Các nhà đầu tư định chế đã đổ xô vào các mã phần cứng liên quan đến AI trong quý đầu tiên của năm 2026, khiến lưu trữ và thiết bị bán dẫn trở thành giao dịch đông đúc nhất thị trường, đồng thời xa lánh các công ty dẫn đầu công nghệ vốn hóa lớn như Nvidia, theo báo cáo mới của Morgan Stanley về các hồ sơ 13F.
"Lĩnh vực công nghệ hiện tại không được đón nhận một cách phổ quát mà cho thấy sự mất cân bằng cấu trúc cực đoan," báo cáo của Morgan Stanley lưu ý. "Sự phân kỳ cấu trúc này có những tác động trực tiếp và sâu sắc đối với thị trường."
Báo cáo, vốn phân tích danh mục nắm giữ của các nhà quản lý định chế tích cực so với điểm chuẩn S&P 500 của họ, cho thấy SanDisk là cổ phiếu được tăng tỷ trọng nhiều nhất ở mức +2,16%, tăng 57 điểm cơ bản so với quý trước. Ngược lại, Nvidia là cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn bị giảm tỷ trọng nhiều nhất ở mức -2,39%, theo sát là Apple với -2,32% và Microsoft với -1,86%. Nhóm "Magnificent Seven" (Bảy ông lớn công nghệ) bị giảm tỷ trọng tập thể trung bình 125 điểm cơ bản.
Vị thế này tạo ra một tình huống bấp bênh khi các cổ phiếu phần cứng AI phổ biến nhất có dư địa hạn chế cho các dòng vốn tiếp theo và rất dễ bị tổn thương bởi các đợt thoái lui trước bất kỳ tin tức nào không đạt mức hoàn hảo. Đối với các nhà đầu tư, sự phân kỳ này làm nổi bật một cơ hội tái cân bằng tiềm năng, nơi sự thay đổi trong tâm lý có thể kích hoạt một đợt phục hồi đáng kể ở các gã khổng lồ công nghệ vốn đang bị nắm giữ ít và được thảo luận nhiều.
Lưu trữ AI trở thành giao dịch đông đúc nhất
Sự tập trung vốn của các định chế tập trung mạnh mẽ vào các công ty cung cấp "cuốc và xẻng" cho quá trình xây dựng AI. Sau SanDisk, các cổ phiếu khác được tăng tỷ trọng mạnh bao gồm nhà sản xuất lưu trữ Seagate (+0,84%) và các công ty thiết bị bán dẫn như KLA, Lam Research và Applied Materials.
Theo Morgan Stanley, logic thúc đẩy sự đồng thuận này là việc theo đuổi sự chắc chắn. Trong một môi trường kinh tế vĩ mô đầy biến động với lãi suất dao động, các định chế đã đánh giá cao khả năng hiển thị doanh thu rõ ràng của các công ty cung cấp phần cứng thiết yếu cho các trung tâm dữ liệu AI. Logic "bán xẻng" này cho rằng bất kể phần mềm hay nền tảng AI nào chiến thắng, tất cả những bên tham gia đều phải mua phần cứng, khiến các nhà cung cấp thượng nguồn trở thành một lựa chọn ít đầu cơ hơn. Báo cáo lưu ý rằng điều này đã dẫn đến xu hướng tự củng cố "càng tăng, càng mua", làm tập trung thêm giao dịch.
Các gã khổng lồ công nghệ đối mặt với tình trạng 'đông đúc đảo ngược'
Trong một sự tương phản rõ rệt, chính những công ty dẫn đầu cuộc cách mạng AI về mặt đổi mới và thu nhập lại đang bị loại khỏi danh mục đầu tư của các định chế. Việc giảm tỷ trọng Nvidia (-2,39%), Apple (-2,32%), Microsoft (-1,86%), Amazon (-1,24%) và Google tạo ra kịch bản "đông đúc đảo ngược".
Sự "bất協 hòa nhận thức" này, nơi các công ty được thảo luận nhiều nhất trên thị trường lại là những công ty bị nắm giữ ít nhất, bắt nguồn từ một số yếu tố. Quy mô khổng lồ của các công ty vốn hóa siêu lớn này khiến các nhà quản lý tích cực khó có thể tăng tỷ trọng đáng kể. Hơn nữa, các định chế dường như đang ủng hộ sự an toàn cảm nhận được từ các đơn đặt hàng phần cứng hơn là con đường kiếm tiền ít chắc chắn hơn cho phần mềm và dịch vụ AI.
Rủi ro đối với các cái tên phần cứng đông đúc là định giá của chúng hiện phụ thuộc vào sự thực thi hoàn hảo và thu nhập ngày càng tăng, một rào cản cao làm tăng rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, đối với các gã khổng lồ bị giảm tỷ trọng, động lực này lại đảo ngược. Với rất nhiều người mua định chế đang đứng bên lề, bất kỳ chất xúc tác nào buộc phải tái cân bằng danh mục đầu tư—chẳng hạn như báo cáo thu nhập bùng nổ hoặc chu kỳ sản phẩm mới—có thể cung cấp động lực đi lên đáng kể khi các nhà quản lý buộc phải theo đuổi hiệu suất và lấp đầy các vị thế thiếu hụt của họ.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
