Quỹ quản lý tài sản trị giá 4,3 nghìn tỷ USD của JPMorgan Chase & Co. đang triển khai bước đi mạnh mẽ nhất vào lĩnh vực tín dụng tư nhân, huy động hàng tỷ USD từ các tổ chức để tài trợ cho các khoản vay có nguồn gốc trực tiếp từ các nhân viên ngân hàng thương mại của chính họ, trong một chiến lược có thể giải ngân hàng chục tỷ USD vào thị trường.
Bob Michele, giám đốc đầu tư của JPMorgan Asset Management, cho biết: “Khách hàng đã yêu cầu từ lâu về một dịch vụ trọn gói của JPMorgan trong không gian cho vay trực tiếp”, đồng thời lưu ý rằng sáng kiến này “thực sự độc lập với chu kỳ tín dụng”.
Động thái này trái ngược với các đối thủ như Citigroup Inc. và Wells Fargo & Co., vốn đã hợp tác với các nhà quản lý bên ngoài cho các dịch vụ tín dụng tư nhân của họ. JPMorgan đang phân bổ hơn 50 tỷ USD từ bảng cân đối kế toán 4,9 nghìn tỷ USD cho hoạt động cho vay trực tiếp và đã xây dựng một danh mục khoảng 50 tỷ USD cho vay đối với các quỹ tín dụng tư nhân khác.
Sự thúc đẩy này diễn ra khi thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD phải đối mặt với thử thách khắc nghiệt nhất trong nhiều năm, bị căng thẳng bởi một loạt các vụ đổ vỡ tín dụng nổi tiếng và các đợt rút vốn của nhà đầu tư. Trong khi CEO Jamie Dimon đã cảnh báo về các rủi ro, ngân hàng vẫn nhìn thấy cơ hội tận dụng các hoạt động cho vay khổng lồ của mình để giành được thị phần đáng kể sau khi hối tiếc về việc tách ra vào năm 2016 đơn vị mà sau này đã trở thành gã khổng lồ tín dụng tư nhân HPS Investment Partners.
Một Chiến lược Tự lực
Quyết định xây dựng nền tảng riêng của JPMorgan diễn ra sau khi đánh giá lại chiến lược sau nỗ lực thâu tóm để gia nhập thị trường thất bại. Ngân hàng đã tổ chức các cuộc đàm phán với Monroe Capital vào đầu năm 2024, nhưng hai công ty đã không theo đuổi thỏa thuận. Điều này dẫn đến việc các giám đốc điều hành chuyển hướng sang kế hoạch tăng trưởng hữu cơ, một động thái mà họ hiện đang ủng hộ.
George Gatch, giám đốc điều hành của JPMorgan Asset Management, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: “Chúng tôi đã xem xét nhiều lựa chọn khác nhau theo thời gian và quyết định mở rộng nỗ lực của mình trong lĩnh vực này một cách hữu cơ”.
Cách tiếp cận nội bộ này là một sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh. Vào năm 2024, Citigroup đã đồng ý làm việc với Apollo Global Management Inc. cho các giao dịch trị giá 25 tỷ USD, trong khi Wells Fargo gia nhập lực lượng với Centerbridge Partners vào năm 2023 cho một quỹ trị giá 5 tỷ USD. Tuy nhiên, chiến lược của JPMorgan dựa vào sự hiệp lực nội bộ giữa ngân hàng thương mại và đầu tư với bộ phận quản lý tài sản của mình.
Hỏa lực Nội bộ
Nỗ lực mới đang được dẫn dắt bởi Jeff Bracchitta, người đã được chuyển sang từ vai trò đồng giám đốc cho vay trực tiếp tại ngân hàng thương mại và đầu tư của JPMorgan gần một năm trước. Kể từ đó, Bracchitta đã xây dựng một đội ngũ gồm khoảng một chục chuyên gia, tuyển dụng từ các đối thủ để nhân viên cho đơn vị mới.
Đáng chú ý, đội ngũ này được đặt trong mảng kinh doanh thu nhập cố định của nhà quản lý tài sản thay vì bộ phận thay thế. Các giám đốc điều hành ngân hàng cho biết điều này phản ánh quan điểm của họ rằng thị trường tín dụng công và tư định sẵn sẽ hội tụ.
Quy mô tham vọng của JPMorgan được hỗ trợ bởi sức mạnh tài chính đáng kể. Ngoài các quỹ mới đang được huy động, ngân hàng đã dành riêng hơn 50 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán cho các thỏa thuận cho vay trực tiếp và đã tập hợp một nhóm các đối tác cùng cho vay để khuếch đại nỗ lực đó.
Thời điểm Thị trường?
Sự tái gia nhập của JPMorgan xảy ra vào một thời điểm đầy biến động đối với tín dụng tư nhân. Ngành công nghiệp này, vốn đã bùng nổ trong thập kỷ lãi suất thấp sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, hiện đang phải đối mặt với những cơn gió ngược từ lãi suất cao hơn và sự lo lắng về việc trí tuệ nhân tạo sẽ làm gián đoạn các lĩnh vực như phần mềm, một lĩnh vực then chốt cho các khoản vay tư nhân.
CEO Jamie Dimon là một người chỉ trích thẳng thắn, liên tục cảnh báo về các rủi ro tiềm tàng của thị trường, sự thiếu minh bạch và các tiêu chuẩn cho vay yếu kém. Tuy nhiên, ông cũng tuyên bố vào đầu tháng này rằng loại tài sản này “có lẽ không gây ra rủi ro hệ thống”.
Sự mâu thuẫn rõ ràng này được phản ánh qua hành động của ngân hàng—đồng thời cảnh báo về các mối nguy hiểm trong khi thực hiện một cú hích đáng kể vào lĩnh vực này. Các đối thủ cạnh tranh được báo cáo là đã phẫn nộ trước sự hoài nghi công khai của Dimon cùng với chiến lược mới đầy quyết đoán của công ty ông.
Gatch cho biết: “Đó là một thời điểm thú vị với sự tăng trưởng của hoạt động kinh doanh tín dụng tư nhân và một số sự xáo trộn. Chúng tôi nghĩ rằng có một cơ hội lớn ở phía trước.”
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
