Những điểm chính:
Goldman Sachs tái khẳng định cloud và trung tâm dữ liệu là lĩnh vực phụ được ưa chuộng nhất tại Trung Quốc trong nửa cuối năm 2026, đồng thời nêu tên Alibaba Group Holding Ltd., GDS Holdings Ltd., VNET Group Inc. và Kingsoft Cloud Holdings Ltd. là những khuyến nghị chính.
"Việc tăng giá dịch vụ đám mây và mở rộng token liên tục sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận, cùng với chi tiêu vốn cao hơn từ các nhà cung cấp hyperscaler," nhóm phân tích của Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo công bố hôm thứ Ba.
Công ty môi giới dự báo lượng token sử dụng hàng ngày tại Trung Quốc sẽ đạt 350 nghìn tỷ vào cuối năm, tương đương 10,5 triệu tỷ token mỗi tháng vào tháng 12 năm 2026. Công ty ước tính ByteDance, Baidu Inc., Alibaba và Tencent Holdings Ltd. — gọi chung là BBAT — sẽ ghi nhận tổng chi tiêu vốn đạt 100 tỷ USD cho cả năm 2026, với trọng số lớn hơn trong nửa cuối năm, hỗ trợ tăng trưởng theo quý tăng tốc cho các trung tâm dữ liệu.
Báo cáo đánh giá lại năm cuộc tranh luận đầu tư chính định hình bối cảnh AI của Trung Quốc: động lực cạnh tranh giữa các mô hình AI của Mỹ và Trung Quốc, cạnh tranh giá cả ngày càng gay gắt giữa các nhà cung cấp mô hình trong nước, động lực tăng trưởng token theo cấp số nhân, triển vọng chi tiêu vốn và dòng tiền tự do của các hyperscaler, cũng như các yếu tố hình thức của AI tác nhân.
Goldman Sachs đã nâng game và giải trí lên ưu tiên đầu tư cao thứ hai, bổ sung NetEase Inc. như một khuyến nghị mới bên cạnh Tencent. Công ty hạ thương mại điện tử và di động xuống vị trí thứ ba nhưng tái khẳng định JD.com Inc. là lựa chọn chủ chốt cho nửa cuối năm 2026, cho rằng quý II sẽ là quý có so sánh năm khó khăn nhất trước khi doanh thu và lợi nhuận quay lại tăng trưởng. Trong số các công ty mô hình AI, xếp thứ tư, công ty môi giới nhấn mạnh MINIMAX-W, trích dẫn tiềm năng tăng trưởng trong doanh thu định kỳ hàng năm.
Goldman Sachs cho biết Alibaba đã chạm đáy chu kỳ hạ dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu, với bước ngoặt dự kiến trong nửa cuối năm 2026. Tencent đã chạm đáy về bội số định giá ở mức 12 lần, vốn đã là mức thấp nhất trong số các đối thủ Trung Quốc và toàn cầu trong các chu kỳ suy thoái, công ty cho biết.
Các khuyến nghị này cho thấy Goldman Sachs coi việc xây dựng hạ tầng AI của Trung Quốc là cách trực tiếp nhất để khai thác chủ đề này. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các công bố chi tiêu vốn nửa cuối năm từ các công ty BBAT và xu hướng giá cloud như những chất xúc tác chính cho lĩnh vực này.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
