Các điểm chính:
Sự trượt dốc của đồng yên Nhật về mức quan trọng 160 đổi 1 đô la đang gây áp lực buộc Tokyo phải cân nhắc can thiệp tiền tệ trực tiếp lần đầu tiên kể từ năm 2022.
Đồng yên Nhật tiếp tục suy yếu so với đô la Mỹ, giữ ở mức ngay dưới mốc 160,00 và làm dấy lên đồn đoán rằng các nhà chức trách Nhật Bản có thể sớm can thiệp để hỗ trợ đồng nội tệ. Mức này được nhiều nhà giao dịch coi là "ranh giới đỏ" đối với Bộ Tài chính, cơ quan đã đưa ra những cảnh báo ngày càng mạnh mẽ chống lại các động thái đầu cơ.
"Thị trường đang thử thách quyết tâm của Bộ Tài chính, nhưng bất kỳ sự can thiệp nào cũng có thể chỉ là một giải pháp tạm thời trước sức mạnh của đồng đô la do lãi suất Mỹ thúc đẩy," Kenji Yamamoto, chiến lược gia tại Mizuho Securities cho biết. "Câu chuyện cơ bản về chênh lệch lãi suất rộng vẫn là chủ đề thống trị, khiến nó trở thành một dòng chảy khó có thể lội ngược dòng."
Cặp tỷ giá USD/JPY đã giao dịch trong một phạm vi hẹp, khi các nhà giao dịch do dự trong việc đẩy đồng yên suy yếu thêm đáng kể do cảnh giác cao độ trước hành động từ chính phủ. Cuộc can thiệp lớn cuối cùng xảy ra vào tháng 9 và tháng 10 năm 2022, khi Nhật Bản chi khoảng 60 tỷ USD để bảo vệ đồng yên khi nó tiến gần đến mức 160 tương tự. Hành động đó đã gây ra một đợt phục hồi ngắn nhưng mạnh mẽ của đồng yên.
Một động thái can thiệp có thể kích hoạt một đợt tăng giá mạnh, mặc dù có khả năng ngắn ngủi, của đồng yên, tạo ra sự biến động đáng kể trên các thị trường tiền tệ toàn cầu. Vấn đề cốt lõi vẫn là chênh lệch lãi suất rộng giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nơi duy trì lãi suất gần bằng 0, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Sự phân kỳ chính sách này làm cho việc vay đồng yên để đầu tư vào các tài sản đô la có lợi suất cao hơn - cái gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) - cực kỳ có lợi nhuận, tạo áp lực giảm giá bền vững lên đồng yên.
Mức 160 không chỉ là một con số; nó đại diện cho một ngưỡng tâm lý quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản. Lần cuối cùng đồng yên yếu đi quá mức này vào năm 2022, nó đã thúc đẩy chiến dịch can thiệp tiền tệ lớn nhất trong lịch sử quốc gia. Các quan chức, bao gồm cả nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu Masato Kanda, đã lên tiếng trong những tuần gần đây, tuyên bố họ sẵn sàng hành động "24 giờ mỗi ngày" chống lại sự biến động quá mức, một tín hiệu rõ ràng cho thấy sự kiên nhẫn của họ đang cạn dần.
Trong khi một cuộc can thiệp công khai, quy mô toàn diện vẫn là công cụ chính, các cơ quan chức năng cũng có thể lựa chọn "can thiệp thầm lặng" - những đợt mua đồng yên nhỏ hơn, không được công bố nhằm gieo rắc sự không chắc chắn cho các nhà đầu cơ mà không cần gây sốc bằng một thông báo lớn. Tuy nhiên, hiệu quả của bất kỳ sự can thiệp nào vẫn còn gây tranh cãi. Nếu không có sự thay đổi trong các nền tảng lãi suất cơ bản, hầu hết các nhà phân tích tin rằng can thiệp chỉ có thể làm chậm chứ không thể đảo ngược sự sụt giảm của đồng yên.
Động lực cơ bản cho sự suy yếu của đồng yên là sự tương phản rõ rệt trong chính sách tiền tệ giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lãi suất chính sách trong phạm vi từ 0% đến 0,1%, chỉ mới chấm dứt chính sách lãi suất âm gần đây. Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ lãi suất chuẩn trong khoảng từ 5,25% đến 5,50% để chống lạm phát.
Khoảng cách hơn 5 điểm phần trăm này khiến giao dịch carry trade trở nên đặc biệt hấp dẫn. Các nhà đầu tư có thể vay đồng yên gần như miễn phí, đổi sang đô la và kiếm được lợi nhuận cao, rủi ro thấp. Việc liên tục bán đồng yên để mua đô la tạo ra một lực cản mạnh mẽ, dai dẳng cho đồng tiền Nhật Bản. Cho đến khi chênh lệch lãi suất này thu hẹp đáng kể, bằng cách BoJ tăng lãi suất hoặc Fed cắt giảm lãi suất, con đường ít kháng cự nhất cho USD/JPY vẫn là đi lên.
Đồng yên yếu là con dao hai lưỡi đối với nền kinh tế Nhật Bản. Các công ty lớn hướng tới xuất khẩu như Toyota Motor Corp. và Sony Group Corp. thấy lợi nhuận ở nước ngoài của họ tăng lên khi đổi lại đồng yên, thúc đẩy giá cổ phiếu của họ. Tuy nhiên, đối với một quốc gia phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, thực phẩm và nguyên liệu thô, đồng nội tệ yếu sẽ thúc đẩy lạm phát và thắt chặt ngân sách hộ gia đình.
Động lực này tạo ra một sự cân bằng chính trị khó khăn cho chính phủ của Thủ tướng Fumio Kishida. Trong khi đồng yên yếu hỗ trợ thị trường chứng khoán, chi phí hàng tiêu dùng hàng ngày tăng cao là nguồn cơn gây bất bình chính trong công chúng. Một quyết định can thiệp sẽ là sự thừa nhận ngầm rằng những tác động tiêu cực của đồng yên yếu đang bắt đầu lấn át lợi ích cho các nhà xuất khẩu, một sự thay đổi đáng kể trong tính toán chính sách.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
