Key Takeaways:
Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã đưa ra một triển vọng cứng rắn về nền kinh tế Mỹ, dự báo lạm phát sẽ mất thời gian cho đến năm 2027 để hạ nhiệt xuống mức mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang và chỉ cho phép thực hiện một lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026.
"FOMC dự kiến sẽ bắt đầu một đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026," các nhân viên IMF cho biết trong báo cáo tham vấn Điều IV hàng năm về nền kinh tế Mỹ, đồng thời cho biết thêm rằng có "ít dư địa để nới lỏng lãi suất điều hành trong năm tới."
Dự báo của quỹ cho thấy lạm phát Mỹ sẽ quay trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương vào nửa đầu năm 2027, một lộ trình kéo dài hơn đáng kể so với mong đợi của nhiều bên tham gia thị trường. Báo cáo cũng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 2,4% vào năm 2026, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa và lãi suất thấp hơn, trước khi tốc độ mở rộng chậm lại mức 2,1% vào năm 2027.
Các phát hiện của báo cáo cho thấy chi phí vay vốn sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn (higher for longer), một quan điểm có thể buộc thị trường lãi suất tương lai phải định giá lại đáng kể. Lộ trình cắt giảm lãi suất bị trì hoãn và nông hơn thường tạo động lực mạnh mẽ cho đồng đô la, làm tăng lợi suất trái phiếu chính phủ và gây áp lực giảm giá lên thị trường chứng khoán khi tỷ lệ chiết khấu đối với thu nhập tương lai tăng lên.
Dự báo của IMF về một lần cắt giảm lãi suất duy nhất cho đến cuối năm 2026 thách thức trực tiếp kịch bản về một sự xoay trục nhanh chóng sang nới lỏng tiền tệ vốn đang thu hút sự chú ý trên thị trường tài chính. Sự phân kỳ trong kỳ vọng này có thể gây ra một làn sóng điều chỉnh vị thế trên các loại tài sản.
Thị trường lãi suất tương lai và hoán đổi, vốn đã định giá nhiều đợt cắt giảm trong 18 tháng tới, sẽ cần điều chỉnh theo một quỹ đạo phẳng hơn nhiều. Việc định giá lại này có khả năng dẫn đến một đợt bán tháo trái phiếu chính phủ, đẩy lợi suất lên cao, đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn của đường cong vốn nhạy cảm nhất với chính sách của ngân hàng trung ương. Lần gần nhất các thị trường bị buộc phải định giá lại tương tự theo kiểu "cao hơn trong thời gian dài hơn" vào cuối năm 2022, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng hơn 150 điểm cơ bản chỉ trong vài tháng.
Đồng đô la Mỹ mạnh hơn cũng sẽ là hệ quả tất yếu, khi lãi suất tương đối cao hơn thu hút dòng vốn quốc tế. Điều này có thể tạo ra những rào cản cho các tập đoàn đa quốc gia của Mỹ bằng cách làm cho hàng xuất khẩu của họ đắt hơn và giảm giá trị lợi nhuận ở nước ngoài. Các thị trường mới nổi với nợ định danh bằng đô la đáng kể cũng có thể đối mặt với áp lực tài chính gia tăng. Đối với thị trường chứng khoán, lãi suất cao kéo dài làm tăng chi phí vốn cho doanh nghiệp và làm xói mòn giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, có khả năng kìm hãm bội số định giá và hạn chế hiệu suất thị trường chứng khoán.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
