Làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng tốc vào thứ Năm, đẩy lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ khi các nhà giao dịch đặt cược rằng lạm phát dai dẳng sẽ buộc ngân hàng trung ương phải bình thường hóa chính sách sớm hơn dự kiến.
Làn sóng bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng tốc vào thứ Năm, đẩy lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ khi các nhà giao dịch đặt cược rằng lạm phát dai dẳng sẽ buộc ngân hàng trung ương phải bình thường hóa chính sách sớm hơn dự kiến.
Giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã giảm trong phiên thứ ba liên tiếp vào thứ Năm, ngày 9 tháng 4 năm 2026, khiến lợi suất 10 năm tăng 5 điểm cơ bản lên 0,85% do lo ngại rằng lạm phát của Nhật Bản đang trở nên thâm căn cố đế.
"Sự dai dẳng trong lạm phát khu vực dịch vụ là mối quan tâm chính đối với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) và thị trường đang định giá lộ trình bình thường hóa chính sách nhanh hơn," Kenji Tanaka, nhà kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Mizuho ở Tokyo cho biết. "Kỷ nguyên lãi suất âm rõ ràng đã kết thúc, nhưng bước tiếp theo là một câu hỏi mang tính diều hâu."
Đợt bán tháo diễn ra trên diện rộng, với lợi suất JGB kỳ hạn 2 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 0,30% và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 1,95%. Sự dốc lên của đường cong lợi suất cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù đắp cao hơn cho rủi ro lạm phát dài hạn. Đồng yên tăng 0,2% so với đồng đô la lên 148,50, trong khi chỉ số chứng khoán Nikkei 225 giảm 1,2%.
Động thái này gây áp lực lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trước cuộc họp chính sách tiếp theo vào ngày 28 tháng 4. Mặc dù hội đồng quản trị vẫn thận trọng về việc thắt chặt chính sách, nhưng lợi suất tiếp tục tăng có thể buộc họ phải từ bỏ hoàn toàn chính sách kiểm soát đường cong lợi suất. Thị trường hiện đang định giá 40% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4, tăng từ mức 15% chỉ một tuần trước.
## Áp lực lạm phát gia tăng
Đợt bán tháo mới nhất trong JGB được kích hoạt bởi việc công bố dữ liệu CPI của Tokyo, cho thấy lạm phát lõi ở mức 2,8% trong tháng 3, vượt mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tháng thứ 24 liên tiếp. Điều đáng lo ngại hơn đối với ngân hàng trung ương là lạm phát giá dịch vụ, phản ánh rõ hơn nhu cầu trong nước và áp lực tiền lương, đã tăng tốc lên 2,5%, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1993.
Tăng trưởng tiền lương là trọng tâm chính của BoJ. Các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân "shunto" đã dẫn đến mức tăng lương trung bình 3,8% cho các công ty lớn, mức cao nhất trong ba thập kỷ. Mặc dù đây là một diễn biến tích cực cho nền kinh tế, nhưng nó cũng làm dấy lên lo ngại về vòng xoáy lương-giá, nơi tiền lương cao hơn dẫn đến giá cả cao hơn, từ đó dẫn đến nhu cầu tăng lương cao hơn nữa.
## Thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đang ở trong một vị thế khó khăn. Sau nhiều thập kỷ chống lại giảm phát, giờ đây họ phải đối mặt với vấn đề ngược lại. Ngân hàng trung ương đã chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 3, một quyết định mang tính bước ngoặt. Tuy nhiên, cho đến nay họ vẫn miễn cưỡng báo hiệu các đợt tăng lãi suất tiếp theo, vì sợ rằng nó có thể làm chệch hướng sự phục hồi kinh tế mong manh.
Chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) của BoJ, nhằm giữ lợi suất JGB 10 năm quanh mức 0%, cũng ngày càng có vẻ không thể duy trì được. Ngân hàng trung ương đã buộc phải mua một lượng lớn JGB để bảo vệ mức trần lợi suất, dẫn đến sự biến dạng trên thị trường trái phiếu. Lần cuối cùng lợi suất 10 năm ở mức này là vào năm 2014, trước khi BoJ bắt tay vào chương trình nới lỏng định lượng khổng lồ. Nếu ngân hàng trung ương từ bỏ YCC, nó có thể dẫn đến sự tăng vọt hơn nữa của lợi suất, điều này sẽ làm tăng chi phí vay cho chính phủ, các công ty và hộ gia đình.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
