Một bức thư gửi biên tập viên trên tờ Wall Street Journal từ Ildiko Modra ở Budapest lập luận rằng mặc dù cuộc bầu cử gần đây đã lật đổ Viktor Orbán, các thể chế dân chủ của Hungary đã bị suy yếu đáng kể, một xu hướng gây ra rủi ro hữu hình đối với tài sản của đất nước và vị thế của nước này trong Liên minh Châu Âu. Bức thư, đề ngày 20 tháng 4 năm 2026, phản đối quan điểm cho rằng chỉ riêng kết quả bầu cử đã chứng minh khả năng phục hồi của nền dân chủ quốc gia, chỉ ra một thập kỷ xói mòn. Sự suy tàn về thể chế này tạo ra một lớp bất ổn mới cho các nhà đầu tư, có khả năng làm tăng phí bù rủi ro đối với trái phiếu chính phủ Hungary và đồng forint.
"Thực tế là các cử tri cuối cùng đã loại bỏ ông Orbán không xóa bỏ được những sự bóp méo đó; nó cho thấy chúng không phải là không thể vượt qua," bà Modra viết trong thư. Bà lập luận rằng việc đánh đồng kết quả cuộc bầu cử với một chứng nhận sức khỏe tốt cho nền dân chủ của đất nước là một "sự tương đương sai lầm."
Cốt lõi của lập luận dựa trên việc dỡ bỏ có hệ thống các cơ chế kiểm soát và đối trọng trong thập kỷ qua. Điều này bao gồm việc tập trung quyền sở hữu truyền thông dưới tay các đồng minh của đảng cầm quyền trước đây và sử dụng các nguồn lực nhà nước để tạo ra một sân chơi chính trị không bình đẳng. Mặc dù Hungary vẫn là một nền dân chủ hình thức, những hành động này đã tác động đến thượng tôn pháp luật, một tiêu chí then chốt để nhận tài trợ từ EU và niềm tin của các nhà đầu tư quốc tế. Đồng forint của Hungary là một trong những loại tiền tệ biến động nhất trong khu vực, thường phản ứng với các cuộc xung đột giữa Budapest và Brussels về các tranh chấp thượng tôn pháp luật, dẫn đến việc đóng băng hàng tỷ euro trong các quỹ của EU.
Thách thức then chốt đối với chính phủ mới sẽ là đảo ngược sự suy tàn thể chế này. Quá trình củng cố tính độc lập của tư pháp và đảm bảo tính đa nguyên của truyền thông sẽ là một nỗ lực lâu dài, có tác động đáng kể đến sự ổn định kinh tế của Hungary. Lần cuối cùng một mức độ chuyển giao chính trị tương tự xảy ra ở một quốc gia thuộc Nhóm Visegrád có lo ngại về thượng tôn pháp luật là Ba Lan vào năm 2023, đồng zloty và chứng khoán niêm yết tại Warsaw đã tăng mạnh. Tuy nhiên, mức độ kiểm soát thể chế của Hungary có thể tạo ra một con đường khó khăn hơn, và các thị trường sẽ theo dõi sát sao mọi dấu hiệu thụt lùi hoặc ngược lại là cải cách thực sự.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
