Key Takeaways:
(P1) KKR & Co. đang giới hạn việc rút vốn của nhà đầu tư từ quỹ interval dựa trên tài sản trị giá 532,5 triệu USD sau khi các yêu cầu rút vốn vượt quá ngưỡng hàng quý, dấu hiệu mới nhất cho thấy áp lực thanh khoản đang lan rộng khắp thị trường tín dụng tư nhân.
(P2) Diễn biến này diễn ra sau một động thái gần đây của Moody’s Ratings khi thay đổi triển vọng đối với ngành công ty phát triển kinh doanh (BDC) từ ổn định sang tiêu cực, dẫn chứng áp lực rút vốn gia tăng và lo ngại về chất lượng tài sản.
(P3) Theo một lá thư gửi cổ đông, các cổ đông trong Quỹ Tài chính Dựa trên Tài sản của KKR (K-ABF) đã yêu cầu rút 38,4 triệu USD, tương đương 7,22% giá trị tài sản ròng của quỹ. Nhà quản lý tài sản sẽ giới hạn mức rút vốn ở mức 5% NAV, tương đương khoảng 26,6 triệu USD, đáp ứng khoảng 69% yêu cầu của mỗi cổ đông trên cơ sở tỷ lệ thuận.
(P4) Điều này làm nổi bật sự căng thẳng ngày càng tăng trong không gian quỹ bán thanh khoản, nơi các nhà đầu tư mong đợi khả năng tiếp cận tiền mặt thường xuyên trong khi các tài sản cơ sở — chẳng hạn như các khoản vay tư nhân và tài chính dựa trên tài sản — vốn dĩ không có tính thanh khoản. Làn sóng yêu cầu rút vốn trong toàn ngành đang thách thức quan điểm về thu nhập ổn định, dựa trên phí từ tín dụng tư nhân.
Quỹ K-ABF, được chuyển đổi từ một danh mục tín dụng cơ hội vào tháng 12, tập trung vào tài chính dựa trên tài sản và đã vượt quá mức phân bổ mục tiêu 80% trong chiến lược này. Mặc dù các yêu cầu rút vốn của KKR tính theo tỷ lệ phần trăm NAV thấp hơn một số đối thủ, nhưng áp lực này đang diễn ra trên toàn lĩnh vực.
Cuộc đua giành tiền mặt không chỉ riêng ở KKR. Theo phân tích của Financial Times, các nhà đầu tư đã cố gắng rút hơn 20 tỷ USD từ các quỹ tín dụng tư nhân trong quý đầu tiên. Blackstone đã buộc phải hạn chế rút vốn từ quỹ BCRED của mình, và các quỹ do Carlyle Group, Apollo Global Management và Blue Owl Capital quản lý đều đã nhận được yêu cầu rút vốn ở mức hai con số so với NAV của họ.
Các nhà phân tích chỉ ra một số yếu tố thúc đẩy việc rút vốn, bao gồm việc ghi giảm giá trị khoản vay và một loạt các đợt cắt giảm cổ tức tại một số BDC. Những lo ngại đặc biệt gay gắt trong lĩnh vực cho vay đối với ngành phần mềm, nơi những lo lắng về tác động của trí tuệ nhân tạo đã ảnh hưởng đến định giá.
Đối với KKR, việc quản lý thanh khoản trong các quỹ tín dụng của mình tương phản với tham vọng thực hiện các thương vụ liên tục. Công ty được cho là đang xem xét việc mua lại PolyPeptide Group, một động thái sẽ mở rộng sự hiện diện của mình trong các dịch vụ dược phẩm. Sự tập trung kép này cho thấy công ty đang cân bằng nhu cầu thanh khoản của nhà đầu tư ở một lĩnh vực trong khi tích cực triển khai vốn ở một lĩnh vực khác, có khả năng định hình lại cơ cấu thu nhập của mình theo thời gian.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
