JPMorgan cảnh báo kho dự trữ dầu sẽ cạn kiệt vào tháng 9 khi lớp đệm toàn cầu giảm 280 triệu thùng

Theo một phân tích mới gay gắt từ JPMorgan, dự trữ dầu toàn cầu sẽ chạm mức phá vỡ quan trọng vào tháng 9 nếu Eo biển Hormuz vẫn bị đóng cửa, khi các lớp đệm đang thu hẹp đe dọa làm tê liệt hệ thống phân phối năng lượng của thế giới.

Natasha Kaneva, một nhà phân tích hàng hóa tại JPMorgan, đã viết trong báo cáo: "Một lượng lớn hàng tồn kho bị 'khóa' trong các đường ống, mức bồn chứa tối thiểu và các hạn chế vận hành khác. Lớp đệm thực sự có thể chiết xuất được mà không gây ra áp lực vận hành chỉ khoảng 800 triệu thùng."

Trong số lớp đệm khẩn cấp đó, 280 triệu thùng đã được tiêu thụ tính đến ngày 23 tháng 4, với tốc độ rút dầu tăng tốc lên 2,2 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 4 chỉ tính riêng từ các kho dự trữ thương mại của OECD. Điều này diễn ra bên cạnh việc giải phóng phối hợp 2,5 triệu thùng mỗi ngày từ các kho dự trữ dầu mỏ chiến lược của Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc.

Báo cáo dự báo rằng dự trữ thương mại của OECD sẽ đạt mức tối thiểu chức năng—khoảng 1,6 tỷ thùng, tương đương 35 ngày nhu cầu dự kiến—vào tháng 9. Mốc thời gian này đặt ra một hạn chót cứng để giải quyết lệnh phong tỏa, vì việc vi phạm mức đó có nguy cơ dẫn đến điều mà ngân hàng gọi là "sự sụp đổ năng lượng chưa từng có và một cuộc đại suy thoái kinh tế toàn cầu".

Giải phẫu một cú sốc cung ứng

8,4 tỷ thùng dầu được giữ trong kho lưu trữ toàn cầu tạo ra một bức tranh an ninh sai lầm. Theo bảng phân tích của JPMorgan, khoảng 6,6 tỷ thùng được lưu trữ trên đất liền và 1,8 tỷ thùng ở trên biển, nhưng phần lớn là không thể chạm tới về mặt vận hành. Lớp đệm thực sự chống lại việc đóng cửa nguồn cung 10 triệu thùng mỗi ngày đang diễn ra từ Trung Đông chỉ là 800 triệu thùng vào đầu cuộc khủng hoảng.

Các thị trường đã và đang rút cạn lớp đệm này theo các lớp tuần tự. Lớp đầu tiên bị mất là kho lưu trữ nổi, đã giảm 140 triệu thùng trong hai tháng qua. Hiện nay, thị trường đang rút mạnh dự trữ thương mại trên đất liền tại các quốc gia OECD, vốn đã giảm xuống còn 2,72 tỷ thùng từ mức 2,8 tỷ thùng vào tháng 2.

Áp lực lên hàng tồn kho đang được cảm nhận rõ rệt trong các ngành liên quan. Methanex Corp. (MEOH), một nhà sản xuất hóa chất lớn, đã lưu ý trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh gần đây rằng sự gián đoạn đã gây ra sự "leo thang nhanh chóng và đáng kể" giá methanol khi lượng tồn kho "đã bị hạ thấp đáng kể trên toàn cầu". CEO của công ty, Rich Sumner, nói với các nhà phân tích rằng ông tin sự gián đoạn "có thể kéo dài trong một thời gian".

Sự phá hủy nhu cầu là không đủ

Thông thường, giá tăng vọt sẽ kiềm chế nhu cầu, làm chậm quá trình rút cạn kho dự trữ. Dầu thô Brent, tiêu chuẩn toàn cầu, đã dao động gần mức 128 USD/thùng. Tuy nhiên, các khoản trợ cấp nhiên liệu của chính phủ ở một số quốc gia đang bảo vệ người tiêu dùng một cách nhân tạo khỏi cú sốc giá, làm suy yếu cơ chế tự cân bằng này.

JPMorgan ước tính rằng sự phá hủy nhu cầu toàn cầu đã mở rộng lên 4,3 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 4 và có thể đạt 5,5 triệu thùng trong tháng 5. Nhưng ngân hàng cảnh báo rằng nếu các khoản trợ cấp vẫn tồn tại, mức giảm nhu cầu này có thể không thành hiện thực, đẩy hạn chót tháng 9 đến gần hơn.

Chốt chặn cuối cùng, mức tối thiểu vận hành, không phải là điểm mà dầu cạn kiệt, mà là nơi hệ thống bị hỏng. Báo cáo so sánh: "Nó giống như huyết áp". Một khi hàng tồn kho vận hành rơi xuống dưới ngưỡng quan trọng, áp suất đường ống giảm, hiệu quả xếp dỡ tại các cảng suy giảm và toàn bộ mạng lưới phân phối có nguy cơ bị đình trệ. Nếu điều đó xảy ra, hậu quả sẽ là thảm khốc, buộc phải mở lại Eo biển Hormuz "bằng mọi giá", ngân hàng kết luận.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.