Việc mở lại eo biển Hormuz sẽ không giải quyết được cú sốc cung 20% của dầu mỏ

Tiềm năng mở lại eo biển Hormuz, một động mạch quan trọng cho 20% lượng dầu toàn cầu, khó có thể nhanh chóng giải quyết cú sốc cung đã khiến giá dầu thô tăng vọt hơn 17% trong một tuần, vì tiền lệ từ cuộc khủng hoảng Biển Đỏ gợi ý một sự phục hồi dài hơi và đau đớn cho thương mại toàn cầu.

"Vấn đề cốt lõi là sự tin tưởng, không chỉ là việc đóng cửa," Cyril Widdershoven, một nhà phân tích thị trường năng lượng toàn cầu cho biết. "Một khi nhận thức đó thay đổi, như trường hợp hiện nay tại Hormuz, hệ thống sẽ hoạt động khác đi. Việc rút bảo hiểm rủi ro chiến tranh vào đầu tháng 3 đã thực sự đóng cửa hàng hải thương mại, bất kể eo biển có mở cửa về mặt kỹ thuật hay không."

Giá dầu Brent giao tương lai đã tăng vọt lên hơn 105 USD/thùng, tăng 17% hàng tuần, trong khi dầu thô WTI tăng 14% để ổn định ở mức khoảng 94,40 USD/thùng. Sự gián đoạn này rất sâu sắc, với lưu lượng giao thông đường biển qua eo biển giảm hơn 90%. Điều này đã buộc thương mại toàn cầu phải thay đổi lộ trình quy mô lớn, với các con tàu đi theo con đường dài hơn và đắt đỏ hơn quanh Mũi Hảo Vọng, thêm 10-14 ngày vào các chuyến đi.

Ngay cả khi các cuộc đàm phán ngoại giao giữa Hoa Kỳ và Iran được nối lại tại Islamabad, thiệt hại đối với chuỗi cung ứng toàn cầu đã xảy ra. Câu hỏi then chốt không phải là liệu eo biển có mở lại hay không, mà là liệu các công ty vận tải có đủ tin tưởng để tiếp tục hoạt động bình thường hay không. Kinh nghiệm từ Kênh đào Suez, nơi lưu lượng giao thông vẫn ở mức thấp bất chấp các nỗ lực ổn định, cho thấy rằng "phí chênh lệch Hormuz" đối với giá dầu và giá cước vận tải sẽ còn tồn tại trong tương lai gần.

Tiền lệ Biển Đỏ

Sự lạc quan của thị trường về một giải pháp nhanh chóng nên được tiết chế bởi lịch sử gần đây của Biển Đỏ và Kênh đào Suez. Bất chấp các nỗ lực ổn định không liên tục, lưu lượng giao thông qua hành lang Biển Đỏ vẫn bị suy giảm về mặt cấu trúc, ngay cả nhiều năm sau khi sự gián đoạn ban đầu xảy ra. Lực lượng Houthi không cần phải đóng cửa hành lang vĩnh viễn; họ chỉ cần làm cho nó trở nên không đáng tin cậy. Chỉ điều đó thôi cũng đủ để thay đổi hành vi vận tải toàn cầu.

Hormuz hiện đang đi theo cùng một quỹ đạo, nhưng với quy mô lớn hơn nhiều. Dữ liệu thực tế là không thể chối cãi. Lưu lượng giao thông đường biển qua Hormuz đôi khi đã giảm 90% trở lên, với toàn bộ các đội tàu nằm chờ bên ngoài eo biển thay vì mạo hiểm quá cảnh. Trong khi hầu hết sự chú ý tập trung vào xuất khẩu hydrocacbon, vốn đã giảm hơn 60%, thì tác động lên các hàng hóa khác như nhôm (9% công suất toàn cầu) và phân bón (20% xuất khẩu đường biển) cũng rất đáng kể.

Một sự chuyển dịch cấu trúc trong thương mại toàn cầu

Hệ quả mang tính cấu trúc, được minh chứng bằng việc định tuyến lại thương mại toàn cầu trên quy mô lớn. Mũi Hảo Vọng đã trở thành lựa chọn thay thế mặc định cho các dòng chảy Á-Âu. Đây không còn là một đường vòng tạm thời mà đã được nhúng vào thiết kế mạng lưới. Các hãng tàu đang hiệu chuẩn lại lịch trình, triển khai lại đội tàu và chốt các chiến lược định tuyến mới coi sự bất ổn tại các điểm nghẽn là một mức cơ sở.

Ngay cả khi Hormuz mở lại hoàn toàn vào ngày mai, các dòng chảy sẽ không chỉ đơn giản là quay trở lại. Lịch sử của cuộc khủng hoảng Biển Đỏ đã chứng minh điều này. Một khi các nhà khai thác đã thiết kế lại mạng lưới của họ để sử dụng các tuyến đường thay thế, họ sẽ không đảo ngược trong một sớm một chiều. Hợp đồng được viết lại, khung bảo hiểm được đặt lại và các mô hình rủi ro được cập nhật. Hệ thống toàn cầu đã thích nghi và bị khóa vào sự thích nghi đó.

Sai lầm nguy hiểm nhất mà các nhà hoạch định chính sách có thể mắc phải lúc này là coi việc mở cửa trở lại như một giải pháp. Dữ liệu cho thấy điều ngược lại. Lưu lượng giao thông không quay trở lại. Chi phí không bình thường hóa. Hành vi không đảo ngược. Hệ thống đang tiến hóa.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.