'Khoảng cách lạm phát' xuất hiện trên thị trường trái phiếu buộc Fed phải hành động về lãi suất

Kỳ vọng của thị trường về lạm phát trong hai năm tới đã tăng vọt cùng với giá năng lượng, mở ra cái mà một số nhà phân tích gọi là “khoảng cách lạm phát” và thách thức con đường hướng tới việc cắt giảm lãi suất tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang. Hiện tượng này, được quan sát vào ngày 7 tháng 4 năm 2026, cho thấy sự phân kỳ ngày càng tăng giữa triển vọng lạm phát ngắn hạn của thị trường và dự báo của chính Fed.

Một chiến lược gia thu nhập cố định tại một ngân hàng đầu tư lớn cho biết: “Thị trường trái phiếu đang định giá một giai đoạn mà lạm phát sẽ cao hơn một cách dai dẳng so với những gì Fed đã dự báo. Đây là hậu quả trực tiếp của sự gia tăng giá năng lượng gần đây và nó đặt Fed vào một vị thế khó khăn.”

Tỷ lệ lạm phát hòa vốn kỳ hạn hai năm, một thước đo dựa trên thị trường về lạm phát kỳ vọng, đã tăng đáng kể, tạo ra mức chênh lệch so với kỳ vọng lạm phát dài hạn. Sự đảo ngược này gợi ý rằng mặc dù thị trường dự đoán cuối cùng sẽ thành công trong việc kiểm soát lạm phát, nhưng triển vọng ngắn hạn đang trở nên thách thức hơn. Lãi suất quỹ liên bang đã duy trì ở mức cao nhất trong 23 năm là 5,25-5,50% kể từ đợt tăng 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 7 năm 2023.

Khoảng cách lạm phát mới nổi này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải áp dụng chính sách tiền tệ diều hâu hơn, có khả năng trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất vốn được kỳ vọng rộng rãi. Thị trường OIS hiện đang định giá xác suất hơn 80% Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 5 năm 2026. Sự tồn tại dai dẳng của khoảng cách này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giá trái phiếu bằng cách đẩy lợi suất lên cao hơn và làm tăng biến động trên thị trường chứng khoán khi các nhà đầu tư đánh giá lại tăng trưởng và chi phí đi vay trong tương lai.

Cốt lõi của vấn đề nằm ở sự tăng vọt gần đây của giá năng lượng toàn cầu, vốn có tác động trực tiếp và tức thì đến giá tiêu dùng và sản xuất. Cú sốc bên ngoài này làm phức tạp nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang, vì các công cụ chính sách của họ kém hiệu quả hơn trong việc kiểm soát áp lực giá từ phía cung. Ngân hàng trung ương hiện đang đối mặt với sự đánh đổi giữa việc kiềm chế lạm phát và tránh làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Lần cuối cùng một “khoảng cách lạm phát” tương tự xuất hiện là vào đầu năm 2022, tiền đề cho một loạt các đợt tăng lãi suất quyết liệt và nhanh chóng của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù tình hình hiện tại đã khác, với lãi suất chính sách của Fed đã ở trong vùng hạn chế, nhưng tiền lệ lịch sử gợi ý rằng ngân hàng trung ương sẽ không ngần ngại hành động quyết đoán để duy trì uy tín về lạm phát. Mọi con mắt sẽ đổ dồn vào dữ liệu CPI sắp tới và bình luận của Fed khi kết thúc cuộc họp tháng 5 để có thêm manh mối về lộ trình chính sách tiền tệ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.