cảnh báo về tình trạng thiếu hụt chất nền ABF bắt đầu từ năm 2027.
Sự chuyển dịch này sẽ định tuyến lại hàng chục tỷ USD chi tiêu vốn, mang lại lợi thế cho những công ty kiểm soát được các điểm nghẽn mới này. Trong khi Nvidia thống trị làn sóng AI đầu tiên, báo cáo gợi ý rằng các bên tham gia trong lĩnh vực bộ nhớ (như SK Hynix và Micron), đóng gói tiên tiến (như TSMC) và các nhà sản xuất CPU đang trỗi dậy như Intel — vốn có cổ phiếu tăng 120% trong năm nay — đang ở vị thế thuận lợi để nắm bắt làn sóng giá trị tiếp theo.
Động lực đằng sau sự thay đổi bối cảnh phần cứng là việc chuyển từ AI "tạo sinh" sang AI "tác nhân" (agentic AI), nơi nhiều mô hình AI làm việc cùng nhau để thực hiện các nhiệm vụ phức tạp. Điều này đòi hỏi một bộ điều phối mạnh mẽ, một vai trò mà CPU hoàn toàn phù hợp. Morgan Stanley ước tính sự chuyển dịch này có thể tạo ra cơ hội gia tăng từ 32 tỷ đến 60 tỷ USD cho CPU vào năm 2030, cùng với nhu cầu về 15 đến 45 exabyte DRAM mới.
Xu hướng này đã và đang diễn ra trên thị trường. Intel, từ lâu vốn bị thách thức bởi các đối thủ Nvidia và AMD, đã chứng kiến cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục, tăng 120% trong năm nay nhờ vào cái gọi là "mối quan hệ đối tác sâu sắc" và nhu cầu trỗi dậy. Chính phủ Hoa Kỳ cũng đã nắm giữ 10% cổ phần của công ty với giá 8,9 tỷ USD, một sự khẳng định niềm tin vào tầm quan trọng chiến lược của hãng. Ernst nói: "Đột nhiên, nhu cầu CPU tăng vọt vì tất cả các mô hình này cần phải giao tiếp với nhau."
Mặc dù câu chuyện về trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI có vẻ mạnh mẽ, Morgan Stanley vẫn đưa ra quan điểm thận trọng cho nửa cuối năm 2026. Báo cáo cảnh báo về một đợt "lạm phát công nghệ" sắp tới khi chi phí tấm wafer, bộ nhớ và đóng gói tăng cao được chuyển xuống chuỗi cung ứng.
Áp lực chi phí này được dự báo sẽ ảnh hưởng nặng nề nhất đến các nhà sản xuất điện tử tiêu dùng. Báo cáo gợi ý rằng việc áp dụng rộng rãi "Edge AI" trên thiết bị trong điện thoại thông minh và PC có thể bị trì hoãn khi các nhà sản xuất gặp khó khăn trong việc hấp thụ chi phí nguyên vật liệu cao hơn. Đối với các công ty phụ thuộc vào doanh số tiêu dùng số lượng lớn và hoạt động với biên lợi nhuận mỏng, nửa cuối năm 2026 có thể đại diện cho một cơn gió ngược đáng kể, có tiềm năng dẫn đến "sự hủy diệt nhu cầu" nếu việc tăng giá được chuyển sang người tiêu dùng. Điều này tạo ra một thị trường phân cực: một công ty càng ở gần trung tâm dữ liệu, con đường tăng trưởng của họ càng rõ ràng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
