Những điểm chính:
Cổ phiếu của Microsoft Corp. (MSFT) đã giảm khoảng 5% sau khi thu nhập quý tài chính thứ ba cho thấy một thước đo chính về tăng trưởng doanh thu trong tương lai, lượng tồn đọng thương mại, gần như đi ngang so với quý trước mặc dù chi tiêu vốn kỷ lục cho trí tuệ nhân tạo.
Daniel Sparks, một nhà phân tích tại The Motley Fool, cho biết: “Sự kết hợp giữa lượng tồn đọng không thay đổi theo quý và mức tăng chi tiêu có thể tiếp tục gây áp lực lên dòng tiền tự do khiến tôi tiếp cận cổ phiếu này một cách thận trọng”.
Công ty đã báo cáo các con số tiêu đề mạnh mẽ, với doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái lên 83 tỷ đô la và thu nhập hoạt động tăng 20%. Doanh thu của Azure và các dịch vụ đám mây khác tăng 40%, vượt nhẹ so với dự báo. Tuy nhiên, lượng tồn đọng thương mại đứng ở mức 627 tỷ đô la, chỉ tăng 2 tỷ đô la so với mức 625 tỷ đô la của quý trước.
Tăng trưởng tồn đọng đi ngang đặt ra câu hỏi về việc liệu nhu cầu trên diện rộng có thể hỗ trợ chu kỳ đầu tư mạo hiểm của Microsoft hay không, khi công ty đưa ra hướng dẫn chi tiêu vốn 40 tỷ đô la trong quý IV và con số khổng lồ 190 tỷ đô la cho năm dương lịch 2026.
Sự tăng tốc khiêm tốn trong tăng trưởng của Azure diễn ra khi các đối thủ báo cáo các quỹ đạo khác nhau. Doanh thu Google Cloud của Alphabet đã tăng 63% trong cùng kỳ, trong khi Amazon Web Services tăng 28%. Cả hai đối thủ cũng đang đầu tư mạnh vào silicon tùy chỉnh để cải thiện hiệu quả trung tâm dữ liệu, một lĩnh vực mà các nhà phân tích cho rằng Microsoft đang tụt hậu.
Sự gia tăng chi tiêu đã tác động đến dòng tiền. Dòng tiền tự do của Microsoft đã giảm khoảng 22% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 15,8 tỷ đô la trong quý III khi chi tiêu vốn tăng khoảng 49% lên 31,9 tỷ đô la. Khoản chi tiêu vốn dự kiến tăng lên 190 tỷ đô la vào năm 2026 thể hiện mức tăng 61% so với năm 2025.
Các số liệu về tồn đọng chịu ảnh hưởng nặng nề bởi cam kết lớn từ đối tác OpenAI trong quý trước. Nếu loại trừ đóng góp của OpenAI, nghĩa vụ thực hiện còn lại trong thương mại của Microsoft tăng trưởng khiêm tốn hơn ở mức 26% so với cùng kỳ năm ngoái và lượng đặt hàng thương mại chỉ tăng 7%, cho thấy sự tăng trưởng kinh doanh cơ bản kém ngoạn mục hơn so với các con số tiêu đề ngụ ý.
Kết quả cho thấy chi tiêu cơ sở hạ tầng AI khổng lồ của Microsoft vẫn chưa chuyển hóa thành nhu cầu tăng tốc trên diện rộng, một thước đo mà các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ. Với việc cổ phiếu giao dịch ở mức gấp khoảng 24 lần thu nhập dự phóng, áp lực tiếp tục lên dòng tiền tự do có thể thách thức định giá cho đến khi xuất hiện lợi tức đầu tư rõ ràng hơn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
