Key Takeaways:
JP Morgan đã hạ dự báo tỷ giá USD/CNY, dự báo cặp tiền này sẽ kiểm tra mức 6,70 trong các quý tới do sự hỗ trợ mang tính cấu trúc mạnh mẽ cho đồng nhân dân tệ.
Phân tích của ngân hàng xác định hai động lực chính cho triển vọng trung hạn lạc quan về đồng nhân dân tệ: việc các tập đoàn Trung Quốc liên tục bán đô la Mỹ và sức hấp dẫn ngày càng tăng của đồng tiền này như một nơi trú ẩn an toàn. Cựu Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Chu Tiểu Xuyên gần đây đã tuyên bố rằng việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đang bước vào "giai đoạn vàng" khi niềm tin vào đồng đô la suy giảm.
Ngân hàng đã điều chỉnh mục tiêu USD/CNY cho quý 2 năm 2026 đến quý 1 năm 2027 xuống phạm vi từ 6,80 đến 6,70, so với dự báo đồng nhất trước đó là 6,85. Động thái này phản ánh niềm tin mạnh mẽ hơn vào xu hướng tăng giá của đồng nhân dân tệ, được hỗ trợ bởi dữ liệu cho thấy tỷ lệ kết hối ngoại tệ ròng của tháng 3 đạt mức cao nhất trong tháng đó kể từ năm 2020.
Phân tích này cho thấy áp lực giảm giá hơn nữa đối với cặp USD/CNY, có khả năng ảnh hưởng đến vị thế tiền tệ toàn cầu. Trong khi JP Morgan duy trì lập trường trung lập vào lúc này, họ khuyến nghị sử dụng bất kỳ đợt phục hồi nào của tỷ giá hối đoái như cơ hội để thiết lập các vị thế bán khống đô la Mỹ mới.
Một động lực cốt lõi cho sức mạnh của đồng nhân dân tệ là việc các công ty Trung Quốc liên tục chuyển đổi lượng nắm giữ đô la Mỹ. Dữ liệu thanh toán ngoại hối từ tháng 3 cho thấy tổng tỷ lệ thanh toán là 71,0%, với tỷ lệ thanh toán ròng là 7,7 điểm phần trăm, cả hai đều cao nhất trong giai đoạn này kể từ năm 2020.
Điều quan trọng là lượng bán ra vượt quá lượng ngoại tệ mới kiếm được. Doanh thu bán đô la Mỹ ròng liên quan đến thương mại hàng hóa đạt 60 tỷ USD vào tháng 3, con số này vượt xa mức 35 tỷ USD doanh thu xuất khẩu mới chưa chuyển đổi ước tính. Điều này cho thấy các nhà xuất khẩu không chỉ chuyển đổi thu nhập hiện tại mà còn đang rút ra một lượng dự trữ đô la Mỹ tích lũy khổng lồ, được JP Morgan ước tính từ 600 tỷ đến 900 tỷ USD.
Bên cạnh dòng vốn doanh nghiệp, đồng nhân dân tệ đang đạt được sức hút như một đồng tiền thanh toán và trú ẩn an toàn toàn cầu. Trong các cuộc xung đột ở Trung Đông gần đây, tỷ giá USD/CNH vẫn ở dưới mức 7,0, làm nổi bật sự ổn định tương đối của đồng nhân dân tệ.
Sự ổn định này, kết hợp với xu hướng phi đô la hóa rộng lớn hơn, đang làm tăng việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại quốc tế. Tỷ trọng thanh toán liên quan đến hàng hóa bằng đồng nhân dân tệ đã tăng từ khoảng 5% vào năm 2020 lên khoảng 20% vào năm 2023. Nhìn chung, việc sử dụng đồng nhân dân tệ trong thương mại hàng hóa xuyên biên giới đã đạt gần 30%, tăng từ chỉ 12% vào năm 2018.
Việc điều chỉnh dự báo báo hiệu rằng các tổ chức tài chính lớn thấy một sự thay đổi cấu trúc hỗ trợ đồng tiền Trung Quốc. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, mà JP Morgan tin rằng sẽ tập trung vào việc quản lý tốc độ tăng giá hơn là ngăn chặn nó.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
