Jamie Dimon cảnh báo rủi ro tín dụng tư nhân trong thị trường 1,8 nghìn tỷ USD

Tổng giám đốc điều hành JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, đã cảnh báo về những rủi ro đang gia tăng trong thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD, viện dẫn sự yếu kém trên diện rộng của các tiêu chuẩn thẩm định có thể dẫn đến tổn thất cao hơn dự kiến khi chu kỳ tín dụng đảo chiều.

“Tôi tin rằng khi chúng ta trải qua một chu kỳ tín dụng, điều chắc chắn sẽ xảy ra vào một ngày nào đó, tổn thất đối với tất cả các khoản cho vay đòn bẩy nói chung sẽ cao hơn dự kiến so với bối cảnh hiện tại,” Dimon viết trong lá thư gửi cổ đông thường niên được công bố vào thứ Hai. “Điều này là do các tiêu chuẩn tín dụng đã bị suy yếu dần trên hầu hết các lĩnh vực.”

Lời lưu ý thận trọng của Dimon được đưa ra khi thị trường tín dụng tư nhân đã bùng nổ, được thúc đẩy bởi nhiều năm lãi suất thấp và các quy định ngân hàng đã đẩy hoạt động cho vay ra khỏi các thị trường công khai truyền thống và minh bạch hơn. Ông nhấn mạnh các vấn đề như giả định lạc quan về hiệu suất trong tương lai, sự xói mòn các biện pháp bảo vệ chủ nợ và thiếu sự định giá nghiêm ngặt. Mặc dù Dimon tuyên bố tín dụng tư nhân “có lẽ không gây ra rủi ro hệ thống” khi so sánh với thị trường trái phiếu xếp hạng đầu tư trị giá 13 nghìn tỷ USD, ông cảnh báo rằng việc thiếu minh bạch có thể kích hoạt các đợt bán tháo của nhà đầu tư trong thời kỳ suy thoái.

Cảnh báo từ người đứng đầu ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ có thể làm tăng cường sự giám sát của các cơ quan quản lý đối với lĩnh vực cho vay phi ngân hàng và thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại mức độ rủi ro của họ. Trong khi các công ty như Goldman Sachs đang phát tín hiệu ổn định, với các yêu cầu mua lại trong quỹ tín dụng tư nhân của họ chiếm chưa đến 5% số cổ phiếu, thì mối quan ngại là đòn bẩy ẩn và các điều khoản cam kết yếu kém có thể khuếch đại tổn thất trong đợt suy thoái kinh tế tiếp theo, tác động đến một nguồn vốn quan trọng cho các công ty tư nhân.

Sự mở rộng nhanh chóng của tín dụng tư nhân là hệ quả trực tiếp của các quy định sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, vốn đã làm cho hệ thống ngân hàng truyền thống trở nên an toàn hơn nhưng cũng kém linh hoạt hơn. Sự thay đổi quy định này, kết hợp với thời kỳ kéo dài nới lỏng tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang, đã đẩy hoạt động cho vay mua lại bằng đòn bẩy và tăng trưởng doanh nghiệp vào tay các nhà quản lý tài sản và các quỹ chuyên biệt. Những thị trường tư nhân này đã trở thành nguồn vốn quan trọng, đặc biệt là đối với các công ty duy trì trạng thái tư nhân trong thời gian dài hơn.

Dimon chỉ ra một số dấu hiệu suy giảm chất lượng tín dụng, bao gồm việc sử dụng lãi suất “trả bằng hiện vật” (payment-in-kind), trong đó các chủ nợ cho phép trì hoãn thanh toán lãi tiền mặt cho đến khi khoản vay đáo hạn, và các mức xếp hạng tín dụng tư nhân ngày càng rủi ro. Sự sụp đổ của công ty cho vay ô tô dưới chuẩn Tricolor và tập đoàn cung cấp phụ tùng First Brands Group vào mùa thu năm ngoái là một lời nhắc nhở rõ ràng về việc các rủi ro ẩn giấu có thể xuất hiện nhanh chóng như thế nào. “Khi bạn nhìn thấy một con gián, có lẽ sẽ còn nhiều con khác,” Dimon đã nhận xét vào mùa thu năm ngoái, một cảm nhận được lặp lại trong những cảnh báo hiện tại của ông.

Các lo ngại cũng đang xuất hiện từ những khía cạnh mới, với việc Reuters đưa tin rằng nỗi sợ hãi về tiềm năng của trí tuệ nhân tạo có thể phá vỡ lợi nhuận của các công ty phần mềm đang gây lo ngại cho các chủ nợ tín dụng tư nhân của họ. Điều này làm nổi bật sự kết nối giữa các rủi ro, nơi một xu hướng công nghệ có thể tạo ra các vấn đề tín dụng không lường trước được.

Bất chấp những lời cảnh báo, tâm lý tức thời từ các bên tham gia chính vẫn bình tĩnh. Goldman Sachs, trong thư gửi các cổ đông tín dụng quý 1, lưu ý rằng các yêu cầu mua lại thấp hơn nhiều so với mức trần hàng quý, cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, lá thư của Dimon đóng vai trò như một lời nhắc nhở kịp thời từ một trong những tiếng nói có ảnh hưởng nhất Phố Wall: kỷ luật của thị trường cuối cùng sẽ bị thử thách, và những góc khuất thiếu minh bạch của hệ thống tài chính là nơi chứa đựng những rủi ro lớn nhất. Cách tốt nhất để thực thi kỷ luật đó, ông gợi ý, là để các lực lượng thị trường trừng phạt những người chấp nhận rủi ro quá mức, thay vì dùng đến các gói cứu trợ.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.