Cổ phiếu của Intel đã tăng vọt 88% trong năm nay nhờ kỳ vọng vào sự xoay chuyển tình thế, nhưng định giá cao của nó đang đối mặt với một cuộc kiểm tra thực tế khi phải chiến đấu với Nvidia, AMD và Apple trong thị trường chip AI đang thay đổi.
Cổ phiếu của Intel đã tăng hơn gấp ba lần trong 12 tháng qua, đẩy định giá của nó vượt quá 130 lần thu nhập dự kiến khi các nhà đầu tư đặt cược vào một cuộc xoay chuyển phức tạp tập trung vào thị trường suy luận AI đang phát triển. Sự tăng vọt này, đưa vốn hóa thị trường của công ty gần mốc 3500 tỷ USD lần đầu tiên kể từ năm 2000, diễn ra ngay cả khi các chip mới như dòng Wildcat Lake vẫn thua kém các đối thủ chính về điểm chuẩn hiệu năng thuần túy.
Ngay cả khi xoay chuyển thành công, việc quay lại mức lợi nhuận trong quá khứ sẽ rất khó khăn. Tim Arcuri của UBS nhận thấy biên lợi nhuận gộp của Intel chỉ đạt 50% vào năm 2030 trong một "kịch bản tươi sáng nhất", theo Wall Street Journal. Con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức biên lợi nhuận gộp trung bình hàng năm 60% mà công ty đã duy trì từ năm 2010 đến 2020.
Đợt tăng 88% từ đầu năm đến nay được thúc đẩy bởi các dấu hiệu tiến triển trong chiến lược đầy tham vọng của mình, bao gồm thỏa thuận cung cấp chip lớn với Google và được chọn làm đối tác trong dự án Terrafab của Elon Musk. Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh đang ngày càng gay gắt. MacBook Neo giá 599 USD của Apple, chạy chip A18 Pro, được cho là vượt trội hơn chip Wildcat Lake mới của Intel tới 44% trong các bài kiểm tra đơn nhân, làm nổi bật khoảng cách hiệu năng mà Intel phải thu hẹp.
Điều cốt yếu là vị thế của Intel trong chương tiếp theo của tính toán AI. Trong khi GPU của Nvidia thống trị giai đoạn đào tạo, thị trường đang chuyển dịch sang suy luận — quá trình chạy các mô hình AI — vốn phù hợp hơn với các thiết kế CPU và NPU (đơn vị xử lý thần kinh) mà Intel hiện đang ưu tiên. New Street Research dự báo rằng lượng xuất xưởng CPU cho máy chủ AI sẽ tăng trưởng hàng năm 43% cho đến năm 2030, một động lực quan trọng cho Intel nếu họ có thể bảo vệ thị phần trước đối thủ AMD.
Cuộc phản công của mảng Đúc chip và CPU
Chiến lược của Intel dựa trên hai trụ cột: giành lại vị thế dẫn đầu trong sản xuất thông qua dịch vụ đúc chip và thiết kế các chip cạnh tranh cho kỷ nguyên AI. Công ty đang nỗ lực bắt kịp TSMC với quy trình 18A, một tiến trình lớp 1.8 nanomet đại diện cho quy trình sản xuất bán dẫn tiên tiến nhất tại Hoa Kỳ. Công nghệ này là nền tảng cho cả chip Panther Lake cao cấp và dòng Wildcat Lake giá rẻ, đồng thời là trung tâm trong quan hệ đối tác đúc chip cho dự án Terrafab.
Trên mặt trận thiết kế chip, Intel đang tập trung vào suy luận AI. Bộ vi xử lý Wildcat Lake mới của họ mang lại hiệu năng AI 40 TOPS, đủ để đáp ứng các yêu cầu Copilot+ PC của Microsoft. Lập luận của Intel là khả năng AI trên thiết bị này là một điểm khác biệt then chốt so với MacBook Neo của Apple, vốn thiếu một NPU chuyên dụng ở mức hiệu năng đó. Đặt cược ở đây là khi các ứng dụng AI trưởng thành, các tính năng như dịch thuật thời gian thực và tóm tắt trên thiết bị sẽ trở thành điểm bán hàng chính cho người tiêu dùng.
Thị trường chip tùy chỉnh đang đa dạng hóa
Động lực cạnh tranh mở rộng sang trung tâm dữ liệu, nơi mọi nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) đều đang cố gắng giảm bớt sự phụ thuộc vào một nhà cung cấp chip duy nhất. Google, một khách hàng quan trọng của Intel, đang đàm phán với Marvell Technology để phát triển các chip suy luận AI tùy chỉnh mới, theo The Information. Động thái này sẽ bổ sung thêm đối tác thiết kế thứ ba bên cạnh nhà cung cấp chính của Google là Broadcom và MediaTek.
Chiến lược đa dạng hóa này làm nổi bật sự cạnh tranh gay gắt trong thị trường bộ tăng tốc AI tùy chỉnh, nơi Broadcom đang chỉ huy với hơn 70% thị phần. Trong khi Broadcom gần đây đã củng cố mối quan hệ với Google cho đến năm 2031, Marvell đang giành được vị thế với các hợp đồng thiết kế tại Amazon, Microsoft và Meta. Thị trường chip tùy chỉnh được TrendForce dự báo sẽ tăng trưởng 45% vào năm 2026, và cách tiếp cận đa nhà cung cấp của Google cho thấy họ có ý định thúc đẩy cạnh tranh để quản lý chi phí và rủi ro chuỗi cung ứng.
Đối với các nhà đầu tư, định giá cao ngất ngưởng của Intel đã phản ánh kỳ vọng vào một sự thực thi gần như hoàn hảo cho quá trình xoay chuyển tình thế. Tiến triển của công ty trên tiến trình 18A và sự tập trung chiến lược vào thị trường suy luận tăng trưởng cao là những dấu hiệu tích cực. Tuy nhiên, với biên lợi nhuận gộp được dự báo sẽ duy trì ở mức thấp hơn về mặt cấu trúc so với thời hoàng kim và sự cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ tích hợp theo chiều dọc như Apple cũng như các đối thủ lâu đời như AMD và Nvidia, con đường phía trước vẫn đầy thách thức. Báo cáo thu nhập sắp tới sẽ là một bài kiểm tra quan trọng để xem liệu thực tế hoạt động có thể hỗ trợ cho câu chuyện mạnh mẽ của cổ phiếu hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
