Đề xuất của Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh rằng tính độc lập của ngân hàng trung ương có thể không mở rộng sang vai trò chống khủng hoảng ở nước ngoài đã khiến các nhà hoạch định chính sách toàn cầu lo ngại.
Quay lại
Sự thay đổi quan điểm về Fed của Kevin Warsh khiến 5 đối tác ngân hàng trung ương chủ chốt lo ngại
Quan điểm của Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh rằng tính độc lập của ngân hàng trung ương bị giới hạn ngoài chính sách tiền tệ đã khiến các đồng nghiệp toàn cầu lo ngại. Họ sợ rằng bất kỳ sự rút lui nào khỏi vai trò là bên cho vay đô la cuối cùng của thế giới có thể gây ra sự bất ổn đáng kể cho thị trường tài chính. “Thế giới dựa vào đồng đô la và nếu đồng đô la không sẵn có, mọi người đều phải trả giá — kể cả Mỹ,” một nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), người từ chối nêu tên, phát biểu sau những nhận định của Warsh. Những lời nhận xét này được đưa ra khi Fed duy trì lãi suất chính sách ở mức cao nhất trong hai thập kỷ là 5,25-5,50%, mức đã được giữ từ tháng 7 năm 2023. Tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ toàn cầu đã giảm trong 15 năm qua, nhưng các ngân hàng thương mại ở nước ngoài vẫn nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu Kho bạc Mỹ. Fed cung cấp thanh khoản đô la quan trọng theo yêu cầu cho các ngân hàng trung ương của Canada, Nhật Bản, Anh, Thụy Sĩ và ECB thông qua các đường dây swap (hoán đổi) thường trực, một chốt chặn được thiết kế để ngăn chặn việc bán tháo tài sản của Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng. Vấn đề nằm ở sự ổn định của hệ thống tài chính toàn cầu được xây dựng trên đồng đô la. Warsh đã phát biểu tại phiên điều trần xác nhận của mình rằng trong các lĩnh vực như tài chính quốc tế, Fed phải hợp tác chặt chẽ với chính quyền tổng thống. Điều này làm dấy lên câu hỏi liệu Fed có còn quyết đoán trong cuộc khủng hoảng tiếp theo hay không, có tiềm năng đẩy nhanh quá trình rời xa đồng đô la và tăng chi phí vay nợ cho chính phủ Mỹ. ### Một triết lý mới tại Fed. Warsh, người dự kiến sẽ là chủ tịch thứ 17 của Cục Dự trữ Liên bang, mang đến một triết lý được định hình bởi Thung lũng Silicon nhiều hơn là Phố Wall. Luận điểm trung tâm của ông là trí tuệ nhân tạo sẽ đóng vai trò là một lực lượng giảm phát lớn, thúc đẩy năng suất và biện minh cho mức lãi suất thấp hơn. “Mức tăng 1 điểm phần trăm trong tăng trưởng năng suất hàng năm sẽ làm tăng gấp đôi mức sống chỉ trong một thế hệ,” Warsh đã viết vào tháng 11 năm 2025, lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất nên diễn ra trước khi tác động đầy đủ của những lợi ích năng suất này được cảm nhận. Quan điểm này đang gây tranh cãi. Nghiên cứu từ Goldman Sachs ước tính rằng nhu cầu điện tăng vọt từ các trung tâm dữ liệu sẽ cộng thêm 0,2 điểm phần trăm vào lạm phát tiêu đề vào năm 2026. Tuy nhiên, năng suất của Hoa Kỳ đã tăng khoảng 2,7% vào năm 2025, gần gấp đôi mức trung bình 1,4% của thập kỷ qua, mang lại một số hỗ trợ cho lập luận của Warsh. ### Ưu tiên Main Street hơn Phố Wall. Lập trường lãi suất bồ câu của Warsh đi kèm với quan điểm diều hâu về bảng cân đối kế toán của Fed. Ông lập luận rằng việc Fed nắm giữ trái phiếu quy mô lớn mang lại lợi ích không tương xứng cho các tập đoàn lớn có thể phát hành trái phiếu, tạo ra các “thây ma” doanh nghiệp và kìm hãm sự hủy diệt sáng tạo cần thiết cho một nền kinh tế năng động. “Tiền trên Phố Wall quá dễ dàng, còn tín dụng trên Main Street quá thắt chặt,” Warsh từng nói. Giải pháp đề xuất của ông là thu hẹp bảng cân đối kế toán trong khi hạ lãi suất quỹ liên bang, điều mà ông coi là một công cụ trung lập hơn, tác động trực tiếp hơn đến các khoản vay ngân hàng và thế chấp. Theo nhà kinh tế Takahide Kiuchi của Viện Nghiên cứu Nomura, sự kết hợp này có thể chứng kiến Warsh thực hiện một cuộc “đi dây” giữa chính sách lãi suất bồ câu phù hợp với kỳ vọng chính trị và chính sách bảng cân đối kế toán diều hâu. ### Những lo ngại toàn cầu và những lời trấn an. Gợi ý rằng chính trị có thể can thiệp vào việc cung cấp thanh khoản đô la đã khiến các đồng minh lo lắng. Chính quyền Trump trước đó đã mở rộng hạn mức thanh khoản trị giá 20 tỷ đô la cho Argentina trước thềm bầu cử, và các quốc gia vùng Vịnh cũng như châu Á gần đây đã yêu cầu các đường dây swap để đối phó với cú sốc năng lượng. Tuy nhiên, nhiều nhà ngân hàng trung ương kỳ cựu tin rằng Warsh khó có thể thực hiện thay đổi triệt để. Là một cựu thống đốc Fed trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ông có hiểu biết sâu sắc về rủi ro hệ thống. “Tôi đã làm việc với ông ấy trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008,” Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Tiff Macklem cho biết. “Tôi tin rằng văn hóa và phong thái của Fed sẽ tiếp tục như trước đây.” Cuối cùng, Warsh chỉ có một phiếu bầu trong ủy ban, và nhiều người lập luận rằng việc cung cấp một chốt chặn đô la là vì lợi ích của chính nước Mỹ để giúp tài trợ cho thâm hụt ngân sách của mình và ngăn chặn sự hỗn loạn thị trường tràn vào Hoa Kỳ. Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
