Michael Burry chỉ ra 3 dấu hiệu đáng báo động về bong bóng thị trường AI

Michael Burry, nhà đầu tư được mô phỏng trong bộ phim “The Big Short,” đã gia tăng những lời cảnh báo về bong bóng tài sản trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, chỉ ra những sự hưng phấn đầu cơ quá mức trong thị trường vốn mạo hiểm và nợ, vốn phản chiếu giai đoạn trước cuộc khủng hoảng công nghệ năm 2000.

"Đó chỉ là một bong bóng tài sản, đơn giản và rõ ràng," Burry viết trong một bài đăng gần đây trên Substack. "Năm 1999 điều này cũng đã xảy ra. Nền kinh tế cũ và các tài sản quốc tế đã bị bỏ rơi để ủng hộ bong bóng mang tính đặc thù của Mỹ."

Burry nhấn mạnh dữ liệu từ Nhà kinh tế trưởng của Apollo, Torsten Slok, cho thấy 87% nguồn vốn đầu tư mạo hiểm hiện đang đổ vào các công ty liên quan đến AI. Ông cũng lưu ý rằng các bên vay liên quan đến AI chiếm gần một nửa lượng phát hành trái phiếu cấp đầu tư và khoảng 38% nợ có lợi suất cao (trái phiếu rác), những con số gợi nhớ đến sự thống trị của các công ty internet trên thị trường vốn trong thời kỳ dot-com.

Lời cảnh báo được đưa ra khi thị trường đang nín thở chờ đợi báo cáo thu nhập quan trọng của Nvidia vào ngày 20 tháng 5, một đợt phát hành có thể xác thực đà tăng của AI hoặc phơi bày những lỗ hổng của nó. Đối với Burry, sự tập trung vốn tạo ra một sự kiện "xác cá voi rơi" (whale fall) quy mô lớn của những cơ hội bị bỏ qua trong các lĩnh vực phi AI, nơi ông hiện đang triển khai nguồn vốn của chính mình.

## Danh mục chống AI của Burry

Trong khi cảnh báo các nhà đầu tư về cơn sốt AI, Burry không chỉ đơn giản là chuyển sang giữ tiền mặt. Ông đã tiết lộ các vị thế mới và tăng thêm tại một số công ty mà ông cho là bị định giá thấp và bị bỏ qua khi dòng vốn đuổi theo các chủ đề AI. Công ty của ông, Scion Asset Management, đã tăng tỷ trọng tại công ty thương mại điện tử Mỹ Latinh MercadoLibre (MELI), nhà sản xuất phần mềm Adobe (ADBE), công ty thanh toán PayPal (PYPL) và công ty sức khỏe động vật Zoetis (ZTS).

Đáng chú ý nhất, Burry đã thiết lập một vị thế mới quy mô lớn tại nhà bán lẻ trang phục thể thao Lululemon (LULU). Ông mô tả những cổ phiếu này là một phần của "sự kiện xác cá voi rơi đang diễn ra bên ngoài sân khấu chính," lập luận rằng chúng đại diện cho giá trị trong một thị trường đang bị cố định vào một câu chuyện duy nhất. Chiến lược này là một vị thế đối lập trực tiếp với các giao dịch AI theo đà tăng trưởng đã đẩy chỉ số Nasdaq lên mức cao kỷ lục.

## Tiếng vang của năm 1999 qua 3 chỉ số chính

Lập luận của Burry không chỉ dựa trên cảm tính. Ông đưa ra những điểm tương đồng trực tiếp bằng cách sử dụng ba chỉ số cụ thể:

1. **Sự tập trung vốn đầu tư mạo hiểm:** Với 87% tiền VC đuổi theo AI, đại đa số thị trường đang bị phớt lờ, phản chiếu cách các cổ phiếu "nền kinh tế cũ" bị bỏ rơi vào năm 1999.

2. **Sự bão hòa của thị trường nợ:** Tỷ lệ 38% trong việc phát hành nợ có lợi suất cao cho các công ty liên quan đến AI đang tiến gần một cách nguy hiểm đến mức 40-50% được thấy ở các công ty công nghệ và viễn thông trước cuộc khủng hoảng năm 2000. Burry nhắc lại rằng hơn 100 tỷ USD nợ cấp đầu tư từ thời kỳ đó đã bị hạ bậc xuống mức rác chỉ trong vòng vài năm.

3. **Chỉ số định giá:** Trong khi Burry tập trung vào dòng vốn, các chỉ số khác cũng ủng hộ luận điểm của ông. Tỷ số Shiller CAPE gần đây đã chạm mức 40,1, một mức chỉ đạt được trước đó vào đỉnh điểm của bong bóng dot-com, cho thấy định giá cổ phiếu đang bị kéo căng so với thu nhập lịch sử.

Tình hình này tạo ra một môi trường khó khăn cho các nhà đầu tư. Bản thân Burry đã cảnh báo chống lại việc bán khống trực tiếp đà tăng trưởng này, thừa nhận rằng "năm 1999 đã đi đến nơi mà chưa thị trường nào từng tới, và tôi cho rằng thị trường này cũng có thể như vậy." Thay vào đó, các hành động của ông gợi ý một chiến lược xoay vòng ra khỏi tâm điểm của bong bóng và chuyển vào các công ty bị bỏ rơi nhưng có nền tảng cơ bản vững chắc.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.