Intel Corp. (NASDAQ: INTC) đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng ngoạn mục 466% trong mười hai tháng qua, một đợt tăng trưởng được thúc đẩy bởi sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo trên diện rộng và niềm tin ngày càng tăng vào kế hoạch xoay chuyển đầy tham vọng của CEO Lip-Bu Tan. Tuy nhiên, sự tăng vọt này đã đẩy định giá của nhà sản xuất chip lên mức khiến các nhà phân tích chia rẽ về việc liệu sự phục hồi này có bền vững hay cổ phiếu đang được định giá quá cao và có nguy cơ sụt giảm.
"Intel có công nghệ, tài năng và quy mô để dẫn đầu một lần nữa, nhưng vị thế dẫn đầu phải đạt được thông qua thực thi", CEO Lip-Bu Tan cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Bloomberg, đồng thời thừa nhận công ty vẫn còn "một chặng đường dài phía trước".
Sự lạc quan diễn ra sau báo cáo quý đầu tiên đầy ấn tượng cho năm tài chính 2026, nơi Intel công bố doanh thu 13,6 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước và vượt ước tính hơn 9%. Phân khúc Trung tâm dữ liệu và AI (DCAI) quan trọng đã chứng kiến doanh thu nhảy vọt 22% lên 5,05 tỷ USD. Công ty đưa ra dự báo doanh thu quý II từ 13,8 tỷ USD đến 14,8 tỷ USD, củng cố giả thuyết rằng nỗ lực xoay chuyển hoạt động đang đạt được đà tăng trưởng.
Điều cốt yếu là khả năng của Intel trong việc giành lại vị thế dẫn đầu trong sản xuất bán dẫn và chiếm lĩnh thị phần đáng kể trong thị trường chip AI, một ngành mà Statista ước tính sẽ tăng trưởng lên gần 1.300 tỷ USD vào năm 2030. Việc không thực hiện được lộ trình sản xuất phức tạp của mình có thể khiến định giá sụp đổ, trong khi thành công có thể biện minh cho đợt tăng giá gần đây và mở ra những mức tăng cao hơn nữa.
Luận điểm tăng giá: Thắng lợi về AI và Đúc chip
Luận điểm tăng giá cho Intel dựa trên ba trụ cột. Đầu tiên là lập luận, được CEO Lip-Bu Tan đưa ra, rằng tỷ lệ CPU trên GPU trong các trung tâm dữ liệu AI có thể chuyển từ 1-8 sang mức cân bằng, làm tăng đáng kể nhu cầu đối với các sản phẩm cốt lõi của Intel.
Thứ hai là các hợp đồng thiết kế lớn báo hiệu niềm tin trở lại từ các khách hàng quy mô lớn (hyperscale). Chúng bao gồm quan hệ đối tác nhiều năm với Google về các chip ASIC tùy chỉnh và việc lựa chọn Xeon 6 của Intel làm CPU máy chủ cho nền tảng DGX Rubin của Nvidia. Các mối quan hệ đối tác này rất quan trọng khi các đối thủ cạnh tranh như Broadcom cũng đang thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với chip tùy chỉnh từ các khách hàng hyperscale, với doanh thu của Broadcom tăng 29% trong quý gần nhất.
Thứ ba là tiềm năng của Dịch vụ Đúc chip Intel (IFS). Sau nhiều năm tụt hậu so với Công ty Sản xuất Bán dẫn Đài Loan (TSMC), đơn vị kiểm soát 72% thị trường đúc chip, Intel đang đầu tư mạnh mẽ để mở cửa các nhà máy của mình cho các khách hàng bên ngoài. Một chiến thắng khách hàng lớn cho tiến trình 18A sẽ là sự xác nhận đáng kể cho chiến lược này.
Luận điểm giảm giá: Định giá và Rủi ro thực thi
Mặc dù có tiến triển trong hoạt động, những người hoài nghi vẫn tập trung vào định giá. Với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng là 119 và dòng tiền tự do âm -3,87 tỷ USD trong quý trước, cổ phiếu đòi hỏi sự thực thi gần như hoàn hảo để biện minh cho mức giá của nó.
Bộ phận Intel Foundry, trọng tâm của luận điểm tăng giá dài hạn, đã công bố khoản lỗ hoạt động 2,4 tỷ USD trong quý đầu tiên. Điều này làm nổi bật chi phí và khó khăn to lớn khi cạnh tranh với TSMC, công ty được hưởng lợi từ nhiều thập kỷ kinh nghiệm và tỷ suất lợi nhuận vượt trội. Theo New Street Research, chi phí cho mỗi con chip của Intel cao gấp ba lần so với TSMC, phần lớn là do tỷ lệ hoàn thành (yield) thấp hơn.
Mặc dù Freedom Broker gần đây đã nâng xếp hạng cổ phiếu lên Mua với giá mục tiêu 100 USD, các nhà phân tích khác vẫn thận trọng hơn. 24/7 Wall St. đặt giá mục tiêu là 88,66 USD, ngụ ý mức giảm hơn 21% so với giá hiện tại là 113,01 USD. Đối với các nhà đầu tư, định giá hiện tại đưa ra một đề xuất rủi ro-lợi nhuận khó khăn. Câu chuyện xoay chuyển tình thế rất hấp dẫn, nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh một kịch bản mà phần lớn sự xoay chuyển đó đã được thực hiện thành công.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
