Đồng rupee Ấn Độ đã yếu đi quá mức 94,8 đổi một đô la vào thứ Năm, đảo ngược các đà tăng trước đó khi những lo ngại mới về một cuộc chiến kéo dài ở Trung Đông khiến các nhà đầu tư tháo chạy trở lại đồng đô la Mỹ an toàn và khép lại năm tài chính tệ nhất của đồng tiền này trong 14 năm.
'Điều nổi bật là các xác suất đã thay đổi nhanh chóng như thế nào. Chỉ mới hai tuần trước, việc quân đội Mỹ có mặt tại Iran được coi là một kết quả có xác suất thấp,' Chris Weston, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone, cho biết trong một ghi chú. 'Điều đó rõ ràng đã thay đổi, củng cố nhu cầu thị trường cần giữ một tâm thế cởi mở. Chiến lược hiện tại là bán ra khi có các đợt hồi phục của tài sản rủi ro.'
Sự sụt giảm của đồng rupee là một phần của xu hướng thoái vốn khỏi rủi ro rộng lớn hơn, khiến chỉ số đô la Mỹ (DXY) giữ vững ở mức 100,14. Đồng tiền của Ấn Độ đã mất 11% giá trị trong năm tài chính 2025-26, chạm mức thấp kỷ lục 95,21 vào đầu tuần. Áp lực bắt nguồn từ dòng vốn tháo chạy hàng tháng kỷ lục khỏi thị trường Ấn Độ và một cú sốc dầu mỏ sau khi cuộc xung đột thực tế đã đóng cửa eo biển Hormuz, một điểm nghẽn cho khoảng 1/5 dòng chảy dầu khí toàn cầu.
Sự hỗn loạn đe dọa sự ổn định kinh tế của Ấn Độ bằng cách mở rộng thâm hụt tài khoản vãng lai. J.P. Morgan dự báo thâm hụt có thể tăng từ mức ước tính 0,9% GDP lên 2,6% nếu giá dầu trung bình ở mức 100 USD/thùng trong năm nay. Điều này đã buộc các quan chức Ấn Độ phải xem xét các kịch bản khủng hoảng trước quyết định chính sách tiền tệ tiếp theo của ngân hàng trung ương vào ngày 8 tháng 4.
### Một Cơn Bão Hoàn Hảo cho Đồng Rupee
Năm tài chính 2025-26 đã chứng minh là một năm tồi tệ (annus horribilis) đối với đồng rupee. Vốn đã bị căng thẳng bởi định giá cổ phiếu cao và các mức thuế thương mại trừng phạt của Mỹ làm nản lòng các nhà đầu tư nước ngoài, đồng tiền này hiện phải đối mặt với một cú sốc dầu mỏ nghiêm trọng. Cuộc xung đột, bùng phát do các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran vào ngày 28 tháng 2, đã dẫn đến dòng vốn tháo chạy kỷ lục từ thị trường cổ phiếu và trái phiếu Ấn Độ.
Đồng rupee cũng kém hiệu quả hơn so với các đồng tiền cùng khu vực, giảm gần 14% so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc trong 12 tháng qua. Công ty nghiên cứu đầu tư Bernstein kỳ vọng đồng rupee sẽ giảm xuống mức 98 đổi một đô la trong kịch bản cơ sở, và cảnh báo nó có thể trượt xuống 110 nếu xung đột kéo dài suốt năm 2026.
### Kịch Bản Khủng Hoảng được Kích Hoạt
Để ứng phó, các nhà chức trách Ấn Độ đang thực hiện các bước gợi nhớ đến thời kỳ 'taper tantrum' năm 2013. Chính phủ đã cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt đối với xăng và dầu diesel vào tháng 3 để bảo vệ người tiêu dùng khỏi chi phí gia tăng. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) cũng chỉ đạo các ngân hàng cắt giảm các vị thế rupee mở ròng, tạo ra một đợt phục hồi mạnh mẽ nhưng ngắn ngủi.
Các biện pháp can thiệp đã bào mòn dự trữ ngoại hối của Ấn Độ, hiện chỉ còn bao phủ khoảng 9,2 tháng nhập khẩu, theo IDFC First Bank. Mặc dù mức này vẫn cao hơn mức bao phủ 6,5 tháng trong cuộc khủng hoảng năm 2013, ngân hàng dự báo nó có thể giảm xuống 7,2 tháng vào tháng 3 năm 2027 nếu xung đột tiếp diễn. Tình hình đã làm dấy lên tranh luận về việc liệu RBI có cần đưa ra các biện pháp quyết liệt hơn, chẳng hạn như sơ đồ hoán đổi ưu đãi kiểu năm 2013 để thu hút tiền gửi đô la từ người Ấn Độ không cư trú.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
