Key Takeaways:
JPMorgan Chase & Co. cảnh báo rằng sự sụt giảm mạnh mẽ, trái ngược với lẽ thường của giá dầu thô đang che giấu sự suy thoái nghiêm trọng của các yếu tố cơ bản trong thị trường, với lượng dự trữ toàn cầu đang cạn kiệt ở tốc độ không bền vững.
Natasha Kaneva, Trưởng chiến lược gia hàng hóa của JPMorgan, cho biết trong báo cáo công bố ngày 19 tháng 4: “Từ góc độ cấu trúc, không có gì cải thiện đối với dầu mỏ. Sự cân bằng cung-cầu đang dựa dẫm vào tốc độ rút dự trữ nhanh chóng và việc cắt giảm hoạt động lọc dầu bắt buộc.”
Phân tích của ngân hàng tiết lộ một nghịch lý thị trường nơi nguồn cung thắt chặt và dự trữ giảm (đáng lẽ phải đẩy giá lên cao) đang bị lấn át bởi các dấu hiệu hủy hoại nhu cầu đáng kể. Lượng dự trữ hữu hình toàn cầu đã giảm 265 triệu thùng kể từ khi bắt đầu các đợt gián đoạn nguồn cung gần đây, với tốc độ khoảng 6 triệu thùng mỗi ngày. Điều này xảy ra khi thâm hụt nguồn cung, bị nới rộng bởi việc dừng gần như hoàn toàn 2 triệu thùng xuất khẩu mỗi ngày từ Iran, đã đạt mức ước tính 15 triệu đến 16 triệu thùng mỗi ngày.
JPMorgan dự báo rằng dự trữ tại các quốc gia OECD đang trên đà tiếp cận mức tối thiểu vận hành vào ngày 15 tháng 5, một kịch bản sẽ loại bỏ vùng đệm chính của thị trường trước các cú sốc cung và khiến thị trường dễ bị tổn thương bởi sự biến động giá cực đoan.
Bằng chứng mạnh mẽ nhất về sự hủy hoại nhu cầu đến từ châu Âu, nơi lợi nhuận lọc dầu đã sụp đổ. Biên lợi nhuận hydroskimming ở Tây Bắc Âu đã giảm mạnh từ khoảng 9 USD/thùng vào giữa tháng 3 xuống mức âm 15,3 USD/thùng đáng kinh ngạc trong tuần kết thúc vào ngày 12 tháng 4. Biên lợi nhuận cracking cũng giảm xuống chỉ còn 0,8 USD/thùng, giảm 26 USD so với mức đỉnh tháng 3. Sự thu hẹp nghiêm trọng này chỉ ra rằng các nhà lọc dầu không còn có thể chuyển chi phí dầu thô cao sang người tiêu dùng, buộc họ phải cắt giảm sản xuất. JPMorgan đã tăng mạnh dự báo cắt giảm hoạt động lọc dầu lên 2,9 triệu thùng/ngày trong tháng 4 và 6 triệu thùng/ngày trong tháng 5.
Ngay cả với việc giải phóng 1,6 triệu thùng mỗi ngày từ kho dự trữ dầu chiến lược (SPR) của Mỹ và Nhật Bản, khoảng cách nguồn cung tổng thể đã nới rộng thêm khoảng 1 triệu thùng mỗi ngày so với dự báo trước đó. Việc cạn kiệt dự trữ nhanh chóng, đặc biệt là ở các quốc gia OECD, đang tạo tiền đề cho một cuộc khủng hoảng giá tiềm tàng. Theo báo cáo của ngân hàng, một khi các kho dự trữ này cạn kiệt về mặt chức năng, bất kỳ sự gián đoạn nguồn cung nào thêm nữa cũng có thể dẫn đến sự tăng vọt giá dầu thô một cách chóng mặt và không thể kiểm soát.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
