Giá vàng giảm 14% từ đỉnh có thể là 'hố vàng' khi cuộc khủng hoảng Iran thử thách hệ thống petrodollar

Giá vàng đã giảm khoảng 14% kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu, một động thái trái ngược với dự đoán đối với tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đã khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về vai trò của nó. Tuy nhiên, cái nhìn sâu hơn về cơ chế thị trường và tiền lệ lịch sử cho thấy sự sụt giảm này có thể là một sự kiện tạm thời do tính thanh khoản thúc đẩy, che giấu một chất xúc tác tăng giá sâu sắc và dài hạn hơn: mối đe dọa ngày càng tăng đối với hệ thống petrodollar 50 năm tuổi.

Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường tại City Index và FOREX.com cho biết: “Tình hình ở Trung Đông rõ ràng đã gia tăng trở lại, khiến dự báo về vàng của chúng tôi nghiêng nhẹ về phía giảm trong bối cảnh rủi ro giá dầu tăng vọt trở lại, điều này có thể dẫn đến đồng đô la và lợi suất trái phiếu cao hơn”.

Sự sụt giảm giá ban đầu đã khiến vàng giao ngay giảm xuống còn khoảng 4.783 USD/ounce, kéo dài đợt thoái lui từ mức cao nhất vào tháng 1. Điều này đi kèm với khoản rút vốn ước tính khoảng 10,8 tỷ USD từ các quỹ ETF vàng toàn cầu. Việc bán tháo phần lớn mang tính kỹ thuật, vì giá dầu tăng vọt và chứng khoán sụt giảm đã kích hoạt các lệnh gọi ký quỹ, buộc các quỹ phải bán các tài sản có tính thanh khoản cao nhất của họ—như vàng—để huy động tiền mặt.

Động lực này lặp lại các cuộc khủng hoảng dầu mỏ vào những năm 1970. Trong cả năm 1973 và 1979, vàng ban đầu chứng kiến một đợt điều chỉnh ngắn và mạnh khi thanh khoản thắt chặt, sau đó mới bắt đầu một đợt tăng giá lớn khi thực tế về lạm phát kéo dài và tăng trưởng chậm lại—tình trạng lạm phát đình trệ—xuất hiện. Lần cuối cùng một cuộc xung đột lớn ở Trung Đông đe dọa trực tiếp đến một điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng, vàng cuối cùng đã được định giá lại để phản ánh thực tế địa chính trị và lạm phát mới.

Khủng hoảng thanh khoản, không phải niềm tin

Áp lực hiện tại đối với vàng không phải là một cuộc bỏ phiếu không tín nhiệm đối với chính kim loại này, mà là triệu chứng của một đợt giảm đòn bẩy thị trường rộng lớn hơn. Khi xung đột leo thang, giá dầu đã tăng vọt do lo ngại gián đoạn nguồn cung qua eo biển Hormuz, một tuyến đường thủy xử lý khoảng 20% nguồn cung dầu của thế giới. Giá dầu thô Brent tương lai đã leo lên mức 95 USD/thùng. Động thái này đã làm đảo lộn thị trường chứng khoán và buộc các nhà đầu tư phải thanh lý các vị thế có lãi và có tính thanh khoản, bao gồm cả vàng, để bù đắp các khoản lỗ ở nơi khác.

Việc buộc phải bán này đã tạo ra thứ mà một phân tích thị trường Trung Quốc gọi là 'hố vàng'—một vùng đáy sâu, ngắn hạn mang lại cơ hội mua vào. Logic là một khi việc thanh lý bắt buộc kết thúc, thị trường sẽ tập trung trở lại vào động lực chính: một cuộc khủng hoảng địa chính trị đang tích cực xói mòn nền tảng cho sự thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ.

Hệ thống Petrodollar đối mặt với thử thách lịch sử

Cốt lõi của luận điểm vàng dài hạn nằm ở thách thức của xung đột Mỹ-Iran đối với hệ thống petrodollar, thỏa thuận đã củng cố vị thế dự trữ của đồng đô la trong nửa thế kỷ qua bằng cách định giá dầu bằng đồng đô la. Các sự kiện gần đây cho thấy nền tảng này đang rạn nứt.

Các Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, một đồng minh chủ chốt của Mỹ, được cho là đã mở các cuộc thảo luận với Washington về một mạng lưới an toàn tài chính, cảnh báo rằng nếu họ thiếu đồng đô la do xung đột, họ có thể buộc phải sử dụng đồng nhân dân tệ của Trung Quốc để bán dầu, theo The Wall Street Journal. Điều này diễn ra sau các báo cáo rằng Iran đã bắt đầu yêu cầu thanh toán bằng đồng nhân dân tệ cho phí quá cảnh qua eo biển Hormuz. Những bước đi này, dù mới bắt đầu, đại diện cho một thách thức trực tiếp đối với quyền bá chủ của đồng đô la trong thương mại năng lượng.

Xu hướng này là một phần của phong trào phi đô la hóa rộng lớn hơn. Kể từ khi Mỹ và các đồng minh đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga vào năm 2022, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã đẩy nhanh việc mua vàng, tìm kiếm một tài sản dự trữ phi chính trị không thể bị tịch thu. Cuộc xung đột hiện tại và vai trò của Mỹ trong đó có thể sẽ củng cố xu hướng đó, cung cấp một lực mua vàng ổn định, mang tính cấu trúc độc lập với các kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.